2017년도 A 주 투자 전략의 전망: 만우 확률이 크다

A 주식 구동력은 이미 할인률의 하행에서 분자단기업의 이익 개선 가능성을 지속적으로 개선해 2011년 이후 어느 한 번 더 강해질 것이며, 완우는 현재 대부분의 투자자들의 이익 복구가 내년분기까지 계속되고 있으며, 왜 우리가 더 낙관적이지? 주요 3개의 중요한 판단: 우리는 채무 주기에 접근하고 있다고 생각하기 때문이다.

둘째는 중국이 주동적 재고 기일을 보완하고, 셋째는 새 정부 확장주기가 이미 폭발하고 있다.

유동적인 판단에 대해 우리는 중성적으로 여전히 저금리의 환경을 유지할 것이며, 위험 편향은 기업의 이익 능력이 지속적으로 회복되며, 업계 배치에 대해, 우리는 주로 상류를 하고, 올해는 상류를 마치고 내년에는 중류로 넘어가야 한다.

우리가 중점적으로 추천하는 다섯 개의 판자는 강철, 기초화학공업, 기계, 군공과

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테마 투자는 새로운 동력 보급판에 초점을 맞추고, 새로운 동력은 주로 시장화 개혁의 일부 방향으로, 혼고, 채전주, 토지유전과 전기개혁을 포함해야 한다고 생각한다.

보급판은 주로 아름다운 도시를 둘러싼 건설, 조립식 건축 주제와 스펀지 도시의 주제이다.

　　我们在中期策略会上提出的一个确定性(A股ROE在今年三季度出现向上拐点)、一个可能性(政策信号逐渐清晰，以供给侧改革为重要抓手)都已经成为了现实，我们之前推荐的供给侧慢牛的逻辑，供给侧慢牛的两步走，包括降低A股的长期风险溢价和对企业盈利能力的传导超出市场预期，站在目前的时点我认为已经基本兑现，这是当时我们提出供给侧慢牛，主要是DDM模型中分母端风险偏好的改善驱动慢牛的启动，站在目前的时点，我们认为左半边供给侧慢牛，转向右边的盈利牵牛，从分母端驱动转向分子端盈利能力的可持续修复来驱动，那么大家可能会说我们已经很久没有看到盈利能力的持续性可以驱动A股的情景。

왜 우리가 이런 판단을 했습니까? 주로 세 가지 요소가 있습니다.

한편으로는 중국 경제가 유동성 함정에 빠지고 있는 것이 사실이다. 2011년부터 2015년까지 중국 기업이 채무 주기에 푹 빠져 기업의 목표는 이윤이 최대화된 것이 아니라 채무 최소화로 기업이 돈을 받는 것은 자본지출이 아니라 부채를 갚는 것이 아니다.

2016년 미묘한 변화가 발생해 고정자산지출을 구입하는 현금 흐름이 전년 대비 속도를 늦추기 시작하며 부채를 갚는 현금류는 동기 대비 2분기 하락한 것으로 보인다.

현재 중국은 현재 세 번째 단계에서 자산부채 쇠퇴, 기업예금의 활성화에 직면하고 있지만, 빚 주기에 가까운 꼬리, 현재 세 번째 단계의 끝이라고 본다.

이것은 내가 방금 말한 첫 번째 조짐이다.

두 번째는 자본회보율이 올해 3분기에 반탄이 나타났고 기업의 융자 원가가 지난 몇 년 동안 지속되는 하락을 보고 자본 회보율과 융자 원가가 긍정적인 일치를 보이게 되며, 차이는 3분기에 반탄이 나타났고, 이 차치의 반탄은 올해 3분기에 기업의 안정과 완만한 상승을 유도하고 있다. 우연한 반발이 아니다.

이것은 우리가 방금 말한 것이며, 중국 기업은 채무 주기에 접근하는 끝에서 시장과 매우 큰 인지차가 있다.

두 번째 판단은 시장이 현재 토론하고 있는 것이며, 시장의 일치 예기일 것이며, 바로 중국이 주동적인 보재고, 전3라운드의 보존은 1 ~2년 동안 계속되는 것이며, 통상적으로 대항적으로 옳다.

개선은 1년 정도, 본선의 자발적 재고, 보수는 내년까지 이어질 수 있을 것으로 추정된다. 이것은 우리의 두 번째 판단이다.

세 번째 판단도 시장과의 차별이 커서 19대 이후에 지방정부가 새로운 확장을 개시할 수 있다고 생각하지만 정부의 새로운 확장 주기가 이미 시작되었다고 생각한다.

한 달 전 18회 6중 전회, 핵심 중 핵심 핵심은 확립됐고, 올해 들어 지방대원들의 이동은 2012년부터 2015년 4년의 총화, 핵심 중 핵심 확정과 지방인원이 대부분 조정되었고, 지방정부는 이미 새로운 확장할 수 있다.

우리는 과거의 부동산 재고로 갔고 지방정부의 토지 양도금이 지속적으로 상승하는 것을 볼 수 있다. 올해 지방정부 전채의 발행 규모가 대폭 확대되어 지방정부의 돈주머니도 천천히 넉넉해졌다.

우리의 세 번째 판단이 지방정부의 새로운 확장 주기가 쏟아지고 있다.

우리가 방금 3개의 판단을 결합해서 내년에 공급측 개혁의 배경 아래에서 총 수요의 확장이 가능할 것이라고 판단하고 내년에는 A 주의 순이익이 전년 대비 8% 가량 증가하고 이익 능력이 지속적으로 회복될 것이라고 판단했다.

흑이익능력이 지속회복되고, 유동성도 매우 중요한 요소이며, 내년 우리의 견해는 유동성중중, 저금리 환경변변왜 저금리 환경환경을 강조할 필요가 있는가? 2002년 10년 기한국채수익률 3% 위치를 차지하고, 유동성도 매우 중요한 중요한 요소이며, 내년 우리의 견해시각시각시각시각시각은 유동성이고, 동성중유동성중중중유동성이고, 저금리리리의 환경변변변변이 왜 낮은 환경을 강조해야 합니까? 2002년 이래 10년 기국채수익비율이 3% 위치차지하였고, 2002년 이래 10년 이래 국채수익률이 3% 수준이 3% 위치차지하였고, 그중 3차례이금리가 리리리리리리리리리리리리리리리리리리리리리리리리리리리리리리리리리리리리리리리리리리리리리금리의 수준과 주식시장의 운행은 같은 방향이다.

무리스크 이율에 대해 언급한 것은, 10년 동안의 국채 수익률만을 노려보지 마라. A 주에서는 주로 재테크 제품 수익률을 보며, A 주가 산호 주도하는 시장이기 때문에, 10년 동안의 국채 수익률이 40개의 bp, 재테크 제품 수익률은 크게 변화되지 않았다.

투자자들은 대폭 상승 인플레이션 정책에 대한 대폭 상승 제한이 나타났다고 말했다. PPI 와 CPI 2%의 수준, 유가가 50달러의 수준, 화폐 정책은 긴요해지기 어려웠고, 전 사회봉쇄율은 비교적 높고, 측의 개혁에 저금리 환경이 필요한 협조라고 말했다.

마지막으로 리스크가 좋다면 돈이 많으면 주식시장이 오르는 이유가 아니다. 반드시 위험 편선의 복구가 필요하다는 얘기다. 사람들은 속칭 적으로 돈버는 효과가 있다는 얘기다. 다음은 영리력이 지속적으로 A 주식의 위험 개선을 계속할 수 있다는 것을 볼 수 있다.

올해 많은 투자자들은 올해 하반기 주식시장이 오르지만 돈을 잘 못 벌었다고 말했다.

나는 역시 화태책의 업종 설정이 실시간으로 미행하지 않았을 수도 있다:) 내년 업계 배치가 여전히 중요하다고 생각한다. 현재 시장은 중류에 대한 압박을 형성하는 데 있어서 더 많은 전도가 아니라 현재의 재고 수준은 2008년 차대위기 이래 가장 낮은 위치로, 수요가 안정된 상황에서 보존은 기업의 이익 개선과 상류의 전도를 가져올 것이라고 생각한다.

중류 재료와 중류 제조업으로 나누면 상류 가격 인상 기간 철강 이익이 여전히 개선되고 중류 제조 상대적으로 비용에 대한 민감도가 낮고 공정 기계의 모리율은 상류 상승 과정에서 여전히 비교적 좋은 회복을 얻을 수 있으며 중류 제조업의 이익 능력과 PPI 역시 현저히 관련이 있다.

상류에서 중류의 전도 경로, 중류회는 산업체의 보재고 및 채무원가 하락에 수익을 주는 것으로 생각하기 때문에 내년에는 상류에 대한 중류의 전도를 중시해야 한다고 생각하기 때문에, 나는 3개의 프로필 가이드를 제출한다: 중유 원자재 재고 수준이 높고, 산성품 재고 저가 업계를 사야 한다.

둘 다 사야 돼요.

회복이 좋기 때문에 자본 지출을 시작하다.

3은 채무 비용이 하락한 업종을 사러 가야 한다. 우리는 강철, 기초화공, 기계, 군공과 은행주를 추천한다.

생산품 재고 수준이 낮다는 것은 일반적으로 산업체의 경기도가 비교적 좋다는 의미로 원자재 재고 수준이 높다는 것은 저성원재료를 많이 쌓았고, 미래는 업계 경기의 상승에 따른 이윤 확장을 충분히 누릴 수 있다는 것을 의미한다.

내가 방금 말한 5개 판자를 제외하고는 유색, 운송, 비은 금융도 우리가 비교적 잘 보는 판이다.

테마 투자는 18회 6중 핵심 핵심 핵심 확립 이후 핵심의 핵심을 빠르게 빗고 있는 방향으로 새로운 움직임과 보급판을 둘러싸고 있다.

새로운 동능의 시장화 개혁은 혼개와 채권주, 토지 흐름, 전기개혁, 보완판은 조립식 건축과 스펀지 도시 테마라고 생각한다.

스펀지 도시는 설계 방향을 설계 방향, 두 번째는 환경 보호 수무 방향의 표지입니다.

섞기 전에 여러분이 볼 수 있는 것은 국기업개혁의 합병과 자산증권화의 합병과 자산증권화, 하지만 직원들의 지주와 섞임개에 도움이 되며, 내년에 우리는 혼충이 주목할 수 있다고 생각하며, 첫 번째 혼합 시점 그룹의 계열에 대한 주의를 기울이고 있다.

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채권주식은 8월에 측측의 개혁에 중요한 CALLL을 공급하는 것으로 알려졌고, 우리가 앞서가는 채권주식 주제 표현이 좋다.

내년에는 한 빚이 주식을 바꾸어 땅에 떨어진 해에는 주로 두 개의 메인 라인을 둘러싸고 있으며, 하나는 기관인 AMC, 또 다른 하나는 채권의 주식을 바꾸는 대상이고, 유색, 철강 분야에 더 많이 집중된다.

토지 유전은 내년에 호적 제도 개혁 과정 및 그 집터의 확권과 토지 유전 정책의 조립을 주목해야 하며 일부 농 기업의 토지 개척의 가치가 높다.

전기 테마와 채전주의 주제와 마찬가지로 원가를 낮추는 중점으로 상류 저원가 발전의 표지와 하류 판매의 표지를 주목하는 것을 추천합니다.

마지막으로 우리 화태전략이 내년 시장에 대한 전망을 총괄해 우리는 조우를 영리견우로 전환하고 있다. 이 흑자 능력의 지속 기간은 2011년 이후 어느 한 번보다 더 먼 한 번 더 길고, 중국 기업은 빚 주기에 접근하는 끝소리, 중국이 주동적인 보고, 지방 정부가 새로운 장기 확장 주기를 개시하고 있다.

유동성에 대한 내년에는 중성, 저금리 환경이 여전히 유지되고, 위험 편향은 이익 능력이 지속적으로 개선됨에 따라, 업계 배치는 상류의 전도를 중시해야 하며, 원재료 재고 수준이 높고, 산성품 재고 수준이 낮은 이들 중류 업계를 중류 업계에 중류, 강철, 기초 화공, 기계, 무기와 은행 주식을 중점적으로 추천한다.

테마 투자는 새로운 동력, 보단판 방향을 초점을 맞추고, 채권주의 주제, 토지 유전 주제, 그리고 우리가 말한 전기적 주제를 바꾸어야 한다고 생각한다.

조립식 건축 주제와 스펀지 도시 테마에 대한 보급판은 아름다운 도시를 둘러싸고 있다.

내년에 우리는 여전히 완우의 연속이라고 생각했다. 우리의 제목은'만우환심, 이익 견우'로 측근개혁 팀 권은 A 주식의 장기적인 위험 프리미엄 프리미엄 프리미엄을 떨어뜨리고, 분모단에서 송우의 시동, 이 시점에서 우리가 제시한 배급의 논리는 이미 기본적으로 시장에 발견되었고, 이어서 영리견우를 맞이할 것이다.

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