震荡した债务市：七成债基5月収益负债発行冷遇公募发力「固收+」

連日の調整で債券市場は小幅な回復を迎えた。

5月12日、国債先物は連続して数日間の引下げを終えて収率に転じ、10年債先物はそれぞれ0.23%、0.29%上げた。5年債先物はTF 2000 6契約、TF 2000契約はそれぞれ0.06%、0.17%上げた。

実際には、5月に入って以来、債券市場は連続的に下落しており、第1四半期に比べて、「急落」している。5月11日現在、10年債の満期利回りは10 BPを超え、5年債の満期利回りは20 BPを上回った。

債務市場の調整の下で、これまでの四半期に注目されていた避難属性の債務基盤についての調査が行われました。現在の各機関からのフィードバックを見ると、今回の市場調整が継続するかどうかと今後の市場動向の予想はまだ違っています。

「最近は市場が暴落しています。そして、短端と長端が下落しています。市場上には異なる音があります。しかし、私はより長いサイクルの観点から言えば、今回の牛のサイクルはまだ終わっていません。全体的な基礎は金融政策に緊縮の基礎がありません。4月は比較的緩やかな態度です。天弘基金債発起式ファンドマネジャーの劉洋さんは21世紀の経済報道記者に語った。

債ベースの収益が下振れする

市場の動きの急速な反転は、ファンド収益の変動をもたらしました。

Windデータによると、全市場の3368債券型ファンドのうち、2434本の債券ファンドは5月1日から5月11日までの区間のリターンがマイナスで、70%以上を占めています。その中国の金恵安利付債C、国の金恵安利付債Aは2%を超えて、それぞれ2.05%と2.04%に達しました。その次に銀河泰利Aと南方7-10年の国の借金Cがあります。下げ幅はそれぞれ1.61%と1.55%です。

全市場ファンドに対して、債券ファンドは5月以来の下げ幅も上位に入った。

Windデータによると、5月1日から5月11日までの純価値の下落幅が最も大きい基金の中で、投資家の金レンガ、泰達宏利インド、中銀の表示普遍的な世界精選、工銀の瑞信インド市場ドルの4つのQDIIファンドを除いて、第5位は国の金恵安利付債Cである。

また、銀河泰利A、南方7-10年国債A及び南方7-10年国債Cは、5月1日から5月11日までの純額の下落幅も全市場基金の上位20位となった。

収益の変動だけでなく、最近は債券ファンドの発行失敗や募集期間の延長もあります。5月9日、東興証券公告によると、東興鑫陽は66ヶ月定期的に債券型ファンド契約を開放することができなくなり、以前は東方永悦が18ヶ月で債券基金を開設したが、募集期間の延長を発表した。

債務ベースの収益がよくないのは、主な原因は最近の市場のだるさです。

実際には、4月末以来、10年債先物の主力契約は4月30日以来、6日間連続で下落しており、同時に現在券の収益は急速な上昇に転じた。10年債活発券の利回りは4月30日から上昇していますが、このうち一日で2%近く値上がりしました。

今回の市場転換の要因は主に以下の点があります。今年から10年債の満期利回りは4月末までに累計61 BPを下りました。大きな利回りを蓄積しています。もし収益率が短期間でまた低いと、より強い利回り需要が発生すると予想されます。このため、今回の輪廻調整が加速されました。その3、最近発表された経済データはいずれも市場予想を超えて、債券市場に対する弾圧が形成されました。4、投資家は5月の特別債供給圧力と後続の財政刺激策が予想以上に高いことを心配しています。方正富国基金固定収益基金投資部は、調査を受けて指摘した。

四半期に比べて、5月の市場は明らかな差が現れました。

第一四半期は新冠肺炎の疫病の影響を受けて、全世界の経済はすべて圧力に陥って、権益市場はリスク選好によって抑えられて、調子を戻します。同時に貨幣政策は著しく逆周期の調整力を強め、基準を下げ、超過引当金の利率を下げるなどのツールを通じて通貨市場の流動性のゆとりを増やし、債券利回りも大幅に低下し、10年債利回りは2004年以来の低水準を一度記録した。

Windデータによると、全市場の3368債券型ファンドのうち2804隻が今年の第1四半期にプラスになり、80%を超えた。

規模データを見ると、今年第一四半期の債券ファンドの資産純額は4.71兆元に達し、2019年末より4686.49億元増え、成長率は11.06%で、同期の株式型ファンドと混合型ファンドの規模成長率を上回った。

意見のずれがまだ残っている

揺れの中で、後続の債務市場の行方については分かれていますが、配置調整はすでに示されています。

メーデーの前に、メーデーの休暇期間中の政策の不確実性と祝日後の経済金融データに対する懸念から、私達は適度にレバレッジと長期期間を調整しました。今後は市場の調整状況に応じて、金利の高い場所に応じていくつかの構成を行い、帯域操作による厚みのある組み合わせ収益を獲得する。方正富国基金固定収益基金投資部は、調査を受けて指摘した。

その分析によると、最近の債券市場の動きは区間震動を中心としており、短期間では今年の初めのような大幅な下落機会は見られないが、率はすぐに牛から熊に反転することはないだろう。

その理由は、金融政策は依然として緩やかな周期にあり、資金利率は低い水準を維持しており、国内経済の基本面は依然として弱く、海外の主要経済体は疫病の影響を受けてまだ全面的に復活しておらず、債券市場はすぐに弱気市場に転じることを支持していない。初期利率の低さを突破するには動力が限られているため、今年の初めのような下向きの機会も見られない。

「長期的な視点から言えば、通貨政策は短期的には転換していない基礎であり、経済的な観点から、最下部の段階は過ぎたとはいえ、常態に回復するにはまだ長いプロセスが必要であり、この段階では貨幣政策の護衛が必要である。短期的には緊縮ロジックが通じないので、現在の基本的な状況においては、政策の配合角度から、まだゆとりのあるリズムだと考える傾向があります。劉洋氏は指摘する。

現在の公募機構の配置から見ると、「固收＋」戦略の製品は依然として人気があります。

「最大の経済成長圧力の時期は過ぎているかもしれません。名目利率は現在、底の区間にあります。中長期的に見ると、名目増速中枢のさらなる低下に伴い、金利はさらに低下している。現在のマクロ環境下では、債券投資の部分は信用債を底倉とするのに適しています。適度に長期利付債を通じて帯域操作を行い、切符の利息を王とする戦略を守ります。博時恒裕が基金の王申を担当する予定です。