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突撃配当を保留しています。嘉美包装はIPOにラストスパートをかけます。

2019/10/15 11:30:00 187

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鉄製缶サプライヤーの嘉美食品包装(ジョ州)株式会社(以下「嘉美包装」という)は10月17日に審査委員会の試練を受ける。

このIPOは、嘉美包装は公開発行される予定です。普通株式は9526.31万株を超えないで、合計で8.14億元を募金します。二枚、三枚の缶生産ラインプロジェクトの建設及び流動資金を補充します。

ちなみに、奥瑞金(0027011.SZ)の背後には紅牛、中糧包装(0906.HK)の背後に王老吉がいます。嘉美包装は2018年上海市の「最貴新株」養元飲み物(603156.SH)と深さの「縛り」があります。

また、双方には一定の持分関係があります。養元飲み物実控人姚奎章は持ち株の雅智順投資有限公司を通じて、間接的に嘉美包装の7.06%の株式を持ちます。

今回はIPOをラストスパートして、嘉美の包装は十分に準備されていますか?養元飲み物と手を携えて資本市場のいいパートナーになりますか?

養元飲料は6割の売上に貢献します。

2004年11月に嘉美包装の前身である河北嘉美が正式に設立されました。主に3つの缶の生産業務に従事しています。

嘉美包装と養元飲み物の協力も2004年から始まり、今まで15年になりました。

現在、嘉美包装の主な製品は三枚の缶、二枚の缶、無菌紙包装、PETボトルを含み、主に乳飲料と植物タンパク飲料、即ちお茶と他の飲み物及び瓶詰めの水の包装及び充填に使われています。

2018年12月に公表した株式募集書によると、2015-2018年1-6月、嘉美包装の売上はそれぞれ29.2億元、29.42億元、27.4億元、13.2億元で、非後の純利益はそれぞれ6414.62万元、2.41億元、1.4億元、4843.83万元である。

嘉美包装のトップ5の顧客は主に養元飲料、王老吉、銀鷺グループ、ダリグループ、喜多多、統一実業などがあります。2015-2018年1-6月、合計売上高はそれぞれ84.74%、76.99%、72.45%と80.32%を占めています。

報告期間中は「6つのクルミ」がメインで、21年のクルミ飲料を販売している養元飲料は嘉美包装の第一の得意先です。

2015-2018年6月、嘉美包装の養元飲料販売収入はそれぞれ17.77億元、16.84億元、15.06億元、78.73億元で、その営業収入の比重はそれぞれ60.83%、57.25%、54.84%、59.49%で、全体的に60%以上の売上に貢献しました。

また、株募集書によると、価格の上で、嘉美は養元飲み物に多くの割引を与えました。2018年1-6月を例にして、嘉美包装の対養元飲料の三錠缶の平均販売価格は0.555元で、いずれも銀鷺グループの0.533元/缶とダリグループの0.6001元/缶より低いです。

これに対応して、養元飲み物は嘉美包装の返済期間を短縮し、養元飲み物の平均会計期間は10日間で、銀鷺集団の平均45日間とダリ食品の平均45日から60日間の会計期間をはるかに下回っています。

しかし、単一の顧客に深く依存しているため、嘉美包装の業績は単品市場の変動が大きく、双方の「一栄共栄、一損耗」の状況も現れています。

募集書によると、2017年の嘉美包装の売上は2016年より6.63%下落し、29.42億元から27.47億元に減少した。一方、非控除後の純利益は2.41億元から1.4億元に急減し、41.91%に減少した。

これに対し、嘉美包装の解釈では、主に2017年の養元飲料を含む下流顧客の需要周期性が弱まり、販売繁忙期が短縮され、馬口鉄及び補助材料の購入コストが上昇し、適時に下流顧客に完全な転嫁ができなかったなどと説明しています。

実は、嘉美の包装と養元の飲み物の関係もサプライヤーと取引先だけではありません。

養元飲み物との深い結合だけに、証監会もフィードバックの意見の中で嘉美包装と養元飲み物の協力の歴史を整理することを求めて、双方の関係があるかどうかを説明します。

これに対し、嘉美包装は「会社と養元飲み物は関係がないが、一定の持分関係がある」と説明しました。

具体的には、2014年5月に、養元飲み物の実控人姚奎章が持ち株の雅智順と中包開曼を通じて予約契約を締結し、1.5億元で0.12億株を予約し、間接的に嘉美包装の7.06%の株式を保有している。

この持分関係は2014年に嘉美包装が香港上場を計画した期間に形成されたものです。

また、双方は資金の使用にも密接な関係があります。

株式募集書によると、2017年5月、嘉美包装は雅智順に資金を取り崩して8000万元を計上し、借入用途は主に流動資金を補充するためであるが、上記借入金は2017年6月28日と2017年7月7日にそれぞれ返済した。

ちなみに、嘉美包装のもう一つのお客様が喜ぶ株主許慶純(喜多40%の株式を保有)も会社の0.91%の株式を持っています。

これに対し、上海の食品業界関係者は21世紀の経済報道記者に対し、「金属包装業界の特殊性のため、サプライヤーと取引先との関係は深いバインディングを行い、サプライヤーを簡単に交換することもなく、株式を取得する行為もよくある」と語った。

IPO前夜は気前よく4.04億元の配当をしました。

資本市場の経歴から見て、嘉美包装の前身の嘉美有限ホールディングスの株主の中で香港を包んでかつて2009年3月に韓国のコースダック市場で発売して、2013年10月の中で香港を包んで韓国のコースダック市場を完成して市場を退きます。そして2014年5月に私有化を完成します。

また、嘉美包装はH株に上場する予定でしたが、2014年に私有化が完了したらA株に上場し、2017年に株改革を完了する予定です。

2018年6月29日、嘉美包装は証券監督会の公式サイトで株式募集書を披露し、2018年12月20日に株式募集書を前披露更新した。

ちなみに、嘉美包装は2017年に4.04億元を大々的に分配したことがあります。まさにその確定が証監会に上場申請を提出する前に、市場にIPOが急遽配当する疑いを疑わせざるを得ません。

株式募集書によると、報告期間内に発行者の前身である嘉美有限公司は全部で5回の利益配分を行った。

2015年から2017年まで、嘉美包装は毎年現金配当を行います。

2015年11月、嘉美有限取締役会は利潤配分案を審議し、300万元の配当金を配布した。

2016年1月8日、1月29日、嘉美有限公司は先着で200万元、500万元の配当を行い、合計700万元となります。

一年後の2017年2月8日、嘉美有限配当金は3000万元で、2017年8月9日に、嘉美有限配当金は3.74億元になります。

つまり、2017年のこの年は累計配当金が4.04億元に達し、前年度の40.4倍になりました。

IPO前夜の突撃配当に対する質疑は、21世紀の経済報道記者が嘉美包装に取材の要綱を送ったが、発稿までは回答が得られなかった。

また、株式募集書において、嘉美包装によると、上場後の三年間の配当収益計画は、その年の末に累計未分配利益が正数であり、現金フローが会社の正常経営と長期発展を満足させるという前提の下で、最近三年間の現金方式で累計分配された利益は、最近三年間で実現された年平均利益の30%を下回らないという。

 

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