经济观察：从各个针对棉花政策传闻扰动市场价格的不确定分析

 

　　2023/24年度新疆棉减产预期与籽棉抢收预期支撑中长期棉价重心上移。价差受政策影响较大。

　　现货偏空受下游疲弱影响，基差走弱。关注后期夏季限电对开机率的影响。

　　进口棉偏空内外棉进口窗口打开，若配额增加，则存在进口棉套利空间。

　　进口纱外盘价格稳中有跌。国产与进口棉纱价格接近，尚不存在明显替代。

　　纺企原料、成品库存均上升;织厂补库意愿不强，坯布库存边际增加，下游处于纺织淡季，订单青黄不接。

　　USDA6月月报继续调减中国棉花产量。从调研结果看，今年新疆棉花产量减产5-8%，抢收预期强烈，助推远月合约上涨。关注后期产量落地情况。

　　美国服装及服装面料批发商库存下降缓慢，仍高于同期水平，但USDA报告对于新年度的全球棉花消费、贸易量均大幅调增，持积极态度。整体看东南亚、国内纱线端开机率依然维持，坯布端相对清淡。

　　国家统计局公布2023年6月PMI数据，制造业PMI49.0%，前值48.8%，呈现企稳;非制造业PMI53.2%，前值54.5%，服务业扩张步伐放缓，需求仍然偏弱。

　　全球纱线跟随棉价回落,全球产需双增，期末库存调增

　　USDA6月月报中，全球棉花产量预测环比上调22.6万吨，因美国和巴基斯坦产量增加，抵消了中国减产10.9万吨的影响;消费上调16.7万吨，主要来自越南、巴基斯坦、孟加拉国、印度尼西亚和土耳其;全球贸易中，由于美国出口和中国进口的增加，世界贸易预计也将增加20万吨;期初库存由于2022/23年度的消费调降而增加6万吨，整体期末库存调增11.3万吨，影响中性偏空。

　　全球整体种植面积小幅调增，其中美国增加8.24%，中国减少1.7%。单产方面，中国和美国均小幅调减。

　　对于2023/24年度，美国由于最近有利的降雨，西南地区的预计废弃量减少，导致产量预期增加21.7万吨，达到359.2万吨，美国的弃耕率预计为16%，仅为上一年度的一半，处于长期均值水平。此外，美棉调低了期初库存，调增出口10.9万吨，整体期末库存小幅增加4.4万吨，影响中性偏空。

　　美国棉花生长进程略慢于同期 ，优良率提升,美国农业部6月26日消息，截至2023年6月25日当周，美国花优良率为49%，前一周为47%,上年同期为37%。

　　截至2023年6月25日当周，美国棉花种植率为95%，前一周为89%，去年同期为99%，五年均值为98%。

　　截至当周，美国棉花现蕾率为28%，上一周为19%，上年同期为31%，五年均值为31%。美国棉花结铃率为5%，上年同期为8%，五年均值为9%。

　　得州地区未来一周气温在28-32℃，会出现明显降雨，得州尚未出现影响棉花种植的干旱情况，利于棉花生长。

　　美棉出口周报：签约增加，装运下降,据美国农业部(USDA)报告显示，2023年6月16-22日，2022/23年度美国陆地棉出口签约量28511吨，较前周明显增长，但较前4周平均水平下降44%。

　　2022/23年度美国陆地棉出口装运量51120吨，较前周下降5%，较前4周平均水平下降17%。2023/24年度美国陆地棉出口签约量36025吨。

　　对于2023/24年度，印度棉产量、进出口及消费方面均无调整，报告中调增了2022/23年度印度棉产量，因此2023/24年度期初库存调增14万吨，期末库存相应调增，影响中性偏空。

　　本周进口纱外盘价格稳中有跌，受印度棉前几日连续回落影响，印度纱各品种皆有不同程度的回落。印度喷气C32S纱厂当前生产理论亏损扩大，按照一个月的棉花库存来计算，纱厂亏损在18-25美分/千克左右。

　　巴基斯坦：巴基斯坦赛络纺纱价持稳为主。巴基斯坦赛络纺C10S纱厂利润震荡为主，以一个月棉花库存来计算，纱厂利润目前在18-20美分附近。

　　越南棉纱报价持稳为主。越南喷气C32S纱厂当前生产理论亏损收窄，以一个月的棉花库存来计算，纱厂亏损10-17美分。

　　巴西现货价格走低，2022/2023年度棉花收割率为4.3%,过去一周马托格罗索州的天气都十分有利。成熟作物状况良好，对产量预期持乐观态度。截至6月23日当周，巴西棉花收获量仍然很少，收割率为4.3%。

　　对于2023/24年度，USDA6月报告继续调减中国棉花产量10.8万吨，预计产量的减少需要通过进口补足，期初库存调减后，整体期末库存下调6.5万吨，对新年度影响偏多。

　　新疆未来一到两周内，部分地区最高温度达到33-34℃，若在35℃以上持续7天以上，会影响棉花生长。关注厄尔尼诺是否会导致新疆7-8月高温天气。

　　中国商业库存下降94.2万吨，若抛储仅可部分补充,公布5月最新数据，商业库存348.28万吨，工业库存85.44万吨，5月消费估计达90.32万吨。预计8月底国内棉花商业库存在130万吨左右，低于同期40-60万吨，传言国储抛储30万吨，仅可部分补充。

　　5月中国棉花当周进口11万吨，2023年1-5月累计进口49万吨，2022/23年度累计进口103万吨，配额尚未用完。传闻增发70万吨滑准税配额，对于直接获得配额的企业存在套利机会。

　　截至6月30日，棉纱厂开机负荷为60%;棉布开机为58.2%，棉纱、棉布开机率微降。整体开机率依然高于往年平均水平。

　　截至6月30日，纺纱厂原料库存为30.3天，成品库存17.5天，原料库存、成品库存均上升。织布厂棉纱库存为6.8天，织布厂全棉坯布成品库存29.8天，原料库存继续下降、成品库存上升，织厂补库意愿不强，原料库存处于低位，坯布去库放缓。轻纺城(600790)成交反弹，但仍低于过去五年均值水平，化纤布成交反弹强于棉布。

　　棉纱需求端疲弱，即期纺纱利润亏损较多,本周纯棉纱市场整体震荡下行，需求端走弱明显，北方高温。

　　截至6月30日，纱线价格跟跌棉花价格，即期纺纱利润为-1104.4元/吨。国产与进口棉纱价格接近，尚不存在明显替代。