ベテニ創業板の発売が加速！美しいコースが疾走し、国際的なブランドと直接アプローチする

1月14日、雲南貝泰尼生物科学技術グループ株式会社（「貝泰尼」と略称する）は、その創業板の上場の道に一歩近づいた募集書の登録稿を公開した。

深セン証券取引所の公式サイトによると、ペターニ氏のIPO申請は2020年7月6日に受理され、2020年10月30日、創業ボード上市委員会の2020年第39回会議で順調に通過し、現在は「登録の提出」段階にある。

ベッテニという名前は少し知られていないかもしれないが、その中核ブランド「ヴィノナ」は、敏感肌ケアを中心に、ヘッドキャスターの李佳琦、薇亜の生放送の間に同時に登場し、話題になったことがある。

最近、複数の訪問者が21世紀の経済報道記者に、かつてヴィノナの「シューミン保湿ケアクリーム」製品を使用したことがあり、生中継されて草を植えられたり、スキンケア製品の成分に注目したりしていることを伝えた。

2010年に設立されたベターニは、IPO進撃の道を10年かけて歩んできた。では、美しいコースをどうやって今日まで歩んできたのだろうか。

ディーラーから独立運営「ヴィノナ」へ

1月14日に発表された株式募集書（登録稿）によると、同社の前身であるベテニ有限公司は2010年5月13日に設立され、自然人戴開煌、鄧小玲、馬汝愚が出資して設立された。設立時の登録資本金は50万元、出資方式は貨幣で、2019年3月には全体が株式会社に変わった。

特筆すべきは、ペターニは最初は拳製品「ヴィノナ」のディーラーだった。「ウィノナ」は元テン虹薬業が2008年に設立した孵化プロジェクトである。テン虹薬業の業務体系の中で割合が極めて小さいため、各年の販売収入がテン虹薬業の営業収入に占める割合はいずれも3%未満で赤字が続いている。テン虹薬業は2012年12月--国内IPO準備期間中、「ウィノナWINONA」シリーズの無形資産を分離し、ベテニに有限譲渡し、ベテニが独立して運営してきた。

現在、ベタニは敏感肌ケアに専念しており、スターブランドの「ヴィノナ」、専門的な乳幼児ケアに専念する「WINONA Baby」、ニキビ肌ケアに専念する「ニキビ康」、ハイエンド肌ケアに専念する「Beauty Answers」、乾燥肌ケアに専念する「資潤」などのブランドを持っている。主なヒット商品は「ヴェノナシュミン保湿ケアクリーム」「ヴェノナシュミン保湿ローション」「ヴェノナシュミン保湿ケアエッセンス」など。

美しい経済コースが狂奔している

報告期間中、敏感肌ケアを中心としたベタニーは、その中核製品であるヴィノナによって驚くべき高成長を遂げた。

2017年-2020年1-6月、ベタニはそれぞれ売上高7.98億元、12.40億元、19.44億元、9.42億元を実現し、純利益はそれぞれ1.55億元、2.63億元、4.13億元、1.60億元だった。

その中で、「ウィノナ」ブランドは現在の会社収入の絶対的な「担当」である：2017年-2020年1-6月、「ウィノナ」ブランドの販売収入は主要業務収入の99.68%、99.85%、99.37%、99.06%を占めた。

生産モデルでは、ベタニーは主に自主生産、委託加工、OEM生産を組み合わせた生産モデルを採用している。2017年-2020年1-6月、委託加工生産コストが当期生産に占める全製品の割合はそれぞれ73.93%、71.04%、74.09%、71.60%で、会社の最も主要な生産モデルとなった。

オンラインマーケティングは重要だ

ベニー氏は、長年の育成を経て、同社傘下の「ヴィノナ」ブランドはすでに国内の細分化市場の中で比較的に高いシェアを占めており、同社の製品はすでに有名な国際化粧品ブランド、例えばヴィシェ（Vichy）、理肌泉（La Roche-posay）、雅起伏（AVENE）と直接競争していることを明らかにした。

ルート面では、ベタニーは主にオンラインとオフラインの結合ルートを通じて販売を行っており、その中でオンライン自営店舗は天猫、微信、京東、ヴィノナオンラインモール、小紅書、聚美優品、キノコ街、コアラの海購入を含み、オフラインは主に商業会社、直接顧客及び地域ディーラーを通じて対外販売を行っている。

現在のところ、オンライン販売はベタニの最も重要な販売ルートであり、重要な地位を持っている。

データによると、2017年-2020年1-6月のべタイニーのオンライン販売比率はそれぞれ62.09%、71.71%、76.70%、83.16%だった。

同社のヴィノナ公式旗艦店（天猫）を例に挙げると、700万人以上のファンを集めており、2018年、2019年には、ベテニのヴィノナ公式旗艦店（天猫）が天猫「ダブル11」メインカテゴリー（美容スキンケア/ボディ/オイルカテゴリー）店舗売上ランキングで9位にランクインし、その中国商品ランキングはそれぞれ4位、3位だった。2018年-2020年、同社傘下の「ヴィノナ」ブランドが3年連続で天猫ゴールドメイク賞を受賞した。

ベタニ氏は株式募集書の中で、同社は電子商取引ルートの配当金を十分に利用し、柔軟なインターネットマーケティング手段と先進的なビッグデータ分析方法を運用することによって、精確なマーケティングを実施し、化粧品業界の国際ブランドの集中度が高い業界の大環境の下で、カーブの追い越しに成功したと述べた。2018年度、2019年度、2020年1-6月のオンラインチャネル販売収入は前年同期比それぞれ80.55%、68.26%、48.15%増加し、業界平均を上回った。

研究開発の実力が市場に認められる

1月18日、日本化業界への投資に専念している米BeautyStreamsのグローバルパートナー、王菋氏は21世紀の経済報道記者に、ベタニー氏の強みは「1つは正確な位置付け、認知がはっきりしていること、第二に、研究開発の基礎があり、口コミがあり、顧客の基礎があり、ヴィノナは雲南虹薬業から孵化した最初のプロジェクトであり、また、会社は皮膚科医師連盟の学術と臨床経験の支持がある、第三に、電子商取引、デジタルマーケティング、特にKOLマーケティング（特に医師）が得意である」と述べた。

別のA株スキンケア用品会社の関係者は21世紀経済報道記者に、「『成分党』のグループが拡大するにつれて、消費者は製品の背後にある成分と効果をますます重視しており、ベテニの製品開発には独自の沈殿がある」と話した。

東北証券は、「ベターニ氏は医師&臨床データを裏書とし、皮膚科医との緊密なつながりにより、ヴィノナ製品が病院、薬局ルートでより多く露出され、ブランドが消費者の信頼を得やすくなるとともに、ソーシャルメディアマーケティングを利用して声量を拡大している」と指摘した。

ベタニの研究開発力は市場に認められている。

募集書によると、2020年6月現在、ペターニは国内の有効特許46件を保有し、11件の核心技術を掌握し、マダニ、青刺果、テンツバキなどの高原特色植物を利用した植物抽出物の有効成分の製造、および高原特色植物活性成分を含む敏感肌ケア製品の生産において強い技術優位性を持っている。

その研究開発チームは、雲南省科学技術進歩一等賞、雲南省革新チーム一等賞など多くの栄誉を獲得した。2019年、会社は雲南省の人的資源と社会保障庁に省級ポストドクター科学研究ステーションとして承認された。

核心人員の中で、ベタニの実制御人GUO ZHENYU（郭振宇）は、現在国際自己保健基金（ISF）理事長、中国非処方薬協会副会長、中国非公立医療機関協会皮膚専門委員会副主任、雲南省民営企業家協会常務副理事長を兼任している。2003年1月から2014年11月までテン虹薬業理事長、総裁を務めた。

また、同社の核心人員である王飛飛氏も雲南虹に関する経歴がある：2006年7月から2011年4月まで雲南虹有限研究開発エンジニア、研究開発主管を務め、2011年4月から2014年12月まで上海雲南虹研究開発部マネージャー、研究開発総監、研究開発センター主任を務めた。

顧客獲得コストの上昇が続く高毛金利が課題に

しかし、王すくすく氏は、「ベタニの製品の種類とブランドは比較的単一で、また、マーケティングコストが高く、利益の持続可能性に疑問がある」と指摘し、同社の製品が差別化の優位性を維持し続けることができるかどうかも注目に値すると指摘した。

上述のA株スキンケア用品会社の関係者も、「ベタニのオンライン収入は比較的大きく、ルートや新フロープラットフォームの変化による機会をどのように把握するかが、将来の業績成長の鍵になる」と指摘した。

株式募集書によると、2017年-2020年1-6月、ベタニーの顧客獲得コスト額はそれぞれ2333.62万元、5708.59万元、1171.85万元、9731.01万元で、顧客獲得費用率はそれぞれ5.73%、8.46%、9.99%、14.66%で、上昇傾向が続いている。

ベタニー氏は、顧客獲得コストの支出は主にオンライン普及モデルの各プラットフォーム店舗に分布し、主に天猫、京東、唯品会などの主要電子商取引プラットフォーム店舗を含むと説明した。

これに先立ち、発審委員会会議では、発審委員会のもう一つの問題は、業界平均粗利益率の水準を著しく上回るベテニ総合粗利益率を指し、高粗利益率が持続可能性があるかどうかを説明するよう求めた。

株式募集書によると、2017年-2020年1-6月、ベテニの総合粗利益率はそれぞれ81.28%、81.16%、80.22%、81.96%に達した。

一方、2020年の業績業績について、ペターニ氏は前年同期比27.59%増の24.8億元-27.1億元、純利益は4億7800万元-5億5800万元で、前年同期比16.03%-35.45%増加する見込みだ。