Flux De Capitaux En Chine: Schémas Saisonniers Cachés

Sur le marché mondial, les taux de change ont été découverts pour la première fois en yen.

Comme on le sait, le Japon possède d 'importants avoirs à l' étranger, et le mois de mars est l 'année de pition de l' année fiscale japonaise, ce qui permet aux entreprises japonaises de rapatrier leurs bénéfices à l 'étranger avant le mois de mars, ce qui entraîne une hausse des pressions sur le yen.

Bien entendu, ce schéma saisonnier disparaît progressivement à mesure que le yen assume le rôle de plus en plus important de monnaie internationale.

C 'est le Japon qui a accumulé beaucoup d' argent.

Stock

Dans le cas de la Chine, l 'expansion progressive des flux de capitaux dans les deux sens au cours des dernières années a permis d' établir des schémas saisonniers d 'au moins trois manières:

1) le rapatriement des bénéfices des entreprises offshore a entraîné une augmentation saisonnière des sorties de revenus des investissements au cours des quatre derniers mois.

Au cours de la période de forte croissance de la dernière décennie, la Chine a accumulé d 'importants investissements étrangers directs en Chine.

Les entreprises offshore rapatrient généralement leurs bénéfices dans leur pays d 'origine au cours des quatre derniers mois.

Nous constatons que, pour la période 2012 - 2015, les sorties de fonds au cours des quatre derniers trimestres au titre des recettes initiales au titre des projets ordinaires (qui comprennent généralement les revenus des investissements, la rémunération des employés, etc.) représentent en général plus de 30% de l 'année.

2) Le voyage à l 'étranger de la semaine d' or permet aux résidents

Une augmentation saisonnière a été enregistrée au cours des trois ou quatre trimestres.

Les voyages à l 'étranger sont de plus en plus fréquents parmi la population chinoise, et c' est la semaine d 'or qui est la plus importante.

Le taux de change avant les vacances a également entraîné une augmentation saisonnière des sorties de fonds au titre des services touristiques au cours des trois trimestres, qui représentent généralement environ 30% de l 'année.

3) les limites des taux de change annuels des résidents se traduisent par une augmentation saisonnière de la demande de change au début et à la fin de chaque année.

En théorie, les schémas saisonniers susmentionnés persistent et pourquoi les marchés des taux de change ont - ils commencé à s' influencer ces dernières années?

D 'une part, le volume de ces projets, qui sont eux - mêmes soumis à des fluctuations saisonnières, ne cesse d' augmenter.

Les bénéfices des entreprises offshore à l 'intérieur du pays augmentent à mesure que le stock national d' IED augmente et que les sorties à l 'étranger augmentent elles - mêmes, ce qui entraîne une augmentation plus rapide du volume de ces projets saisonniers;

D 'autre part, après 2011, la Chine dans son ensemble

Ces facteurs saisonniers sont devenus plus évidents lorsque le ralentissement a commencé.

En particulier, ces facteurs saisonniers accentuent la pression sur la dépréciation à court terme des taux de change lorsque les flux financiers globaux de la Chine sont passés d 'un niveau net à un niveau net de sortie.

En conséquence, nous constatons une plus forte dépréciation du yuan au début et à la fin de chaque année, alors que la dépréciation est relativement faible au milieu de l 'année.

Dans l 'économie réelle, les schémas saisonniers décrits ci - dessus font peser une pression accrue sur les sorties de capitaux à court terme.

Cependant, dans le même temps, nous constatons une nouvelle augmentation de la puissance de la configuration étrangère sur les marchés financiers, en particulier sur les marchés obligataires, depuis cette année.

Il y a deux facteurs derrière tout cela.

La première est que l 'ensemble des fonds ont été distribués aux marchés émergents cette année pour répondre aux attentes excessivement pessimistes des marchés émergents des années précédentes, le plus évident étant le marché obligataire, et la deuxième est que la Chine a officiellement adhéré au SDR en octobre, ce qui a permis aux banques centrales d' accroître la Répartition de leurs actifs en renminbi tout en adaptant le panier du SDR.

Cela nous a permis de constater que, malgré la dépréciation relativement rapide du renminbi ces derniers temps, il n 'y a pas eu de panique sur les marchés financiers.

A court terme: le renminbi a une certaine pression de dépréciation.

À court terme, compte tenu de l 'augmentation saisonnière de ces sorties de capitaux et de la vigueur récente du dollar des États - Unis, le renminbi continue de subir une certaine dépréciation.

Il est particulièrement préoccupant de constater que l 'attitude de la Banque centrale semble avoir changé quelque peu ces derniers temps.

Avant le 13 octobre, la dévaluation du renminbi par rapport au dollar des États - Unis s' était accompagnée d 'une appréciation du renminbi par rapport à un panier de monnaies, ce qui signifiait que la Banque centrale suivait de plus près la dévaluation.

Après le 13 octobre, nous avons constaté une dépréciation simultanée du renminbi par rapport au dollar des États - Unis par rapport au panier de monnaies, ce qui signifie que la Banque centrale pourrait commencer à envisager de libéraliser volontairement les pressions de dépréciation afin de faire face à l 'incertitude qui régnait à l' étranger au début de la fin de la saison et aux pressions de dépréciation qui s' exerçaient sur les changes saisonnières internes.

A moyen terme, il n 'y a pas de base pour une dévaluation à long terme du yuan.

Nous avons souligné à maintes reprises dans nos rapports précédents l 'importance de l' expression « Il n 'y a pas de base pour une dévaluation à long terme du yuan », qui est liée à la stratégie économique à moyen et à long terme de la Chine et à la capacité de la Banque centrale de contrôler le marché des changes.

En particulier, la pression exercée par la Banque centrale à moyen terme pour débloquer la surévaluation a considérablement diminué après que l 'évaluation relative du renminbi s' est révélée raisonnable.

En fin de compte, nous constatons que le déficit entre le renminbi et la monnaie asiatique (qui est quelque peu comparable à l 'environnement économique de la Chine) est pratiquement comblé.

En d 'autres termes, la pression exercée sur l' évaluation relative du renminbi s' est largement dissipée, ce qui signifie que la Banque centrale n 'a plus besoin de prendre l' Initiative de la dévaluation du renminbi à moyen terme.