白酒の市況のジェットコースターの舞台裏：次のハイエンドのホットスポットは少数のファンドマネージャーの持倉何に属しますか？

一日は転んで、一日は膨張します。

7月5日、前の取引日に急落した4.29%の白酒プレートが再び活発になりました。昼の取引は2.75%まで上がりました。

今年の白酒のプレートを複数回注文して、このように繰り返して横跳びする相場はしばしば見られます。

上半期、A株の白酒指数は何度も値上がりして4%を超える全線の紅の日が現れました。またある日、8.55%の「暗い時まで」が暴落しました。

業績は株価に支えられている。

全体的に見て、2021年上半期の白酒株の表現は依然として強いです。

21世紀経済報道記者の統計データによると、今年上半期のA株白酒指数は累計11.98%上昇した。

上昇幅は食品飲料業界（0.35%上昇した後と同じ）に勝つだけでなく、総合株価指数（3.4%）にも勝ちました。

指数は相変わらず上がっていますが、白酒のプレートの内部は明らかに分化されました。

データによると、2021年上半期には、A株18本の白酒の標的のうち、7株の株価が下落し、上げ幅が総合株価に勝った白酒株は半数（9羽）に達するという。

具体的には、惜しまない酒業（600702.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）と水井坊（600779.SH）の上半期の上げ幅は最大で、それぞれ150.21%、63.32%と52.19%に達しています。順鑫農業（000860.SZ）、白干し酒（600559.SH）、金種子酒（600199 SH）は最大の減少率で、それぞれ-41.72%、-16%、-15.87%だった。

2020年のプレート相場とは対照的だ。

2020年、A株の白酒指数は年間の上げ幅は137.47%に達し、18枚のプレートの標的は全部上昇しました。その中で一番遅い穴蔵（603589.SH）は、上げ幅も29.37%に達し、昨年の総合株価（13.87%）に著しく勝ちました。

相場分化の背後には基本的な面分化がある。

21世紀の資本研究院の整理によると、業績は依然として2021年上半期の白酒株の株価の主要な支えとなっている。

今年の第一四半期に、A株の白酒プレート（万白酒指数の代わりに）は営業収入が948.68億元で、同22.37%伸びた。帰母純利益は355.11億元で、同17.61%増を実現した。

株価の上昇幅をリードする業界と類似して、酒を惜しまない業界、酒の鬼の酒と水井の坊などの株の第1四半期の業績も同様に上位にランクされて、業界の平均水準を大幅にリードします。

今年の第1四半期には、酒類、酒類、水井坊の売上高は前年同期比154.2%、190.4%と70.2%に達し、純利益は前年同期比103.

白酒業界で最も重要な販売還付項目において、上記3社の今年の第一四半期の表現も同様に業界トップ3にランクされています。

今年の第1四半期は、酒類、酒鬼酒、水井坊の前受金が前年同期比2278.1%、258.7%と159%だった。

今年の第二四半期の業績データはまだ発表されていませんが、ルート追跡調査の結果から見ると、第一四半期の業績が優れているいくつかのお酒企業は、第二四半期の財務データの大体の率は引き続き上昇します。

酒を惜しまないことを例にして、信達の証券は、酒を惜しまない新しいメーカーの関係の下でルートの拡張の勢いは良好で、第2四半期の販売の回収金は安定している中に上昇があると指摘しています。

向上生を見てから、後進生を見ます。

白酒のプレートは上半期に減少しました。前の順鑫農業（000860.SZ）と白干し酒（600559.SH）は今年の第一四半期の業績も白酒のプレートの中で最下位になりました。

前者の売上高は同0.7%下落し、純利益は同5.7%増加した。後者の売上高は同0.3%下落し、純利益は同14.6%下落した。

次のハイエンド白酒の爆発

今年はハイエンドが強すぎます。公募基金の白酒研究員の王龍さん（仮名）は21世紀の資本研究院に感嘆しました。

上半期の上昇幅のランキングを見ると、酒を惜しまない、酒を飲む鬼酒、山西汾酒（600809.SH）などの値上がり幅が前の株にあって、いずれも高級白酒です。

これに対して、王龍は21世紀の資本研究院に対し、今年のハイエンドの流行について、「本質的には2011年と同じように、ハイエンドの酒が高いはずです。次のハイエンドの空間はとても大きいです。」

試算によると、貴州茅台（600519.SH）、五穀液（000858.SZ）が価格空間を開放した後、今後3年間で国内の高級白酒業界規模は700億から約1100億元に拡大する見込みで、年化複合増速は約20%に達する見込みです。

「具体的には、次のハイエンドのいくつかのブランドが、ちょうど今年は自分の回復ロジックを持っています。」王竜は道を補充します。

例えば、上半期の上げ幅が最大の惜しまない酒業は、復星系でコントロールを得た後、ずっと「惜しまない」＋「湖北省のブランド」の二重ブランド戦略を堅持しています。カスタマイズ商品の発展を通じて、ディーラーの資源を誘致し、販売ルートの回復と拡張を推進しています。

今年の上半期には、惜しまない酒業界の株価は150.21%上昇し、上昇停止回数（28回）と停止回数（16回）が同時にA株の上半期の上昇とストップランキングの上位10位にランクし、それぞれ第4位と第1位となった。

酒を惜しまない業界が上昇しているのは、私募Vの告発まで招いている。

6月9日、凌通盛泰執行パートナー、否極泰基金マネージャーの董宝珍は微博の実名を出して告発しました。

価格空間の開放、商品値上げによる利益の増分を除いて、販売エリアの拡張も次のハイエンド白酒の業績増加の重要な原因です。

例えば、山西汾酒省の外発力「1357+10」の重点市場で、核心端末はすでに85万社を超えています。持続的な発展力は過去3年間で50%を超えた揚子江以南市場です。惜しまない酒業は復星系で主人になってから、華東市場を開けました。

今年6月の調査では、バージンについて、「重要な製品シリーズ「内参」の今年の業績が倍増した運動エネルギーは、「主に省外核心市場と空白市場から来た」と述べました。

中泰証券も、過去の高級酒企業はブランド力の要素で制造されており、省内や一部地域ではより強く、今年の高級酒企業は明らかに全国化の拡大のペースを速めていると指摘しています。

21世紀資本研究院は、基数の水分をしぼり落としたら、2019年同期の業績を比較基準にして、次のハイエンド白酒の同時期の増加データは依然として比較的に優れていることに気づきました。

統計データによると、A株の次のハイエンド白酒は今年の第一四半期の売上高の伸びが前年比22.2%伸び、利益の伸びが同29.2%伸びた。両データはいずれも明らかに三線白酒より優れている。

バブルリスク警戒

去年の団体の核心のプレートの一つとして、白酒株はずっと基金の愛顧を深く受けられています。

今年の第1四半期の持ち場状況から見て、基金の白酒の持ち場は依然として高位を維持します。

2021年第1四半期に、基金の白酒の持ち場は8.29%で、2020年四半期の前輪比は0.19%下落して、依然として歴史の最高レベルにあります。

それと同時に、基金の白酒の持ち場の超配分幅はまだ拡大されています。

今年の第1四半期において、白酒の時価総額はA株（銀行、石油、石化を除く）の時価総額の比重を6.92%とし、基金白酒の保有幅は1.37%に達し、2020年四半期の1.31%を上回った。

安信証券によると、春節後の白酒の調整が著しく行われた場合、白酒の持倉はこのような小幅の減少しかなく、「白酒の基本的な面の機構の認知度は依然として高いと十分に説明している」という。

白酒指数の第二四半期の巨額の利得（32.82%）を考慮して、白酒株は依然として第二四半期の機構の重倉のプレートです。

白酒はどうして機構に対してこのような魅力を持っていますか？

白酒を長く追跡してきた私募基金の劉東（仮名）は21世紀の資本研究院に対し、収益率の観点から多くのファンドマネジャーが「頭皮を固めて買う」と語った。

「多くのファンドマネジャーの目標は高収益ではなく、生きていくことです。15%～20%のROEで計算すると、ファンドマネジャーが先に40%の倉庫の白酒を配れば、6%～9%の基礎収益が確保されます。ファンドマネジャーがもう一度チケットを探して収益を上げると、ランニング勝ち指数が確保されます。残りの半分はフレックスを博することができます。個人の年収が15%以上になると、公募業界で生き残るのは簡単です」劉東さんはこう説明しました。

頭の白酒の機関の重倉、中小白酒の株は市場の熱いお金の競争になります。

王龍は研究員に対し、現在はホワイト酒の持ち場が「集中している」、「お酒の参加が少ない」と話しています。

「お酒のチケットはずっと値上がりしていますので、投機資金を呼び込みました。今はもうゲームの標的になりました」と劉東氏も似たような見方を示しました。一部の白酒株の定価権は、元の消費者グループからTMTを作る人と資本家に移転しました。

資金面の変動の背景には、拡大するリスクがある。

王龍は研究員に対し、市場環境が安定していれば、白酒株の買い戻しがあるという。しかし、今年の第1四半期のような崩壊があれば、白酒株は一気に30%から50%下落します。

劉東則はレシートの見積もりリスクを提示した。

「多くの居酒屋券は、今までの実績が2019年の同時期の水準に戻っておらず、前年比で最大10%の伸びとなっています。しかし、今の予想は前の3、4倍になりました。」劉東氏は。

酒が落ち続けば、短期資金の取引に参加しないという。十何倍か二十倍の推計値に戻してから、消費者を見て買ってきます。

ちなみに、資金のやりとりが激しいほか、白酒プレートの基本面も下半期に疫病発生後初めての「ストレステスト」を迎えることになります。――第三四半期に、白酒株は去年の疫病による前年同期比の低基数配当を享受しなくなります。

西部証券も上半期の進捗状況が良好で、通期の業績が一定の確定性がある場合、下半期の白酒プレートの業績は「予想できる合理的な減速」と予測しています。