士気を高めるために、森馬服飾は社員持株計画を発表した。

3月4日、浙江森馬服飾株式有限公司（以下「森馬服飾」という）は第二期社員持株計画を発表しました。3月2日終値8.04元/株計で、購入できる株式数の上限は約149.9万株で、総株価の0.54%を占めます。

調査によると、森馬服飾は今回の社員持ち株計画で1.18億元を超えない資金を募集する予定で、株式源は二級市場で購入し、存続期間は二年、ロック期間は購入完了後一年とする。今回の持ち株計画は2位の高管（副総経理、董秘などを含み、持株計画比率は3.38%）をカバーし、96名の主要社員をカバーする。2018年4月に発表された第一期社員持株計画に比べ、今回の募集資金総額はほぼ横ばい（第一期は1.20億元）で、参加対象としては、今回の持ち株計画のカバー従業員数は第一期93人から98人に増加し、保有者は中高層管理者から高管理及び肝心な従業員に調整され、さらにコア管理層を結合し、全体従業員の信頼を向上させる。

現在、森馬服飾は2019年国内の主な業務が着実で、K会社はまだ調整期間にあります。全体的に見ると、2019年に会社の子供服業務及びオンラインルートの急速な発展、そしてSafiza SASなどを表しています。会社の売上高は23.5%の割合に速い伸びを維持しています。

①主業については、森馬原の売上高は10%前後の伸びを維持する見込みである（オンライン増速は25-30%維持する予定）、カジュアルウェアは2019 Q 3のモデルチェンジ調整により、全体の収入はほぼ横ばいである（オンライン二桁増速、ライン下はやや下がり気味）、子供服の主ブランドbalabalaは2019 H 2のため出荷頻度を調整し、増加速度は減速し、約20%である（ライン下はそれぞれ30%、10%程度）、他の製品ブランドの成長は急速で、ミニbalaブランドは2019年にGMVの成長速度は約68%に達し、馬卡楽ブランドの全プラットフォームの小売額は約46%に増加しました。

②海外では、海外業務の純関店、ブランド及び業務調整などの要因により、K会社の売上は前年同期比で一定の下落（2019年には30億元前後を見込む）があり、しかも3億元ぐらいの損失がある。2019年の母の純利益は前年同期比8.72%下落し、国外業務の影響を除いた場合、国内の主業2019の利益は約18.5億元で、前年同期に比べて約1桁上昇した。

会社の子供服業界のトップの地位は安定しています。新しい小売を配置して競争力を強化します。

（1）業界：子供服業界の高景度。受益期間は2011-2012年の3回目の「二胎政策」（2013、2016年の「単独二子」、「全面二子」政策の影響がより顕著である）で、子供服業界は景気を維持し、2015-2013-2014年のCAGRは14.57%で、他の細分服飾分野をリードしている。子供服（0-3歳）については、2017年の出生率の低下にもかかわらず、全体的な価格の小幅上昇が子供服業界の小売維持の高位をもたらし、2018年の子供服の一人当たりの支出は前年同期比20.67%増加した。大子供服の対応者は4-14歳で、2015、2016年の出生率の上昇後、大きな子供服への影響はまだ終了していない。2018年の大子供服の一人当たりの支出は前年同期比15.25%増加した。短期の疫病は消費に大きな影響を与えますが、子供服の長期的な傾向が向上し、その後の業績の弾力性が高いです。

（2）業務：子供服のリーダーの地位が安定しており、ブランドのマトリックスが完備している。会社の子供服ブランドのターゲット層は0-15歳をカバーし、大衆と中高級市場を位置づけ、子供服分野の絶対的なリーダー（市の割合は5%、その他の最大2.3%）である。主なブランドのバラバラの優勢が明らかで、新ブランドのMiniBalaとマカロンの発展が迅速です。2018年上半期にヨーロッパの子供服リーダーキディリスの買収を完了した後、ハイエンド市場に拡張し、ブランドの配置をさらに改善した。

（3）新規小売：デジタル化の転換と新たな小売配置を積極的に推進する。会社は2019年下半期にデジタル化の転換建設を推進し、直営と加盟システムの普及ラインの下で結合したネット化の販売モデルで、オンラインでAPP、WeChat生放送などの形式で私ドメインの流量配当金を発掘し、疫病の発生時に重要な役割を果たしました。未来のクラウド店、ラインの下に融合した店舗モデルが単一店舗に取って代わると、販売の伸びが促進されます。

（4）チャネル：オフラインチャネルが急速に拡大する。オンラインでは2012年の創立以来急速に発展し、2018年のオンライン売上高は41.09億元に達し、総収入に占める比率は26%に達し、2019年も高い伸び率を維持し、約25-30%に達した。ルート別では、2019年第3四半期末までに、本社店（Sofiza傘下のKidilizを除く）は9582店に達した（年初より459店、＋4.8%）。このうち、子供服は5682社で、389社増えて、年間バラバラブランドは400-500社増加すると予想されています。成人服は3900社で、70社増えています。年間を通じて、森馬ブランドの成人服店は純増加数十社を見込んでいますが、一部の他のブランドの閉店の影響で、成人服店は純減少が予想されます。フランスの事業店舗は純減少と調整の段階にあり、2020年までにこの傾向が持続し、減少幅が減少する見通しです。

リスクについては、（1）マクロ経済が下り坂で、消費の伸びがさらに鈍化するという3つのポイントが提示されている。（2）子供服、レジャーの両主要業務の発展は予想を下回りました。（3）新しいブランドの買収は予想に及ばない。著者：方正紡織服豊毅チーム