신용 등급 평가 '허위 고' 논란: 발행인 등급 평가 현 밀집 인상 분화 확대

올해 들 어 여러 발행 자 들 이 등급 평가 기관 에 의 해 등급 을 올 리 는 상황 이 벌 어 졌 다.

Wind 에 따 르 면 올해 들 어 7 월 29 일 까지 200 여 개 발행 자가 주체 신용 등급 을 상 향 조정 받 아 지난해 같은 기간 을 넘 어 섰 다.

한편, 현재 전염병 상황 의 영향 을 받 아 많은 기업 의 경영 상황 이 압력 을 받 고 신용 등급 평가 가 광범 위 하 게 오 르 는 상황 을 비교 하면 시장 이 등급 평가 등급 의 '허 고' 에 대한 논쟁 도 나타 나 고 있다.예 를 들 어 최근 에 한 지역 급 투자 회사, 난 퉁 경제 기술 개발 구 지주 그룹 유한 공사 가 AAAA 등급 을 받 으 면 시장 에 여러 가지 의문 이 생 긴 다.

'전염병 상황 이후 융자 환경 이 완화 되 고 등급 을 올 리 는 것 은 등급 평가 회사 와 발행 자 에 게 윈 윈 의 일이 다. 모두 가 하고 싶 어 하 는 것 은 판매자 의 포장 이다.그러나 투자 자 에 게 높 은 리 스 크 가 모 였 다. 등급 평가 가 발행 자의 신용 상황 을 반영 하지 못 하고 구분 하지 못 하면 등급 평 가 는 허 설 과 같 고 채권 시장 에 도 불리 하 다.7 월 29 일 베 이 징 의 한 사모 펀드 매니저 가 21 세기 경제 보도 기자 에 게 알 렸 다.

실제로 연도 추적 등급 평가 보고서 가 발표 되면 서 현재 발행 자의 신용 등급 평가 도 서로 다른 특징 을 보인다.

"AAA" 가 몰리다

21 세기 경제 보도 기 자 는 Wind 데 이 터 를 정리 한 결과 올해 들 어 7 월 29 일 까지 226 개 발행인 의 주체 신용 등급 이 올 랐 다.

개 원 증권 연구 에 따 르 면 2020 년 후반 에 접어 들 었 고 등급 추적 기간 이 반 밖 에 되 지 않 았 지만 현재 등급 조정 추 세 를 보면 평가 기구 가 2020 년 신용 에 대한 대체적인 한계 조정 을 대체적으로 알 수 있다.현재 상 향 률 은 2.69% (7 월 12 일 까지) 로 2019 년 연간 상 향 률 3.04% 에 육박 한다.전반적 으로 2020 년 상 향 률 과 인 하 률 은 2019 년 동기 치 를 크게 넘 어 주체 적 인 수준 상승 과 인하 가 분 화 될 가능성 이 있다.

데이터 에 따 르 면 이 226 개 발행 주체 중 85 개 발행 자의 주체 평가 등급 은 AAA A 로 상 향 조정 되 었 고 38% 를 차지 했다. 112 개 발행 자의 주체 평가 등급 은 AA + 로 상 향 조정 되 었 고 50% 를 차지 했다. 6 개 발행 자의 주체 평가 등급 은 AA - 로 상 향 조정 되 었 고 3% 를 차지 했다. 21 개 발행 자의 주체 평가 등급 은 AA 로 상 향 조정 되 었 고 9% 를 차지 했다. 2 개 발행 자의 주체 평가 등급 은 A + 로 상 향 조정 되 어 1% 를 차지 했다.

채권 의 신용 등급 으로 따 지면 AAA 등급 으로 올 라 간 채권 이 차지 하 는 비중 이 높다.

21 세기 경제 보도 기 자 는 7 월 29 일 까지 총 672 개의 채권 이 채권 신용 등급 을 상 향 조정 한 것 으로 밝 혀 졌 다. 이 가운데 402 개의 채권 은 신용 등급 이 AA AA 급 으로 올 라 가 60%, 254 개의 채권 은 AA + 급 으로 38% 에 달 했다.

전체적으로 보면 현재 전 시장 에서 AA AA, AA + 의 발행 자 는 매우 많 지만 실질 적 인 계약 위반 이후 에 야 '몇 연속 하락' 이라는 평가 절 차 를 시작 하 는 채권 이 많다."현재 AAA 가 너무 많아 서 위험 을 구분 할 수가 없어 요."앞서 언급 한 기관 인 들 은.

21 세기 경제 보도 기자 가 Wind 데 이 터 를 정리 한 결과 이 기간 의 신용 조정 에서 중국 신용 국제 가 주체 신용 등급 을 올 린 발행 자 수가 53 개 로 가장 많 았 고 그 다음은 연합 신용 등급 과 연합 신용 등급 을 올 린 발행 자 수 는 모두 47 개 였 으 며 대공 국제 에는 모두 42 개가 있 었 다.

"매년 등급 을 올 리 는 발행 자 수 는 등급 을 낮 추 는 발행 자 보다 많 고, 쌓 이 는 시간 이 있 으 면 시장 전체 등급 이 높 아 질 수 있다. 지금 처럼 구 현급 도시 투자 회사 들 이 AAAA 등급 을 나 타 냈 다."베 이 징 의 한 대형 증권 업자 가 21 세기 경제 보도 기자 에 게 알 렸 다.

실제로 올해 들 어 주체 신용 등급 이 높 아진 기업 의 유형 을 보면 공기업 이 여전히 큰 비중 을 차지 하고 있다.226 개 주체 평가 등급 이 올 라 간 발행 자 가운데 187 개 발행 자가 국영 기업 으로 차지 하 는 비율 은 83% 에 달 했다. 그 밖 에 27 개 민영 기업 과 2 개 중외 합자 기업, 2 개 외국 기업 의 독자 기업 등 이 있다.

발행인 이 속 한 업 종 을 보면 모두 99 개의 회사 가 자본 화물 업계 에 속 하고 가장 많은 업 종 에 속 하 며 그 다음은 은행, 부동산 과 다 원 금융 업계 의 발행인 으로 모두 20 개 를 넘 었 다.

주의해 야 할 것 은 민영 기업 의 경우 주체 등급 을 올 린 발행인 이 부동산 업계 에 더 많이 분포 되 고 그 다음은 은행, 그리고 자재 산업 이 있다 는 점 이다.

"2019 년 하반기 부터 부동산 기업 의 융자 정책 이 조 여 지 는 상황 은 근본 적 인 변화 가 없 었 다.그러나 통화 정책 이 상대 적 으로 완 화 된 환경 에서 부동산 기업 의 유동성 이 개선 되 고 융자 비용 도 약간 떨어진다.조 윤 중국 신용 국제 기업 평가 부 고급 부 총 감 이 지적 했다.

분화 가 커지다

수많은 발행 자 들 이 몰 려 등급 을 올 리 면서 73 개 발행 자가 주체 신용 등급 을 낮 추거 나 등급 을 조정 하 는 것 은 부정적인 전망 이다.이 가운데, 뚜렷 한 신용 분화 현상 이 나 타 났 다.

예 를 들 어 신용 등급 을 차지 하고 대부분 을 올 린 도시 투자 회사 들 도 일부 발행 자 들 이 하향 조정 하 는 현상 을 보이 고 있다.

이 달 에 준 의 시 방송 주시 도시 건설 투자 경영 (그룹) 유한 공사 (이하 '준 의 방송 주성 투' 라 고 칭 함) 에 따 르 면 중국 성신 국제 가 최근 에 제출 한 2020 년도 추적 평가 보고서 에 따 르 면 회사 의 주체 신용 등급 은 AA 이 고 평가 전망 은 안정 적 인 것 에서 부정 적 으로 조정 된다. '17 준 의 방송 부채 01 / 17 방송 투자 01' 과 '17 준 의 방송 투자 빚 02 / 17 방송 투자02 '의 신용 등급 은 AA 이다.

중국 신용 은 올해 전염병 에 저항 하 는 정책 의 역할 을 통 해 도시 투자 채무 발행 이 더욱 혁신 적 이 고 도시 투자 금 리 채 무 를 위주 로 하 는 잠재 적 채무 의 증가 속도 가 증가 하거나 다시 상승 하 며 부채 율 과 채 무 률 기준 도 계속 상승 할 것 이 라 고 지적 했다.현재 경제 하의 압력 이 두 드 러 진 배경 에서 지역 경제 재정 실력 의 분화 가 심해 지고 채무 의 구조 적 리 스 크, 특히 경제 재력 이 비교적 약 한 지역 은 더욱 관심 을 가 져 야 한다.

2020 년 각 성의 채무 리 스 크 지수 에 대한 예측 에 따 르 면 거의 절반 에 가 까 운 성 리 스 크 지수 가 상승 했다.만약 에 잠재 적 채 무 를 고려 하면 각 성의 리 스 크 지 수 는 현저 한 채무 구경 이 있 고 리 스 크 지수 가 비교적 낮은 것 은 광 둥, 저장, 상하 이 이 이 이 며 리 스 크 지수 가 비교적 높 은 것 은 역시 동북, 서부 지역 에 집중 된다.

이에 비해 부동산 업계 의 분화 와 마 태 효과 도 두 드 러 졌 다.

'전염병 의 영향 을 받 아 자금 과 자원 은 질 좋 은 부동산 기업 에 가 까 워 지고 업계 의 마 태 효과 가 심각 해진 다.그 밖 에 은 보험 감독 위원회 의 창구 지도 아래 하반기 에 신탁 융자 규 모 는 계속 낮 아 지고 융자 구조 에서 신탁 을 위주 로 하 는 부동산 기업 은 비교적 큰 재 융자 부담 에 직면 할 것 이다.조 윤 은

오픈 소스 증권 역시 업계 가 지속 적 으로 발전 함 에 따라 지역 적 부동산 선두 자 는 원래 의 규모 우 위 를 누 리 며 경제적 기반 이 좋 은 2, 3 선 도시 에 지속 적 으로 구 조 를 하면 앞으로 더 많은 수익 을 얻 을 수 있다 고 지적 했다.앞으로 더 많은 AA 나 AA + 의 지역 적 부동산 업 체 의 주체 급 인상 을 볼 수 있 을 것 이다.

'신용 리 스 크 는 전체적으로 볼 때 상대 적 으로 발 모 단계 에 있 지만 2 년 전 동기 대비 증가 속도 가 그렇게 크 지 않다.올해 신용 계약 위반 금액 은 작년 과 비슷 하지만 상대 적 으로 높 은 위치 에 있다. 그러나 큰 폭 으로 증가 하지 않 았 다. 한편, 기업 이 전염병 으로 인해 현금 흐름 이 비교적 약 하지만 다른 한편, 국가 가 상반기 에 관련 정책 을 많이 내 놓 았 다. M2, 사회 융자 의 총량 은 신용 대출 의 증가 속도 가 비교적 빠 르 고 기업 에 일부 자금 을 보충 하여 잠재 적 인 부담 을 완화 시 켰 다.신 완 홍 원 증권 고정 수익 융자 본부 부사 장 범 은 이 같이 밝 혔 다.