中飛株式の易主後初の年報監査は、非標的業績の赤字を計上した表象の下に深層的な危機を含んでいる。

21世紀資本研究院研究員韓永先

4月24日に披露される予定だった中飛株式2020年年次報告書は、2日間延期され、ついに4月26日夜に予定通り発表されました。2020年には会社の売上高は4.15億元で、同221.69%伸び、母の純利益は2381万元です。

2019年の損失から1.12億元を黒字に転換し、中飛株の業績は良いと言えますが、このニュースは中飛株の二級市場株価を明らかに引き上げていません。4月27日の終値は4%だけ上昇し、20.34元/株を閉じました。

採算がいいですが、なぜ第二級市場に人気がないですか？21世紀の経済報道記者によると、中飛株は黒字に見えますが、裏に隠れているのは会社が深層的な経営危機に直面しています。業績報告は中審アジア太平洋会議所によって直接に非標監査報告書を発行されました。

2020年の年報と同時に披露されたのは、中飛株式持株株主の佛山広東邦投資の株式質権設定の延期、深交に対する関心文書の回答など40項目以上の公告で、その中で明らかにされた中飛株式の内部統制、経営、財務などの問題は投資者に冷や汗をかいています。

1月11日、中飛株式は会社が朱世会に支配されている関連企業の資金の占用を調べたところ、累計額は8.31億元に達し、その後会社は1月21日にアムール川証券監局に是正を命じられました。巨額の資金が実況管理者の違法占有のニュースで中飛株価が暴落し、公告日から30%近く下落した。ニュースによると、会社は投資家の集団賠償に直面します。シリーズの空回りによって中飛株価は空前の圧力を受け、会社はまた経営危機に陥っています。

注意すべきなのは、2015年7月1日に、取引所の創業ボード市場に参入したばかりの中飛株式には、株主が出資しているなどの違反事項が一度も現れていないことです。

易主後即業績「変顔」

中飛株式はこれまでの主要業務は高性能アルミ合金材料及び加工製品の研究開発、生産及び販売であり、中核集団サプライヤー、三級守秘資格単位であり、2015年に創業板に上場した。その募集書によると、上場時、楊志峰、王玉、李念奎はそれぞれ中飛株式36.44%、20.7%と3.82%を持っています。楊志峰は会社の実控人です。

2017年と2018年、中飛株式の業績が2年連続で暴落し、2018年の純利益は138.21万元だけで、直接損失リスクに直面しているが、元実権者の楊志峰の持株は高比例質権状態にあり、会社の失敗を挽回する力がない。

ある大規模投資研究員は21世紀の経済報道記者に対し、高比例質権問題は前の2年間で比較的に際立っており、この問題は大量の上場会社の実務管理者の変更を引き起こし、強制的に簡単な実務管理者の変更を余儀なくされた。もし背後に良質資産の支持がなければ、多くの上場会社の株式変更後も依然として発展経営の苦境に直面している。

2019年4月に中飛株式元ホールディングスの楊志峰氏と朱世会が支配する広東省の投資契約が締結され、楊志峰氏は保有する会社の無限流通株620万株（当時の会社の総株価6.832%）を広東省に譲渡し、保有していた残りの1860万株限定株（当時の総株価20.49%）を広東省に投資していた。広东邦の投资により対応株式の全采决権、指名権、提案権などの株主権を行使する。

2019年8月に株式譲渡が完了した後、広東省の投資は直接中飛株式620万株を保有し、会社の議決権株式2480万株を保有し、合計会社の総株価の27.33%を占め、中飛株式の持ち株株主となり、朱世会は会社の実際支配者となる。

注意すべきなのは、朱世会は広東先導稀材株式有限公司の会長です。先導希材はまばらな金属とハイエンドの材料の研究開発、生産、販売と回収サービスに従事しています。製品は主に赤外線イメージング、半導体チップ、半導体表示、放射線探知、5 G通信などの産業に用いられます。2012年、先導希材は創業板への登録を計画していましたが、会社の継続的な収益力が疑問視されていたことなどが原因で、上場が不調に終わってしまいました。

朱世会の加入者は中飛株の殻を借りて新しい資産を注入する可能性があると市場に認められていますが、実質的な動きは見られませんでした。2019年に朱世会はその年に入り、中飛株式は上場後の初の業績損失が現れ、その年会社は営業収入が1.29億元を実現し、母方の純利益は1.12億元の巨額の損失を計上しました。

中飛株式の株価が低迷する中、朱世は増資計画を打ち出し、中飛株式の株価をさらに抑えるつもりです。2020年2月24日、中飛株式は2020年の増分計画を打ち出し、18.06元/株の価格で朱世会と皮海玲にそれぞれ2430.25万株と292.25万株の株式を発行し、4.92億元を募金して、「赤外線光学とレーザーデバイス産業化プロジェクト」を開拓するつもりです。

2020年4月に、中飛株式の変更については、増分計画を決定し、18.06元/株で単独で朱世会に2430.20万株を発行し、4.39億元を募る予定です。

2020年6月に中飛株式を再度変更して増資計画を決定し、12.04元/株の価格で実控人朱世会に3645.38万株を発行し、4.39億元を募る予定です。2021年3月12日、中飛株式が突然公告され、一年間の定増計画が終了しました。

朱世会は主の中に入って株式を飛んだ後に、定増計画を持っています。今まで中飛株式の主要業務の実質的な変化を持ってきていません。会社は依然として損失の圧力に直面しています。

内部統制のリスク

年報によると、中飛株式会社は2020年に「赤外線光学とレーザーデバイス」の産業化プロジェクトを新設し、会社の業務構造を最適化し、ハイエンドのアルミニウム合金材料、赤外線光学及びレーザーデバイスの二重主業経営モデルを形成し、会社の利益が黒字になることを実現したという。2020年会社の営業収入は4.15億元で、その中のハイエンドのアルミニウム合金材料は1.89億元で、赤外線光学とレーザーデバイスは2.26億元を収めます。

しかし、同社の「赤外線光学とレーザーデバイス産業化プロジェクト」は2020年4月に建設が開始され、2021年上半期に第1期工事が試生産を実現する見込みです。報告期間内に、会社の赤外線光学及びレーザー装置の2.26億元の売上高は主に外部生産と販売を委託することによって、その中の大きな割合は同じ制御者のコントロールする関連先広東先導先進によって生産される。

中飛株式により開示された持株の孫会社安徽光智と広東先導が先進的に締結した委託加工契約によると、2020年に委託加工製品の金属総量は40トンを超えない。委託加工費は2500万元を超えない。2020年5月29日から2020年12月31日まで、両者の実際に発生した委託加工費用は1404.26万元に達する。

2020年12月、中飛株式董事会は安徽光智と広東先導先進委託加工協議の内容を委託加工製品の金属総量が100トンを超えないように調整することを決定しました。委託加工費は総額5000万元を超えないので、委託期間は2021年4月19日まで延長します。

関連当事者の生産支援の下で、中飛株式はかろうじて利益を実現し、被帽のリスクを回避したが、関連当事者の赤外線光学及びレーザーデバイス事業に依存して大量の関連取引を引き起こし、関連者の大量の占有権などの内部統制問題が暴露されるまでになった。

中飛株式の自己調査を経て、安徽光智は2020年6月から実際に支配者に支配されている関連企業が上場会社の資金を占有する状況がある。

中飛株式の赤外線材料及びレーザーデバイスの産業化プロジェクトの新規設備調達において、安徽光智は設備中間業者と契約を締結した後、実控人が制御する企業は再度設備中間業者と販売契約を締結し、関連者が最終的に実際に設備調達を実施する。朱世会は対外の実際的な仕入れを制御する前払金の時間差、限度額の差を利用して資金の占用を実現して、累計で5.09億元を占用します。

安徽光智委託加工業務の原材料調達環節において、安徽光智は第三者サプライヤー（非関連当事者材料サプライヤー）と契約を締結した時、実際支配者の朱世会がコントロールする企業は上場会社システムの外で、また材料サプライヤーと購買契約を結び、自社の原材料を第三者を通じて間接的に上場会社に販売し、材料取引を通じて資金の占用資金は2.83億元である。

赤外線材料及びレーザーデバイスの産業化プロジェクトの建築工事において、安徽光智は総請負業者と契約を締結した後、実際に支配者が制御する企業と建築業者との間で鋼材購入契約を締結し、建築材料を総請負業者に供給し、事前に受け取った鋼材購入金を利用して資金の占用資金0.39億元を実現した。

上記の占用資金は累計で8.31億元に達した。

中飛株式の修正案によると、その中の4.80億元と相応の利息費用は882.91万元で、2020年末に全部戻して、安徽光智に支払いました。安徽光智は間接的に関連方向の設備サプライヤーを通して設備を購入し、鋼材サプライヤーに鋼材を購入する1.11億元が出資されています。関係者はいかなる費用もかかりません。

安徽光智は関連当事者に原材料を購入した2.4億元が全額出資され、関連当事者はすでに安徽光智に返還し、関連原材料の購入取引をキャンセルしました。関連者はすでに相応の利息を597.79万元で安徽光智に支払いました。

中飛株式によると、会社及び実際支配者の朱世会は認定責任に基づいて積極的に改善し、上場会社に実質的な損失を与えていないが、その暴露した実際支配者のリスクは市場の心配を引き起こしている。ニュースが発表された後、会社の株価は大幅に30%下落しました。

注意すべきなのは、実控人関連企業の占有事項は利益がないわけではなく、その修正案の中で、関連方向の中で株式を飛んで支払う利息は1480万元に達し、中飛株式の2020年の純利益の半分以上を占めて、中飛株式を再度の損失の風険から遠ざけた。

内部が動揺して平らにならない

関連当事者の生産支援と関連のある資本金による追加の収益を抜きにして、朱世会が入主した後、中飛株式の経営業務は今も発色しているとは言えない。中飛株価の変更は、ジェットコースターの株価のみをもたらし、多額の負債を積み立てた。

2020年に中飛株式が増配を発表した後、会社の株価は大幅に上昇し、その年8月10日に55.53元/株の歴史的な高値を記録しました。

株価が高いうちに、中飛株式の複数の元株主が現金化されて場を離れます。2020年7月6日、中飛株式元ホールディングスの楊志峰氏は広東省と株式譲渡契約を締結し、持株の15.37%を占める2092.50万株を29.55元/株の価格で広東省に譲渡し、総額は6.18億元に達した。

ほとんど朱世会と同時に中飛株を受け入れている株主の王強は同日、保有する会社の総株価の14%を占める1905.75万株を32.33元/株の価格で富銀城に譲渡し、譲渡総額は6.16億元である。

中飛株式会社のゴン涛などもこれに乗じて減少し、2020年9月には累計で12万株を減配した。

中飛株式の持ち株権譲渡は2年間で、投資家にどれほどの期待を与えていませんでしたが、会社の負債は大幅に上昇しました。2019年末の中で株式の負債率は28.11%だけで、2020年の中で負債率は82.36%に達しました。

注目すべきなのは、中飛株式が再び高比例質権に陥り、中飛株の株価が高騰しているうちに、持株株主の広東邦が複数回の質権設定会社の株式を投資して融資し、2020年8月7日までに、中飛株式公告によると、持株株主の広東邦投資はすでに持株3720万株100%を質権設定で融資しており、会社の総株比率の27.33%を占める。

現在の中飛株式の株価は大幅に下落しており、広東省の投資の手にはすでに無担保株があり、もし担保を補充できないなら、担保株は金融機関によって強制的に平倉されるリスクに直面する可能性があります。

一方、21世紀の経済報道記者は、2020年年報の発表前に、中飛株式の複数の幹部が退職したことに気づきました。2020年3月31日、会社の副総経理張春波が離任します。2020年5月11日、会社の副社長の馮正海さんが退職しました。

2020年6月8日、独立取締役の陳念念さんが離任します。2020年12月に、取締役の施君、董秘の楊宗センが相次いで離任しました。

21世紀の経済報道記者はその株式の質権設定、高級管理職の離職問題について何度も電話で中飛株式を送りましたが、会社の電話はずっと無人です。

（編集：朱益民）