天虹紡績（02678.HK）：業績は貿易摩擦に悩まされている。

天虹紡績は2019年上半期の業績を発表しました。収入は同15.7%から102億元まで伸びましたが、純利益は同21.8%から4.71億元まで下落し、1株当たりの利益は0.51元で、業績は会社の利益早期警報に言及された中間業績に合致しています。

販売細分化：紡績糸、白地布、布地、ニット生地、デニム衣料の売上高はそれぞれ同+6%、-16%、+290%、+3%と+30%で、それぞれ会社の総売上高の76%、3%、12%、4%、5%を占めています。ガーゼ、布、布地、布地、ニット生地、デニム衣料の販売量はそれぞれ+6%、-15%、+197%、-0.4%と+8.3%だった。服生地（布地＋31%、ニット生地3%）とデニム衣料（＋20%）の平均価格は上昇しているが、ガーゼと白地の平均価格は同0.2%と0.8%下落している。

粗利率は同3.2%から13.5%まで下がり、主に貿易摩擦による製品構造調整により、紡毛率は4.2%下落した。販売および管理費用率は同0.7ポイント上昇した。子会社を買収して合計2.09億元の収益が純利益を引き上げた。

発展の傾向

天虹紡績は3月に提出した2019年の紡績出荷量を72万トンとする。

それでも、国際貿易の不確実性は依然として存在しており、お客様の下半期の注文の見通しが低下しています。Winnitexの買収（2019年4月）と北米（2018年下期）のファブリック貿易業務が完了した後、当社は垂直統合業務（紡糸収入貢献は上半期の83%から76%に収縮）が原材料価格の変動による収益変動を軽減する見込みです。

収益予測と予想値

利益率の縮小を考慮して、2019年と2020年の1株当たり利益予測をそれぞれ8.8%と10%から1.17元と1.25元に引き下げ、対応して同7.7%の減少と同6.7%の増加となる。

現在の株価は5倍と4.7倍の2019年と2020年の株式相場に対応しています。

走り業界の格付けを維持していますが、利益見通しの引き下げと需要の不確実性を考慮して、目標価格を22.9%から8.49香港元に引き下げて、2020年の6倍の株式益率に対応して、現在の株価は28.6%の上昇空間を持っています。