「5・19」相場はずれ市場は再び牛熊の争いに

5月19日の夜、公証人会今年下半期にIPOが100社程度発行されることを確認したと発表した。この数字はこれまで業界で予想されていた200社前後から半分近く減少し、ブーツの着地は市場の上昇に転じておらず、昨日のA株は地量で引け、上証指数は0.15%上昇し、創業板指数は次新株のリードで1.33%上昇した。

一方、時間が経つにつれて、第2四半期が最後の月に入ることになり、キャセイパシフィックの君安を検証する400点論はもう大詰めのようだが、相場は6月にはまだ芝居があるのだろうか。ある戦略アナリストは記者に対し、「難しいことには難しい」と述べた。

　　しじょうれいとう

5月19日夜、証券監督管理委員会は突然、同日、中国証券監督管理委員会が会議を開き、「資本市場の健全な発展をさらに促進するための国務院のいくつかの意見」（以下「意見」）の関連業務を研究・配置し、学習・貫徹したと発表した。会議では、「6月から年末にかけて、上場新株を100社程度発行し、月ごとにほぼ均衡して発行する計画だ」と明らかにした。

このニュースが出ると、業界は奮い立った。100社前後のベースラインが当初業界内で悲観的に予想されていた200社からほぼ半減したためだ。このニュースの影響で、上証指数は一時高くなったが、盤中は震動の傾向を呈し、最終終値は2011.85点で、上昇幅は0.15%にとどまり、取引量は再び萎縮し、上海市全体で6134万手にとどまった。

南方基金首席戦略アナリスト楊徳龍迅速にこれをややプラスに解釈するため、市場に大きなマイナス刺激を与えることはありません。上海市の地量に対して、楊徳龍氏は意外ではなく、短期的な動きは楽観的ではなく、下落は続くと分析している。

「第2四半期末の第3四半期初めには回復する可能性がありますが、私たちはあまり力を入れていないと予想しています。原因は経済が下落し、流動性はまだバブルの段階にあり、システム的な上昇機会はほとんど期待していないからです」と楊徳龍氏は述べた。

業界については、上記の戦略アナリストは、不動産と銀行、さらには製造業が第2四半期の最後の月に衰退するとみている。特に製造業の資産負荷率の問題は、ゆとりのない流動性の前では威力のある地雷に相当する。不況を前提に株式市場が一方的な相場を出る確率はほぼゼロなので、6月に大相場が出る確率は非常に少ない。

しかし、これは相場が台無しになった原因の氷山の一角にすぎない。上記のアナリストは、IPOの縮小が市場にとって良いとは思っていないと述べた。「IPOの融資規模は縮小したが、これは実際には問題を先送りしただけで、根本的な解決には至らなかった」と彼は考えている。

並んでいる企業数や100社前後の上場数と比較して、IPO新株資源がますます少なくなるという論理も明らかになっており、昨日新株が急騰し、創業ボード指数がマザーボード市場よりも強い動きを見せたが、上記のアナリストは創業ボードの相場をよく見ていない。

このIPO一方で、再融資、上海港通などの業務も流動性の面から相場の発展を阻止し、特に利益があると解読されてきた上海港通は、上記の人から見れば分流流動性に属している。「上海にとって香港は唯一の選択肢だが、香港にとってはそうではない」。

　　牛熊の争い

第2四半期の相場が台無しになった場合、座っていられないのは2種類の人がいて、1つは株民で、もう1つは当初大きく歌った機関です。これは「400点」論を言わざるを得ない国泰君安だが、第2四半期に残された時間はあまりないことは明らかだ。

A株市場の数件の下落は、業界内の株式市場の牛熊周期に対する相応の研究を引き起こしたが、このような学説は再び中国で壊滅し、バフェット氏の価値投資理念のように、海外経験の不適応も国内資本市場改革に依然として巨大な空間があることを示している。

「現在、「5・19」相場を見てからかなり長い期間、株式市場の牛熊市の周期には一定の法則があるが、注意しなければならないのは、以前の牛熊転換深層動因は経済転換が軽資産業界から重資産業界へと転換したため、その周期は短いことだ。例えば「5・19」は、オンラインゲームをはじめとする業界が台頭しており、これは軽資産の実業種に属する。2005年~ 2007年の牛市は、軽資産が重資産に転向したため、このサイクルも短い。しかし、現在の私たちの転換目標は重資産から軽資産への転換であり、それでは元の重資産あるいは重工業はどのように処理するのか。これは今回の転換が長い周期であることを示しているので、元の経験で現在の状況を当てはめてはいけない。それによって牛市場が早く来るという結論を出すことができる」と述べた。上記のアナリストによると。