Vision Of A Stock Investment Strategy For 2017: Long Bovine Probability

Le moteur a est passé d 'un taux d' escompte inférieur à une amélioration durable de la rentabilité des entreprises moléculaires, ce cycle sera plus rentable pour les taureaux que n 'importe quelle fois depuis 2011, le boeuf lent se poursuivra, et la plupart des investisseurs actuels continuent de penser que la reprise des bénéfices ne durera que jusqu' au premier trimestre de l 'année prochaine.La Chine est entrée dans un cycle actif de reconstitution des stocks; et la Chine a lancé un nouveau cycle d 'expansion de l' État.Pour ce qui est de l 'évaluation de la liquidité, nous pensons qu' elle est neutre, qu 'elle maintiendra un environnement à faible taux dLes cinq plaques que nous recommandons sont l 'acier, la chimie de base, la mécanique, le génie militaire etGroupe bancaire".L 'investissement thématique nous semble être axé sur les nouvelles plaques de rechange dynamiques, qui sont principalement les orientations de la réforme du marché, y compris la conversion de créances en prises de participation, l' écoulement des terres et l 'électrification.La plaque de raccourcissement est principalement axée sur la construction de belles villes, l 'assemblage de thèmes de construction et de villes spongieuses.

　　我们在中期策略会上提出的一个确定性(A股ROE在今年三季度出现向上拐点)、一个可能性(政策信号逐渐清晰，以供给侧改革为重要抓手)都已经成为了现实，我们之前推荐的供给侧慢牛的逻辑，供给侧慢牛的两步走，包括降低A股的长期风险溢价和对企业盈利能力的传导超出市场预期，站在目前的时点我认为已经基本兑现，这是当时我们提出供给侧慢牛，主要是DDM模型中分母端风险偏好的改善驱动慢牛的启动，站在目前的时点，我们认为左半边供给侧慢牛，转向右边的盈利牵牛，从分母端驱动转向分子端盈利能力的可持续修复来驱动，那么大家可能会说我们已经很久没有看到盈利能力的持续性可以驱动A股的情景。Pourquoi en sommes - nous arrivés là?

Premièrement, tout le monde parle maintenant de l 'économie chinoise piégée dans un piège de liquidités.L 'année 2016 a été marquée par des changements subtils qui ont permis de constater que les flux de trésorerie des entreprises pour l' achat d 'immobilisations ont commencé à augmenter lentement, tandis que les flux de trésorerie pour le Service de la dette ont diminué pendant deux trimestres consécutifs.Nous pensons que la Chine en est à sa troisième phase, à savoir la récession de l 'actif et du passif et l' activation de l 'épargne des entreprises, mais à la fin du cycle de service de la dette, c' est - à - dire à la fin de la troisième phase.C 'est le premier signe que je viens de dire.Le deuxième signe est la reprise des taux de rendement des capitaux au cours du troisième trimestre de cette année, la baisse constante des coûts de financement des entreprises au cours des dernières années ayant permis de constater une correspondance positive entre les taux de rendement des capitaux et les coûts de financement.C 'est ce que nous venons de dire, les entreprises chinoises approchent de la fin du cycle de service de la dette et le marché est très mal compris.

La deuxième conclusion est que le marché est actuellement en discussion et que l 'on s' attend à ce que la Chine entre dans un cycle actif de reconstitution des stocks, les trois premiers cycles ayant duré un à deux ans, généralementRentabilité du Groupe aL 'amélioration est d' environ un an, le cycle actuel de reconstitution active des stocks, selon des estimations prudentes jusqu 'au milieu de l' année prochaine, c 'est notre deuxième jugement.

Le troisième est également très divisé par le marché, de nombreux investisseurs estimant que les autorités locales n 'entameront un nouveau cycle d' expansion qu 'après le dix - neuvième Congrès, et nous pensons que le nouveau cycle d' expansion du Gouvernement a déjà commencé.Il y a plus d 'un mois, à la dix - huitième session plénière, le noyau central a été mis en place, la mobilité des cadres locaux depuis cette année équivalant à la somme de quatre ans allant de 2012 à 2015, l' identification centrale et la plupart des réaménagements du personnel local ont eu lieu, et Une nouvelle vague d 'expansion des autorités locales est désormais possible.Comme on peut le voir, le portefeuille des administrations locales s' est peu à peu agrandi en raison de l 'accumulation de biens immobiliers au cours du dernier cycle, de l' augmentation continue des concessions foncières des administrations locales et de l 'augmentation considérable du volume de la dette des administrations locales cette année.C 'est notre troisième constat, à savoir que le nouveau cycle d' expansion de l 'administration locale se déclenche.

Compte tenu des trois jugements que nous venons de faire, nous pensons que l 'année prochaine, dans le contexte de la réforme du secteur de l' offre, l 'expansion de la demande globale sera également possible, et l' année prochaine, nous jugerons que les bénéfices nets de l 'unité a ont augmenté d' environ 8% par rapport à l 'année précédente, et que la rentabilité sera durablement rétablie.Après une remise en état durable de la rentabilité et de la liquidité, qui est également un facteur essentiel, pourquoi mettre l 'accent sur l' environnement à faible taux d 'intérêt si l' on considère l 'année prochaine que l' environnement est neutr, neutret stable?Souvent, le niveau des taux d 'intérêt et Le fonctionnement des marchés boursiers sont dans la même direction.

En ce qui concerne les taux d 'intérêt sans risque, je voudrais dire que l' on ne devrait pas se contenter de suivre les taux de rendement de la dette nationale sur 10 ans, mais plutôt les taux de rendement des produits de la finance dans le Groupe a, qui est un marché dominé par les distributeurs, bien que nous ayons vu les taux de rendement de la dette nationale sur 10 ans, qui sont de 40 BP, et qui n 'ont pas beaucoup changé.D 'après les investisseurs, la politique monétaire inflationniste s' est heurtée à une forte hausse des prix de grandes quantités de produits de base. J' ai dit que les PPI et les CPI étaient à 2%, que les cours du pétrole étaient à 50 dollars, que la politique monétaire avait du mal à s' orienter vers un durcissement et que le ratio d 'endettement était plus élevé dans l' ensemble de la société, et que les réformes du côté de l 'offre devaient s' accompagner d' un environnement à faible taux d 'intérêt.Enfin, en ce qui concerne les préférences en matière de risque, l 'augmentation de l' argent n 'est pas la raison de l' augmentation du marché boursier.

On m 'a dit cette année que beaucoup d' investisseurs ont dit qu 'il ne gagnait pas beaucoup d' argent au second semestre de cette année, malgré la hausse du marché des actions.J 'ai dit qu' il n 'y avait peut - être pas de suivi en temps réel de la configuration industrielle de la stratégie de Huatai: Je pense que la configuration industrielle de l' année prochaine reste très importante, il y a maintenant une distorsion du marché en amont par rapport à l 'aval, je pense qu' il s' agit davantage de conduction que d 'extrusion.Si l 'on divise l' amont en matériaux d 'Amont moyen et en produits manufacturés d' Amont moyen, la rentabilité de l 'acier peut encore s' améliorer pendant la hausse des prix en amont, la fabrication en amont est relativement moins sensible aux coûts, les taux bruts d' intérêt pour les machines d 'ingénierie peuvent encore être mieux rétablis pendant la hausse des prix en amont des deux cycles précédents, et la rentabilité de l' industrie manufacturière en aval et la PPI sont fortement corrélées.

Nous pensons donc que l 'année prochaine, nous devrions nous concentrer sur la spanmission en amont et en aval des stocks de matières premières et sur la réduction du coût de la dette.Deux: tout le monde veut l 'acheter.Cash FlowRedémarrer les secteurs qui sont mieux à même de commencer à faire des dépenses d 'équipement.Troisièmement, pour acheter les secteurs qui ont le plus profité de la baisse du coût de la dette, nous recommandons cinq plaques: acier, produits chimiques de base, machines, industrie militaire et services bancaires.Le faible niveau des stocks de produits finis signifie généralement que la chaîne industrielle aura un meilleur paysage, le niveau élevé des stocks de matières premières signifie que vous avez accumulé beaucoup de matières premières à faible teneur et que l 'avenir profitera davantage de l' expansion des bénéfices résultant de l 'augmentation du paysage industriel.Outre les cinq plaques que je viens de mentionner, la couleur, le spanport et le financement non bancaire sont également les plaques que nous préférerions.Les investissements thématiques que nous avons mis en place au sein du noyau de la plénière de la dix - huitième session nous ont permis de nous rapprocher rapidement de l 'orientation centrale du noyau, principalement autour de nouvelles énergies dynamiques et de plaques courtes.La réforme du marché des nouvelles énergies est, à notre avis, un mélange de conversion de créances, d 'écoulement des terres et de spanformation de l' électricité.

Nous recommandons la direction de la structure d 'acier, la ville spongieuse propose de s' articuler autour d' une direction de conception et de construction, et d 'une direction de l' eau respectueuse de l 'environnement.Pour ce qui est de la restructuration des entreprises d 'État et de la titrisation des actifs que l' on peut voir avant la fusion, il est préférable de voir les actions et les actifs du personnel, ce qui permet d 'accroître l' efficacité.Société cotée".Le Groupe de la conversion de la dette, dit - on dès le mois d 'août, est un important mécanisme de réforme de l' offre et de l 'offre.L 'année prochaine, je pense qu' il s' agit d 'une grande année de conversion de dettes autour de deux axes principaux, l' un de l 'agent d' exécution AMC et l 'autre de l' objet de la conversion de dettes, plus concentrés dans les domaines de la couleur et de l 'acier.L 'année prochaine, l' accent sera mis sur le processus de réforme du système de l 'état civil et sur l' accompagnement des droits sur les terrains résidentiels et des politiques d 'aménagement du territoire qui s' y rattachent, avec une réévaluation des terres de certaines entreprises agricoles.Le thème de la restructuration de l 'électricité, tout comme celui de l' unité de conversion de créances, est axé sur la réduction des coûts, et il est recommandé de s' intéresser aux cibles de la production d 'électricité à faible coût en amont et de la vente d' électricité en aval.

Pour terminer, je résume notre stratégie de Huatai pour le marché de l 'année prochaine, nous passons de l' offre de boeuf à l 'offre de bétail à la production de bétail.Pour ce qui est de la liquidité, nous pensons que l 'année prochaine, l' environnement à faible taux d 'intérêt est resté stable, les préférences en matière de risques s' amélioreront lentement avec la remise en état durable de la rentabilité, la configuration du secteur se concentrera sur les secteurs d' amont et d 'aval où les stocks de matières premières sont élevés et les stocks de produits finis faibles, en privilégiant l' acier, l 'industrie chimique de base, la mécanique, l' industrie militaire et les actions bancaires.Dans les investissements thématiques, nous pensons qu 'il faut mettre l' accent sur les nouvelles énergies dynamiques, les panneaux de raccourcissement, les thèmes de conversion de créances, de circulation des terres et ce que nous appelons les thèmes de l 'électricité.Pour les panneaux courts, on construit de belles villes, y compris des thèmes d 'assemblage et d' éponge.

L 'année prochaine, nous croyons que le boeuf continue, nous commençons par le titre « le boeuf contre le noyau, le bétail lucratif », le boxeur réformé du côté de l' offre réduira la prime de risque à long terme de l 'unité a.

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