4 대 건의 로 인수 합병 을 추진 하 는 연방 준비 제도 이사회 합병 연구 센터 는 2021 년 에 바닥 을 치고 반등 할 것 이 라 고 예측 하 였 다.

21 세기 자본 연구원 - 연방 준비 증권 합병 연구 센터 연구원 양평 선전 보도

21 세기 자본 연구원 - 연방 준비 증권 이 정식 적 으로 합작 하여 합병 연구 센터 를 설립 한 후에 발표 한 는 등록 제의 안정 적 인 추진 에 IPO 와 합병 자본 논리 가 중대 한 변화 가 발생 하고 있다 고 지적 했다.

얼음 과 눈 이 녹 고, 봄 이 따뜻 하고 꽃 이 핀 다.

세 조 의 데 이 터 는 현재 A 주 합병 및 재편성 시장의 '주요 기조' 를 구성 했다.

1. 중대 자산 인 수 는 5 년 연속 하락 하고 2020 년 에 A 주 상장 회사 가 주동 적 으로 추진 한 중대 자산 인 수 는 117 건 으로 동기 대비 22.52% 감소 했다.

2. 거래 금액 이 20 억 위안 을 넘 는 프로젝트 의 수량 은 '워 털 루' 에 부 딪 혔 고 2019 년 에 비해 허 리 를 잘 랐 다. 평균 한 개의 중대 자산 매입 거래 금액 은 27.27 억 위안 으로 동기 대비 43.7% 감소 했다.

3. 재 구성 심사 통과 율 은 82.76% 로 사상 최저 수준 이다.

그러나 현재 의 경제 환경, 정책 과 풍부 한 일 선 투자 은행 의 합병 경험 과 판단 을 결합 시 켜 21 자본 - 연방 준비 은행 합병 연구 센터 는 A 주 합병 시장 이 2021 년 에 바닥 반등 의 길 을 열 것 이 라 고 주장 했다. 주요 원인 은 두 가지 가 있다.

첫째, 상장 회사 의 중대 한 자산 매입 규모 와 수량 은 5 년 연속 하락 하여 비 이성 적 인 크로스 오 버 매입, '3 고' 거래 를 많이 밀 어 냈 고 이미 떨 어 질 수 없 는 상황 에 처 했다.

둘째, 등록 제 시대 에 신주 주가 의 분화 가 뚜렷 해 지면 서 파 발 주 는 흔 해 졌 다.등록 제 가 안정 적 으로 추진 되 고 자산 의 질 이 보편적으로 하락 함 에 따라 IPO 의 평가 치 는 합 리 적 인 구간 으로 돌아 가 는 것 을 가속 화하 고 합병 과 의 평가 치 차 이 는 점차 줄 어 들 것 이다.

만약 에 2021 년 에 신주 상장 첫날 에 큰 면적 이 폭발 하고 지속 적 으로 발생 하면 중국 자본 시장 IPO 평가 치 의 이성 적 인 정도 가 역사적 인 돌파 가 나타 날 것 이다. IPO 의 평가 비교 우 위 는 큰 폭 으로 앞 선 합병 보다 많 지 않 고 기업 사장 의 심리 상태 도 달라 질 것 이다. 합병 하 는 새로운 기회 가 올 것 이다.

미래 를 내다 보면 만약 에 A 주 신주 가 출시 된 첫날 에 파 격 적 이 고 지속 적 으로 발생 하면 중국 자본 시장 이 비교적 좋 은 시장 가격 결정 기능 을 갖 추고 가격 조절 체제 가 역할 을 발휘 하기 시작 한 다 는 것 을 의미한다.

21. 자본 - 연방 준비 제도 이사회 합병 연구 센터 에 따 르 면 그때 A 주 합병 시장 은 '얼음 과 눈 이 녹 고 꽃 이 피 는' 계절 이 올 것 이 라 고 전망 했다. 이 동시에 각 측 이 오랫동안 기 다 려 온 '느 린 소 시세' 가 A 주 에 등장 할 전망 이다.

1. 상장 회사 의 파산 과 재정 비 실패 및 청산 을 허용 합 니 다.

2020 년도 상장 회사 가 파산 하고 재정 비 하 는 수량 이 많 지만 상장 회사 의 파산 청산 은 아직도 '제로 돌파' 를 실현 하지 못 했다.일반적으로 지방 정부 와 법원 은 현지 상장 회사 의 파산 재 조정 에 많은 지원 과 특별 배려 를 받 아 현재 상장 회사 가 파산 하고 재정 비 에 실패 하지 않 는 것 은 정상 적 인 현상 이 아니다.

따라서 우 리 는 지방정부 나 사법 부 서 는 시장 추세 에 따라 상장 회사 가 실 패 를 재정 비 하고 청산 하 는 것 을 허용 해 야 한다 고 건의 합 니 다. 이것 은 자연의 규칙 에 부합 할 뿐만 아니 라 자본 시장의 제도 건설 에 대체 할 수 없 는 역할 을 하기 때문에 중 소 투자 자 들 이 투자 의 '최종 위험' 을 충분히 체험 할 수 있 도록 합 니 다.중 소형 주식 과 수익 률 이 떨 어 지 는 주식 의 시장 평가 치 를 조속히 이성 적 인 궤도 로 돌아 가게 함으로써 등록 제 가 중국 자본 시장 에서 자 리 를 잡 는 데 기반 을 다 져 주 었 다.

2. 가격 잠 금 발행 중의 투자 정책 에 대해 조속히 명 확 히 할 것 을 건의 합 니 다.

현재 전략 투자 자 들 의 정의 기준 은 조작 성 이 강하 지 않다.2020 년 대부분 도입 전 투 를 위 한 추가 방안 이 중 지 됐 거나 문의 가격 상승 으로 조정 되 었 거나 2021 년 2 월 까지 덕 방 주식 의 잠 금 가격 인상 이 심 사 를 통과 되 어야 상장 사 들 이 잠 금 가격 을 정 하고 '얼음 깨 기' 를 도입 할 수 있다.

이 사례 를 통 해 우 리 는 사전 잠 금 전 투 자 를 위 한 잠 금 발행 이 모호 한 단계 에 머 물 러 서 는 안 되 고 기준 을 명 확 히 하여 조작 성 을 높 여야 한다 고 제안 한다.만약 에 전략 투자 자의 신분 이 인정 되 지 않 으 면 고정된 시간 차원 에서 고려 하 는 것 을 제안 한다. 예 를 들 어 36 개 월 이 넘 는 전략 투자 자 를 자 발 적 으로 고정 시 키 면 잠 금 가격 증 가 를 누 릴 수 있다. 이렇게 명확 한 기준 이 있어 야 상장 회사 가 전략 투자 자 를 유치 하 는 데 유리 하고 기세 가 등등 한 국영 기업 의 혼 개 에 도 유리 하 다.

지금까지 국영 기업 의 혼 개 는 대부분이 상장 회사 의 지주 주주 차원 에서 이 루어 졌 기 때문에 이런 '우회 적' 을 초래 한 중요 한 원인 중 하 나 는 바로 잠 금 발행 실제 작업 에서 투자 신분 을 인정 하기 어렵 기 때문이다.

3. 업계 에 따라 혼 개 를 추진 하고 민영 경제 에 '자 유 롭 게' 를 남 길 것 을 건의 합 니 다.

최근 몇 년 동안 국영 기업 의 혼 개 사례 가 끊임없이 쏟 아 졌 지만 민영 기업 이 각종 '유리 문' 에 부 딪 혔 다 고 비판 하 는 소리 가 끊 이지 않 았 다.

따라서 우 리 는 만약 에 국영 기업 의 혼 개 추진 모델 을 약간 조정 하고 국유 자산 이 소재 하 는 업계 에 따라 추진 하면 국영 기업 의 혼 개 된 사회 효 과 를 더욱 잘 나 타 낼 수 있다 고 생각한다.

구체 적 인 조작 에 있어 국무원 국자 위 는 정기 적 으로 국영 기업 의 혼 개 를 강제 하 는 업계 명단 을 발표 할 수 있다. 만약 에 특정한 업계 가 국가 에 의 해 혼 개 계획 에 들 어가 면 해당 업계 의 모든 국영 기업 이나 국영 기업 이 가지 고 있 는 해당 업계 와 관련 된 경영 성 자산 은 반드시 규정된 시간 안에 혼 개 임 무 를 완성 하도록 요구한다.

충분 한 경쟁 과 국영 기업 이 비교 우위 가 없 는 업계, 또는 두 가지 소유제 기업 의 충돌 이 비교적 현저 한 업계 에 대해 국 가 는 국유 자본 이 혼 개 된 후에 더 이상 지배 적 인 위 치 를 가지 지 않도록 통일 적 으로 요구 할 수 있다.

개혁 경험 을 충분히 쌓 고 사회의 안정 을 유지 하기 위해 처음에 1 - 2 년 동안 국 가 는 몇 개의 소 규모 업 종 에 착안 한 다음 에 국유 자산 의 분포 가 넓 고 사회 영향력 이 큰 업 종 에 점차적으로 추진 하고 일정한 범위 에서 민영 경제의 발전 에 국가 자금 의 간섭 이 없 는 '자 유 롭 게' 를 조성 할 수 있다.

4. 사법 부서 가 퇴 시 회사 에 대해 정기 적 인 순찰 을 할 것 을 건의 합 니 다.

최근 2 년 동안 A 주 에서 퇴출 된 상장 회사 가 점점 많아 지고 있다. 대체적으로 '병 을 가지 고 시장 에서 퇴출 되 었 다' 는 것 이다. 많은 회사 들 이 시장 에서 퇴출 되 기 전에 허위 합병 을 통 해 상장 회사 의 자산 을 이전 하 는 등 스텔스 위법 행위 가 존재 한다.

손 해 를 입 은 중 소 주 주 는 해당 당사자 에 게 손해 배상 청구 소송 을 제기 할 수 있 지만 중 소 주 주 는 전액 배상 을 받 을 가능성 이 희박 하 다. 이 때 상장 사 대주주 와 실제 제도인 은 이미 빚 을 갚 지 못 하고 줄행랑 을 놓 았 기 때문이다.

상장 회사 가 시장 에서 퇴출 되 는 것 을 피하 기 위해 일부 불법 분자 들 이 법률 처벌 을 회피 하 는 합 법 적 인 경로 가 되 는 것 을 피하 기 위해 우 리 는 관련 부서 가 조속히 정책 을 제정 하고 상장 회사 가 시장 에서 물 러 난 후에 반드시 현지 공인 검사 법 부서 에서 정기 적 인 조 사 를 해 야 한다 고 규정 한다. 사법 부 서 는 법률 위반 범죄 의 단 서 를 자발적으로 찾 고 제때에 공 소 를 제기 해 야 한다. 이것 은 시장 반환 제도의 진섭 력 을 크게 향상 시 킬 것 이다.