市場観察：USDAの財務圧力を受けた米綿の予想純損失売上高

USDAの毎週作物生育報告書によると、2024年8月11日現在、米国の綿花優良率は46%、前の週は45%（前年同期は36%）で、優良率は引き続き回復傾向を示し、米国の綿花結鈴率、綿花盛鈴率、綿花蕾率などの指標はいずれも前年度同期をリードしている。しかし、USDAの8月度需給報告書は2024/25年度の綿花生産量の推定値を1511万包に引き下げ、7月の報告書の推定値189万包より、前月比マイナス幅は11.12%に達した（USDA報告書は2024/25年度の綿花生産量の推定値を840ポンド/エーカーに引き下げ、7月の推定値より4ポンド/エーカー減少するとともに、米綿花収穫面積を863万エーカーに引き下げた）。

このように2024/25年度の米綿生産量を大幅に下方修正すると、一部の機関、綿関連企業は予想を超えて意外に感じている。USDAが世界の2024/25年度綿花生産量の推定を1億1764万包に引き下げたことについて、業界内では一般的に認められている。米国を除くと、パキスタン、インドの2024/25年綿花生産量の引き下げ幅は前期予測を上回っているからだ。

いくつかの国際綿花商、大手綿花貿易/用綿企業は、USDA8月の報告書は、2024/25年度の米綿生産量を「力を入れすぎ」、あるいは「過ぎたるは猶及ばざるが如し」と下方修正し、今年度の米綿生産量は1600万包を下回らない。

一方、8月前半に入り、南東綿区で高温警報が発令されたほか、西得州では降雨が歓迎され、干ばつが緩和され、土壌の土壌土壌水分が好転し（8、9月のハリケーン及び熱帯嵐の上陸状況及び綿花主産地への影響にも注目しなければならない）、全体の綿花の成長は順調に推移し、優良率はさらに50%以上に回復すると予想され、米綿の収穫可能面積も900万エーカーを超える。

一方、最近、米国のトウモロコシ、大豆などの農産物先物は大幅な下落を続けており、綿/食糧、綿/大豆の価格比はICEの下落に伴って弱まるどころか拡大しており、農民の綿花畑管理、投入は増大し続けており、綿花の黒字転換が期待されている。

USDAは、米国の農民が2000年以来最も深刻な財務圧力に遭遇し、農産物価格の下落と生産コストの上昇が農家に二重の打撃を与えたと判断した。イリノイ州を例にとると、2024年の借地農家の予想純損失は1エーカー当たり129ドルに達し、1エーカー当たり152.6元の損失に相当する。トウモロコシについて、農民のリターンは1エーカー当たり-185ドル（1ムー当たり218.8元の損失）に下がる見込みだ。大豆の収益はエーカー当たり-74ドル（1ムー当たり87.5元の損失）。