第一四半期に人民元が2.6%下落し、去年の上昇幅を消しました。

＜p＞＜strong＞短期安が海外投資家の不安を募らせている＜strong＞＜p＞

＜p＞今年の第一四半期に人民元は過去最高の2.6%の四半期下落幅を作り、去年の一年間以来の上げ幅をほぼ元の形に戻しました。

当期市場では、今週の人民元は米ドルに対して再び落ち着きを取り戻し、基本的に6.22-6.22区間の幅を縮小して整理します。

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＜p＞人民元が片側切り上げの傾向を変えるため、過去の思惟定式下の投資者はこのために代価を払っています。

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＜p＞モルガン・スタンレーとアメリカの保管信託と決済会社の資料によると、アメリカ商業銀行の顧客は今年3320億ドルの人民元の値上げオプションで、これまで約20億ドルの損失を計上しています。中国企業は1500億ドルの基準人民元の長期契約で35億ドルの損失を計上しています。

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＜p＞晨星公司のデータによると、オフショア人民元を使って中国大陸に投資するファンド会社が管理する資産規模は、3月の萎縮幅が9ヶ月ぶりとなりました。

これらのファンド会社の中で最大の14社の管理資産は3月に53億元の人民元を減らして、去年6月以来、資産の萎縮が一番多い一ヶ月です。

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＜p＞業界ファンドマネジャーは、現在海外投資者が中国経済を見ている市場の雰囲気が上昇していることに加え、人民元の切り上げ傾向が変化し、一部の投資家が中国関連の投資から撤退していることを明らかにしました。

中長期的にはこれらの投資家が戻ってきますが、短期的には市場に衝撃を与えます。

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＜p＞また、人民元の動きが逆転すると、貿易融資通貨として人民元の地位が揺らぎかねない。

国際銀行間通信協会は2013年末に報告書を発表し、人民元はユーロを超えており、世界第二の貿易融資通貨となっている。

中国銀行（2.60、0.02、0.78%）国際金融研究所のマクロ経済研究主管の温彬氏によると、人民元が単独で切り上げられなくなると、この傾向は持続しないかもしれない。

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＜p＞星展銀行の周洪礼経済士は、人民元が単独で上昇し続けると市場バブルが吹き、現在は中央銀行の「微博」が積極的に「バブルを破る」のは健康的な修正であり、実際には人民元の国際化に有利であると指摘しています。

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＜p＞＜strong＞中長期の緩やかな切り上げに伴う変動が激しくなる＜/strong＞＜p＞

＜p＞分析者によると、最近の人民元＜a href=“//www.sjfzxm.com/news/indexuc.asp”の下落傾向は＜a＞と基本面の変化に関係がないという。

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＜p＞「中国では1～2月のマクロ経済データが下り坂を続けており、剛性の支払いが破れるなどのマイナス面のニュースもあり、短期的に人民元の動きに圧力をかけています。」

投資銀行（9.95、0.07、0.71%）のシニア為替アナリスト、劉東亮[微博]は、「18期三中全会の改革措置が続々と発表されたことと、第二四半期に緩やかな刺激策が期待され、中国経済は段階的に安定しており、人民元を空視する気持ちは薄らいでいくだろう」と予想している。

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＜p＞周洪礼氏によると、中米間の実際の利差はまだ比較的魅力的な水準を維持しているため、人民元は今後6～12ヶ月以内に緩やかに上昇し、人民元はまだ革新的に高い機会があるという。

ドルが新たな利上げサイクルに入ると、中米間の実際の利差は徐々に縮小され、外部資金の人民元切り上げに対する推進力は弱まりつつある。

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＜p＞より長期的に見て、周洪礼は人民元の長期的な動きは経済の転換成果、労働生産性の向上速度によって、長期的に温和な切り上げはまだ大体の確率の事件であると考えています。

もちろん、人民元の為替メカニズムが市場化している背景には、緩やかな切り上げの過程で、人民元の為替相場の変動が激しくなり、段階的な切り下げが現れます。

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＜p＞劉東亮氏によると、3つの手がかりは人民元の為替レートの動きの重要な指針となり得る。まずドルの国際市場での表現であり、変動メカニズムの構築に伴って人民元はドルの強弱に反応する。次に経済データの変化である。これは人幣為替レートの価格発見機能が次第に現れてくることを意味する。3番目は通貨当局の態度であり、中央銀行などの主管部門は公開会議、メディアインタビューなどを通じて為替の見方を発表し、これによって市場に重要な信号を伝達する。

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＜p＞＜strong＞＜a href=“//www.sjfzxm.com/news/indexuc.asp”＞オフショア市場＜a＞国際化の活性化は長い＜strong＞＜p＞

＜p＞人民元の動きは一方的な切り上げスタイルに転換したが、国際市場は人民元の長期的な見通しに対して依然として強気であり、人民元のオフショア市場建設はさらに激しくなっている。

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＜p＞最近、中法双方はパリで人民元の清算と決済の手配を引き続き検討することで合意しました。ドイツ中央銀行と中国中央銀行は人民元の清算と決済の取引について協力して、フランクフルトが人民元のオフショア取引センターになるために道を敷いていました。

3月末、中国中央銀行とイギリス中央銀行はロンドンで人民元の清算と決済に関する覚書を締結しました。

これで、ユーロ圏の各金融センターは続々と人民元のオフショアセンターとの競争に参加しました。

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＜p＞ヨーロッパは＜a href=“http:/www.sjfzxm.com/news/indexuc.asp”＞人民元＜a＞オフショアセンターの地位に熱心で中国側の真意に合致しています。

中央銀行の周小川総裁は「人民元のオフショアセンターを形成できるかどうかは、自分たちの努力と市場参加者の意見によるものだ」と述べた。

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＜p＞中国マクロ対沖研究院の付鵬院長は、人民元のオフショア市場の版図がすでに展開されたと予想し、次の推進重点は資本プロジェクトの開放を加速し、オフショア人民元の投資と使用ルートを開拓することである。

「株式市場と債券市場が先行的に開放される見込みで、銀行間市場は後になっている」

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＜p＞人民元の国際化が進むにつれて、準備通貨として人民元の将来性が見られます。

オーストラリア国際金融監督管理センターが発表した最新報告によると、中国は資本市場と外国為替市場の自由化を加速させ、上海の自由貿易区の金融改革試行など、人民元を10年以内に主要な準備通貨にする。

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＜p＞「上記の判断は不可能ではありません。人民元の国際化の道はまだ長いです。現在、人民元は取引通貨と融資貨幣の比率としてドルより大幅に遅れています。」

周洪礼氏は「積極的な面では、海外の人民元投資の突破口はすでに現れており、次のステップはどのようにその限度額と規模を開拓するかにある」と述べた。

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