주식시장이 하락하여 여러 문제의 시장의 보완을 폭로하고, 길이 멀다.

주식시장이 하락한 것은 진정한 위기가 아니다

중국

먼저 10개월에 80% 올랐다. 이어 30퍼센트 하락했다.

라스베이거스 21시에 놀러 가는 것처럼 800달러를 이기고, 이어 300달러를 빠르게 지웠다.

결국 게이머들은 500달러를 벌었는데, 그들은 스테이크 식당에서 미리 예약한 자리를 취소하고 맥도날드를 먹으러 갈 수 없었다.

세계 대다수의 경제체에서 주가가 3주간 하락한 30% 가 위기로 간주되고 있다. 물론 최근 중국 주식시장의 폭락도 중국 내에서도 큰 우려를 불러일으켰다.

실제로 나는 중남해의 가족이 주식시장에서 폭락한 후 그 주말에 쉴 틈도 없이 구시 전략을 연구하고 있다는 것을 알았다.

그러나 결국 진정한 ‘ 위기 ’ 가 아니라 공황을 일으키는 의미를 지닌 소방훈련이다.

중국 주식시장은 단기 내에 안정될 가능성이 매우 크다.

2008년 가을 월스트리트의 거래 혼란 시기와 1997년 태국의 금융공황에 비하면 이번 중국 주식시장은 진정한 위기가 될 수 없다.

왜일까요? 우선 미국과 태국에 비해 중국 주식시장은 국내 전체 금융체계의 연계가 훨씬 약하다는 체계에서 핵심 지위에 있는 것은 여전히 상업은행입니다.

중국 주식시장과 실체경제의 연계도 긴밀하지 않다.

올해 5개월은 신주 발행이 밀집되지만 주식시장의 융자 총액은 대략 채권시장과 은행 대출을 통해 마련한 자금 총액의 4% 에 해당한다.

개인소비에 대한 영향 (개인 소비가 중국 GDP 의 45%, 미국의 비율은 70%, 이번 주식시장은 가족재산을 증발한 3 ~5%, 높은 평가다.

물론 주식시장의 하락이 다른 경제 분야에 파급될 것이라는 우려가 있지만 이런 영향은 한계다.

향하다

투자자들이 대출을 제공하는 상업은행, 신탁회사와 증권사들은 주가가 급락해 충격을 받았다.

그러나 내 추산에 따르면 주가가 계속 20% 아래로 내려가고, 상업은행의 총손실은 최대 7000억 위안으로 대략 상업은행 자산총액의 0.5% 로 상업은행의 몇 달 이익에 해당한다.

미국은 2008년 위기 기간의 상황이 완전히 달라졌고 당시 많은 미국 회사들이 제때에 봉급을 지급할 위험에 직면했다.

포드 모터컴퍼니 (Ford Motor Company)는 예다. 그것은 평소처럼 월스트리트에 상업어음을 구매하는 데 사용되지 않는다.

중국의 상황은 그렇지 않다. 중국 회사가 의존하기 때문이다.

회사의 장부 계정 방면은 포드처럼 복잡하지 않다.

그렇다면 주식시장의 폭락은 자본 탈출과 환율 평가 하락을 야기했을까? 잊지 마라, 중국 자본계좌가 여전히 개방되지 않았다는 얘기다. 즉, 중국 투자자들이 자금을 쉽게 빠져나갈 수 없다는 것이다.

그렇지 않으면 중국 외환보유가 엄청난 압력을 받을 것이다.

중국의 4조 달러의 외환보유액은 실제로 세계에서 가장 많은 것으로 보이지만 중국 주식시장과 최근 고점인 11조 달러의 시값은 비교할 수 없다.

주식시장이 30% 하락하면 대부분의 외환보유액을 소모하기 쉽고, 인민폐의 대폭 평가 하락을 초래할 수 있다.

현실에서 중국 투자자는 지금까지 달러나 유로화로 자유롭게 돈을 다른 시장으로 바꾸기 어렵다.

이에 따라 그리스 위기와 달리 중국 주식시장의 하락은 전 세계 경제에 대한 오랜 영향을 미치지 않을 것이다.

이번 중국 주식시장의 폭락에 대해 편안하게 처할 수 있다는 의미가 아닐까? 중국인들에게 이러해서는 안 된다.

반면 이번 폭락은 중국 정책 제정자에게 경종을 울리며 금융시장은 조심스럽게 관리해야 한다는 것을 설명했다.

경험이 부족한 투자자에게 지나치게 강개한 보증금 대출 같은 행위를 제공하는 것은 특히 위험하다.

또 중국 자본계좌를 추진하는 데 신중해야 한다고 밝혔다.

결국 자본계좌를 개방할 때에는 자본이 빠른 속도를 대비하기 위해 응급조치를 마련해야 한다.

중국 최고 지도층은 기술 관료 및 이익집단의 오도를 받아 주식시장이 경제 개혁에 대한 성공을 주장하고 있다.

이 논리는 지난 30년간 적용되지 않았고 지금은 여전히 적용되지 않았다.

상문의 말대로 중국 주식시장은 대체로 실체경제와 연루되어 있다.

경험이 부족한 투자자들에게 저렴한 자금을 제공해 주식시장을 지탱하는 것은 매우 위험한 게임이다. 이 중 많은 투자자들은 고학력밖에 없다.

중국 주식시장은 앞으로 어떻게 갈 것인가? 중국 정책 제정자가 각종 위험요소를 통제할 수 있을지 의혹이 제기되고 있다.

주식시장이 30% 폭락한 후 그 주말에 중국 최고 의사와 기술관원들이 밀접하게 협력하여 구시 계획을 내놓았다.

첫 3개 교역일에는 구출이 성공하지 않았기 때문에, 이 계획은 주로 대거 매입에 의존하기 때문이다.

오퍼레이드가 떨어지고 시장의 흐름을 다 소모한다.

이후 홍콩 정부가 1998년 채택한 방법과 같은 방안은 지수 선물로 대량의 유동성을 주입하여 최종 안정 시장의 예기인 당시 홍콩 부와 함께 공항주와 항구의 조지 소로스 (George Soros) 와 함께 투쟁을 벌였다.

홍콩 정부는 결국 소로스를 물리치고 100퍼센트에 가까운 이익을 얻은 뒤 흑부 펀드 (Tracker Fund)를 통해 이 부분의 수익을 홍콩 주민에게 반환했다.

이번에도 중국 중앙정부가 이익을 얻을 수 있을지는 잘 모르겠지만 중국 중앙은행의 지지와 기존 자본통제 아래 중국 정부가 주식시장을 안정시키려는 노력은 곧 실패할 이유가 없다.

우리는 중국 주식시장의 폭락에서 어떤 근본적인 교훈을 배울 수 있을까? 이 교훈은 주식시장의 안정을 확보하기 위해 상장주식은 고품질을 갖추어야 한다.

주식시장이 급락한 원인은 상장회사들이 무리하게 이익을 얻거나 부실한 상태이기 때문이다.

이익은 있지만 현금 배당은 거의 지급하지 않는 회사도 있다.

많은 중국 투자자들이 이런 점에 익숙해졌으니 그들은 주식시장을 도박장으로 삼았다.

어떻게 중국 주식시장의 인프라를 강화합니까? 관건은 법치입니다.

규칙을 어기는 회사와 거래원은 법적 처벌을 받아야 한다는 뜻이다.

아쉽게도 중국 법원 시스템은 증권 사기 처리를 위한 능력도 멀지 않다는 것이다.

나는 상해에 고급 증권법원과 검찰 사무실을 설립하고 증권 위반 관련 사건을 전문적으로 처리할 것을 제안해 왔다.

중국 법원 시스템은 지역적 색채를 가지고 있으며 지방법원은 특정 대상을 편파한다. 그들은 종종 주주 이익을 희생하여 현지 상장 회사를 보호한다.

사법체계가 불건전한 상황에서 중국 주식시장은 영원히 중국 투자자들과 정책제정자의 희망만큼 고효와 온건하지 않을 것이다.

중국 금융체계에 따르면 이번 주식시장은 놀라운 소방훈련에 비해 폭락했다.

중국 정부가 주식시장을 안정시키는 능력을 시험할 뿐만 아니라 중국 주식시장의 근본적인 결함이 드러났다.

중국은 국내 주식시장을 기능이 완벽한 시장으로 건설할 수 있는 길도 있다.