「ブーツ」着地機構が年末のA株投資攻略ファンドマネージャーによる「第14次5カ年計画」投資機会の深掘り

アリグループ、米大統領選――A株に影響を与える2大不確定要素が消えつつあり、資本市場の資金は方向を選び始めている。

11月4日、A株の大皿は震動反発の動きを見せた。自動車、新エネルギープレートが上昇し、アリ金服概念株はアリグループの上場見送りの影響で下落した。同日、上証指数は3277.44ポイント上昇し、0.19%上昇した。深証成指は0.59%上昇した。創業板は0.23%上昇した。科創50は0.68%上昇した。しかし、同日の出来高は7176億元にとどまり、前月比550億元超の削減となった。

実際、11月以来の3営業日、A株は縮小を続けて上昇し、資金は様子見の様相を呈している。その間、北向資金は合計64億3800万元流入した。

様子見期間を終えた後、21世紀の経済報道記者が取材した複数の機関投資家は、国内要因が後市に主要な役割を果たすとみており、特に「第14次5カ年計画」は投資界から大きな注目を集めている。

A株主導要因は外転から内転へ

これまで投資家は、A株が米大統領選の衝撃を受けることを懸念してできるだけ回避してきたため、A株が回復した。

しかし、記者の調査取材によると、機構は一般的に、米国の総選挙によるA株への影響はほぼ終了し、その後のA株の主な影響は内因から来ていると考えている。特に11月3日夜に発表された「国民経済と社会発展の第14次五カ年計画と二〇三五年ビジョン目標の制定に関する中国共産党中央の提案」（以下「提案」と略称する）は、我が国の未来経済発展の目標及び発展の指導思想について詳細な論述を行い、我が国経済の飛躍的かつ持続可能な発展の実現を指導する重要な綱領である。

「これから市場がすぐに立ち上がるとは限らない。揺れを繰り返すかもしれない」と上徳谷投資会長の趙立松氏は言う。「前向きに、A株の主な影響は内在的な要素であり、投資面では第14次5カ年計画とセットにすべきだ」と趙立松氏は述べた。

方信富投資基金のカク心明マネージャは、「現在、アジア太平洋市場の波瀾は驚かず、A株の表現は安定しており、核心的な駆動要素は国内にも見られ、米国の総選挙がA株に与える影響は限られている。われわれの配置方向は第14次5カ年計画を中心に展開され、主に次世代情報技術、バイオ技術、新材料、金融サービス分野に集中している」と述べた。

私募排列網未来星基金マネージャーの夏風光氏も、「市場の根本的な駆動力はやはり評価値と業績の伸び率にかかっている。国内のマクロ状況は今年は独壇場で、来年の成長率が世界をリードする確率は依然として大きい。アリの上場停止は、市場の長期的な発展に悪いことではない。全体的に言えば、私たちは国内A株の長期的な発展に依然として自信を持っている」と述べた。夏景色説。

君創基金投資総監の商維嶺氏によると、10月以来、欧米の疫病二次発酵や米大統領選挙などの事件の影響を受け、市場は調整されてきたが、11月に入ってから、市場のマクロ面での内、外部環境の不確実性要素は徐々に解消され、外部の真空攪乱期には市場は基本面に戻ると判断した。会社自身のファンダメンタルズと長期的な内面的価値にもっと注目しなければならない。

機構後市配置ロジック

A株市場の2020年最後の2カ月について、一部の機関関係者は構造的な相場があると楽観視している。

前海開源基金の楊徳龍首席エコノミストは、米大統領選やアリ上場などの影響要因が解消されたことで、A株市場は再び上昇する見通しだと述べた。「年末までにA株市場は年内の高値を記録する可能性さえあるほど、まともな反発が見られるだろう。投資家は後市に対して自信と忍耐を持ち、良質な株を持つことが市場の変動に対応する最善の戦略であることを提案する」。

公開されたばかりの3季報は投資機関の注目を集めている。

富栄基金権益投資部の鄧宇翔総監によると、上場企業の3季報はすべて公表され、全体的に見ると、疫病緩和後の上場企業の純利益は大幅に改善された。全A全体の2020 Q 3の累計純利益の伸び率は-6.0%で、2020 Q 2の-17.8%から11.8ポイント上昇した。構造的に見ると、マザーボードと中小ボードの業績修復力はさらに大きく、創業ボードの業績修復は減速し始めた（しかし、絶対成長率は高い）。業界では、金融不動産、サイクル製造などの中上流業績の改善幅が大きく、医療保健、科学技術、消費などの利益は前年同期比で上位に伸びた。

鄧宇翔氏によると、資金面では公募ファンドの第3四半期の在庫公開が完了し、株式ファンドの在庫は下落した。普通株式型ファンドの在庫は86.49%から84.93%に、偏株混合型ファンドの在庫は84.96%から83.19%に下がった。業界構成では、Q 3アクティブ株式型ファンドの重倉株加倉が最も多い業界は電気設備、食品飲料、銀行で、減倉が多い業界は医薬、コンピュータ、電子である。Q 3全体のリスク選好は業界レベルで明らかに移行し、リスク選好は低下し、資金は高評価の医薬、TMTから業績の確定性、低評価値へと転換した。

「政策の端では、『提案』は市場の信頼を高めるのに役立ち、市場は短期的に2週間の弱振動を経て外部の利空に対して一定の消化ができ、その後は外部の不確実性が着地した後も引き続き上昇する見込みがあると考えている。業界では、医薬、科学技術、軍需産業及び過小評価値の周期的先導が私たちの注目ポイントだ」と鄧宇翔氏は述べた。

ある私募ファンドマネージャーも、「3季報のデータを見ると、海外での疫病発生が続いているため、多くの中国の製造業はかえって良い機会を得ている。季報のデータと産業チェーンの調査によると、多くの会社が海外と国内の注文を獲得しており、その多くは海外のライバルが疫病生産能力不足や倒産で移転したためだという。これらの注文は「一波流」かもしれないと考える人もいるが、私たちの理解によると、中国企業はこの産業サプライチェーンに進出した後、すでに認可を受けており、今後も多くの注文の確率は続くだろう」と述べた。

上述の私募ファンドマネージャーは、特に国内の半導体と電子業界の業績を見ると、ファーウェイ、ハイコン威視制裁などの影響が重なった後、国内企業の国産代替への需要が強くなり、多くの部品の国産化率が明らかに向上したと指摘しており、この傾向は近年も続く見通しだ。その上で、多くの会社の利益は大きな階段を上がるだろう。だから国産自主科学技術という線は、国が提唱する政策だけでなく、実際には企業の実績に落ちており、その後の注目の主線にもなるだろう。

次の投資配置について、一部の機関は「第14次5カ年計画」の消費の高度化と科学技術分野への投資機会に注目している。

広発新経済基金の邱璟旻経理は、「提案」は我が国の経済社会発展の方向と重心をさらに明確にした。未来は質の高い発展の道を歩み、経済総量は世界に比べて速い成長率を維持しながら、内在的な構造のアップグレードをさらに重視する。経済構造の転換と産業の進級の長期的な傾向から見ると、将来の資本市場は消費の進級と科学技術の進歩の分野で構造的な投資機会を生むだろう。この2つのプレートは多くの優れた成長型企業を生み出すだろう。

一部の機関では、過小評価された個別株や香港株をよりよく見ている。

玄甲金融の林佳義CEOは、「私たちはA、H株における良質な企業の研究と配置に集中している。A、H株において、私たちは現在、A株の高評価先導株に対して非常に慎重で、めったに保有しておらず、低評価値を持つ金融、不動産、外出、家電及び二線の低評価値消費株に、そしてネット下の新規参入を重ねて、顧客のために収益を厚くしている。H株では、A、Hプレミアム指数が歴史的な極値にあるため、私たちは香港株を絶えず加配しており、金融不動産がさらに過小評価されているほか、良質で過小評価されている医薬株も現在加配されている対象です」