부 자 는 A 로 돌아 가 고 주식 의 전체 유통 이 고 부채 의 우려 를 풀 수 있 을 까?

2019 년 말 에 시 작 된 H 주 전체 유통 정책 은 풍부 한 자본 의 길 을 의외로 전환 시 켰 다.

7 월 15 일 에 화 난 오호 의 첫 번 째 인 풍부 한 H 주식 의 전체 유통 계획 이 비준 되 었 고 국내의 63.15% 의 주식 이 항구 증권거래소 에 상장 되 어 전체 유통 을 실현 할 것 이다. 이것 은 또 하나의 유통 정책 에 도움 이 되 는 기업 이다.

그러나 이와 함께 재력 도 A 주의 IPO 줄 서 는 길 을 포기 하고 신청 을 중단 했다.오랫동안 계 획 했 던 A + H 전략 이 보류 됐다 는 뜻 이다.

H. 주식 의 전 유통 은 풍부 한 융자 창 출 에 도움 이 되 지만 이것 이 해마다 대기업 의 순 부채 율 에 얼마나 큰 역할 을 할 수 있 는 지 는 알 수 없다.

올해 부동산 기업 의 융자 가 아직도 부족 하고 상환 의 절정 에 직면 한 배경 에서 모든 부동산 기업 은 '판매 가 최고 이 고 현금 이 왕' 이 될 것 이다. 그러나 올해 상반기 에 파워 권익 판 매 는 510 억 위안 으로 년도 목표 의 34% 만 완 성 했 을 뿐 하반기 에 도 판매 강 도 를 높 여 충분 한 상환 과 운영 자금 을 얻 고 현금 흐름 의 부담 을 완화 해 야 한다.

신주 유통 의 기회

상하 이 증권거래소 문 을 돌아 다 닌 지 13 년 만 에 부 는 포기 했다.

7 월 15 일 부동산 공고 에 따 르 면 H 주 전체 유통 계획 은 증권 감독 위원회 의 비준 을 신청 할 것 이 라 고 한다.부 력 은 약 22.07 억 주, 전체 주식 의 63.15% 를 차지 하 는 국내 상장 되 지 않 은 주식 을 해외 상장 주식 으로 전환 하여 항구 증권거래소 에 상장 하여 유통 할 수 있다. 이 비준 은 7 월 9 일부 터 12 개 월 이내 에 유효 하 다.

앞서 7 월 10 일 증권 감독 위원회 가 발표 한 '2020 년도 첫 주식 발행 정지 심사 기업 명단' 에 서 는 7 월 9 일 심 사 를 중 지 했 으 며 '심사 중지' 를 앞 두 고 IPO 대기 표 에서 4 위 를 차지 했다.

재력 있 는 자본 의 길 은 팔자 가 사납다.13 년 전에 홍콩 에 상장 한 파워 는 '회 A' 를 뜻 하고 상하 이 증권거래소 에 등록 하여 'A + H' 의 구 조 를 형성 했다.

최초 로 2007 년 에 공 개 된 주식 유치 서 에서 풍부 한 힘 으로 상하 이 증권거래소 에 A 주 에서 4 억 5000 만 주 를 발행 하 라 고 신청 했다. 소득 자금 을 내륙 부동산 발전 에 사용 하고 새로운 융자 채널 을 확대 하여 자금 유동성 부담 을 완화 했다.

그러나 2008 - 2009 년 에 부동산 시장 이 과 열 되 었 고 많은 부동산 기업 들 이 자본 시장 에서 융자 를 한 후에 고가 로 땅 을 가 져 갔 기 때문에 증권 감독 위원 회 는 부동산 기업 의 IPO 심사 비준 진 도 를 늦 추 었 다. 그 후에 몇 년 동안 부동산 회사 의 자본 시장 재 융자 는 계속 제한 을 받 았 다.

2015 년 초 에 증권 감독 위원 회 는 부동산 기업 이 자본 시장 에서 재 융자 를 하 는 데 국토 자원 부서 의 의견 이 더 이상 필요 하지 않 고 약간 느슨 해진 것 같다 는 것 을 명확 하 게 밝 혔 다.같은 해 6 월 에 A 주 상장 신청 을 재 개 하고 10 억 8000 만 명의 신 주 를 발행 하여 350 억 의 자금 을 모 으 겠 다 고 발표 했다.

이후 몇 년 간 IPO 에 줄 을 서 있 었 다.그러나 5 년 이 지난 뒤에 도 부 는 이 를 중단 했다.

2007 년 부터 구 조 를 시 작 했 고 그 동안 여러 차례 연기, 중지 되 었 으 며 현재 의 '심사 중지' 까지 13 년 간 의 노력 으로 A 정 도 를 중단 했다.

시장 소식 에 따 르 면, 이것 은 전력 을 다 해 자발적으로 중 지 를 신청 하 는 것 이 라 고 한다.증권 감독 위원회 문건 에 따 르 면, 2020 년 2 월 에 전력 을 다 해 H 주 전체 유통 의 신청 서 류 를 제출 했 고, 3 월 에 정식 적 으로 접 수 했 으 며, 이 는 측면 에서 볼 때, 재력 은 이미 두 가지 방법 으로 준비 하고 있 음 을 나타 낸다.

이것 은 뉴 딜 봄바람 이 불 러 온 약속 이다.2019 년 11 월 에 시 작 된 개혁 으로서 H 주 전체 유통 정책 이 정착 한 후에 H 주 구조 로 상장 한 내지 회 사 는 항구 거래소 에서 유통 되 지 못 했 던 내 자 주 를 모두 상장 하여 유통 할 수 있 었 다.

분명히 이번 조 치 는 H 주주 와 홍콩 주 유통 주 주주 의 '같은 주식 의 권리 가 서로 다르다' 는 불공평 한 현상 을 깨 뜨 릴 것 이다. 이 동시에 기업 의 융자 비용, 평가 가치, 유동성 등 도 크게 향 상 될 것 이다.

안 신 증권 천진 지사 투자 컨 설 턴 트 책임자 기 택 금 씨 는 H 주 전체 유통 계획 이 비준 을 받 는 것 이 재력 에 있어 큰 이익 이 고 융자 비용 을 낮 추고 상환 부담 을 완화 하 며 환금 능력 도 향상 된다 고 주장 했다.

중원 에서 사슴 을 잃 고, 군웅 이 함께 쫓다.올해 들 어 이미 많은 부동산, 부동산 회사 들 이 소문 을 듣 고 'H 주 전체 유통' 을 맛 보 았 다.최근 두 달 동안 파워 외 에 도 블 루 밍 발전 자회사 인 블 루 밍 가 바 오 서비스, 야 거 로 아 생활 의 H 주 전체 유통 계획 이 비준 을 받 았 고 최초 로 부동산 신청 인 H 주 전체 유통 계획 도 접수 되 었 다.

부 력 은 어디로 가 는가?

다시 항구 거래 소 를 찾 아 주식 의 전 유통 을 실현 할 수 있 는 것 은 재력 으로 말하자면 '눈 속 에 탄 을 보낸다' 고 할 수 있다.

최근 몇 년 동안 열풍 을 잘못 타고 완 다 호텔 을 삼 켰 기 때문에 화 난 오호 의 으뜸 이 었 던 부 력 2019 년 에 TOP 20 에서 떨 어 졌 고 순 부채 율 은 시종 높 은 편 이다.2015 년 이후 부 채 는 100% 이상 이 었 고 2019 년 말 에는 200% 에 육박 했다.

억 한 싱 크 탱크 데이터 에 따 르 면 부 력 2019 년 말 순 부채 율 은 14.8% 포인트 상승 하여 1989% (업계 평균치 의 두 배 가까이) 로 증가 하고 장기 적 인 상환 부담 이 존재 한다.현금 부채 비율 이 0.6 배 까지 떨 어 지면 서 통화 자금 은 단기 금 리 부 채 를 완전히 커버 할 수 없다.

2020 년 1 분기 말 까지 부동산 부채 규 모 는 3518 억 원, 유동 부 채 는 2245 억, 단기 부 채 는 828 억 원, 부동산 부 채 는 337 억 원 으로 단기 부 채 를 커버 하지 못 하고 현금 흐름 은 7 년 연속 부 채 를 냈 다.

재력 도 부채 감 소 를 위 한 긴박 성 을 의식 해 2019 년 하반기 에 돈 을 받 지 않 았 다.리 스 염 푸 리 연석 회장 은 판매 속 도 를 높이 고 땅 을 안정 적 으로 사 는 방식 으로 부채 율 을 점차 낮 추 겠 다 고 밝 혔 다.

2020 년 이후 부 자 는 이미 여러 차례 융자 를 했 고 총액 은 200 억 을 넘 었 다.5 월 19 일 부동산 100 억 소 규모 공모 사 채권 은 심 천 증권거래소 에 등록 하여 2020 년 만기 채권 7 개 를 상환 또는 환매 할 때 사용한다.

H. 주식 이 모두 유통 되면 새로운 융자 를 얻 는데 도움 이 될 것 이다.기 택 금 은 A 주 상장 융자 채널 이 더 많 고 우수한 기업 들 이 A 회 를 기다 리 고 있 지만 내륙 의 감독 요구 등 으로 인해 기다 리 는 시간 이 비교적 길 기 때문에 자금 이 급히 필요 한 기업 에 있어 H 주 전체 유통 주식 은 자금 으로 더욱 빨리 융합 될 수 있다 고 말 했다.

부 자 는 이미 자본 시장 을 통 해 돈 을 찾 았 다.2019 년 12 월 에 2 억 7300 만 주의 신 혜 주 를 부 여 했 고 모두 37 억 35 만 홍콩 달러 를 모집 하여 해외 채 무 를 상환 했다.

업계 의 유일한 '더 블 보스' 제 회사 로 서 리 스 염 과 장력 이 비슷 한 비례 의 주식 을 보유 하고 있 지만 두 사람 은 최근 몇 년 동안 이 회 사 를 운영 할 때 정신 이 분산 되 어 있 는 것 같다.

부 를 제외 하고 두 사람 은 모두 자신의 다른 플랫폼 과 사업 을 가지 고 있다.크 리 에 따 르 면 2019 년 매출 액 은 119.6 억 에 불과 한 현지 부동산 이 출시 될 예정 이 고 실제 적 으로 는 장력 의 아들 이 모든 것 을 차지 했다.

실제 투자 유치 설명서 에 따 르 면 98 개 관련 회사 중 상당 수가 재력 과 관련 이 있다. 그 중에서 광저우 텐 리 건축 공사 유한 공 사 는 최근 3 년 동안 각각 1.084 억 위안, 0.2548 억 위안, 0.1664 억 위안 의 영업 이익 을 기 여 했 습 니 다.

두 사장 은 부동산 회사 에 도 눈 을 돌 렸 다.작년 말 부터 지금까지 부동산 주가 가 활 기 를 띠 고 있 을 때, 일련의 관련 거래 를 통 해 이 사 염 · 장력 에 여러 부동산 회 사 를 매각 했다.

2019 년 12 월 말 부터 지금까지 부 력 은 선후 로 대동 항 부 물 업, 천진 화신 물 업, 광저우 텐 리 물 업 의 모든 주식 을 리 스 염 과 장력 이 각각 50% 의 부 성 투자 에 팔 았 고 두 개의 부동산 회 사 는 모두 500 만 위안 의 가격 을 매 겼 다.주로 부동산 관리 업 무 를 맡 고 있 는 텐 리 물 업 은 3 억 위안 으로 평가 하면 6 배 에 달 하지 않 는 다.

은하 연 창 증권 에 따 르 면 3 억 위안 의 가격 은 부동산 관리 2019 년 의 실적 에 따라 약 6 배 에 달 하 는 시장 이익률 로 현재 시장의 평균 시장 이익률 과 약 23 배 차이 가 난다. 이 거래 가 소액 주주 의 이익 을 해 칠 것 이 라 고 생각 하고 시장 이 부 력 회사 의 관리 에 대한 우려 를 불 러 일 으 키 고 있다.

당장 은 재력 에 있어 서 가장 중요 한 것 은 유동성 문제 다.억 한 지 고 는 업계 형세 가 심각 해 짐 에 따라 앞으로 부채 구 조 를 조정 하고 안정 을 유지 하 며 유동성 위험 을 낮 추 는 것 이 특히 중요 하 다 고 주장 했다.