李寧の周期性は中国で燃えています。「気持ちはどうやって価格を決めますか？」

8月14日、李寧（02331-HK）は2019年の中間業績発表会を開催し、会社の帰省純利益は同期比196%から7.95億元に達した。しかし、これは会社の会長兼代行行政総裁の李寧本人の専門選手の心臓をかき乱すのが難しいようで、全体の発表会の現場で彼は冷静で落ち着いています。

（＊注：混淆を避けるため、文中の李寧会社が作った経営者は「李寧本人」と呼びます）

2018年に李寧がパリファッションウィークにデビューしてから国産スポーツブームの話題に火をつけた後、同期に点火されたのは李寧の業績と株価のダブル成長があります。この約一年の間に、恒生指数は低迷しています。李寧の国内同業者安踏（0202-HK）と特歩（01368-HK）は国際ブランドの買い付けを繰り返していますが、各社の株価はどちらが強いか、弱いかは一目瞭然です。

李寧は30年近くの歴史を持つ国産スポーツブランドで、「体操王子」の李寧本人が創設し、2004年に香港交易所で上場しました。

実は、これは李寧の第一主将が若者市場を攻撃したわけではないです。2011年、李寧は経営戦略を調整して、目標の取引先を国内の若い90年代の群体にロックします。しかし、その後の事実から、これは失敗の転換であり、会社の業績もその後の2012年から2014年にかけて、3年連続で赤字の泥沼に陥っていることが分かりました。年ぶりに若い人市場を中心にして、会社はどうして業績と資本市場の二重認可を実現できますか？

これはいったい李寧が変わったのですか？それとも市場が変わったのですか？

国内体育大産業の発展は李寧の赤字を助長する。

2014年に国務院が発表した「スポーツ産業の発展の加速に関する若干の意見」によると、2025年までに国内のフィットネス・レジャー産業は3兆元の人民元の総規模に達し、これは2014年の中国GDPの5%に相当するという。

2015年、迷いの中の李寧は初心に帰ることを選んだ。李寧本人は鳳凰網の財経インタビューを受けて、会社の古いスローガン「李寧、すべて可能性がある」を結語として、この言葉は同様に当時の会社の財政報告に書かれています。そして、財報で李寧創立25周年を宣言した時、会社は「すべて可能性がある」というブランドの伝統的なDNAに戻りました。

これで李寧も3年連続の赤字に終わった。2015年には、会社の母純利益は1,431万元の微弱な利益を実現し、同時に会社の業績の転換点となった。2016年に会社の母純利益は6.43億元まで上昇し、その後数年間で安定した利益を実現して、収益成長の変化に至りました。

同じ時期に国内のスポーツ産業も発展のスピードを迎えました。Windデータによると、全国スポーツ産業の総生産量は2015年の1.7兆元から2017年の2.2万元まで人民元に上昇し、年間複合成長率は13.4%に達した。同期の我が国のGDPの年間複合成長率はわずか9.4%である。

「すべての可能性がある」という李寧が繁華を脱して実務を選ぶなら、国内スポーツ産業振興は業績の黒字転換を実現するための最も有力な支持を提供します。

李寧の中国・燃

国産のスポーツウェアブランドは近年、ローエンド化したブランドイメージから脱却したいと考えています。アン踏と特歩は国際スポーツブランドの買収によって製品ラインのハイエンドレイアウトを完成しています。李寧のハイエンド化路線は李寧本人の選手の心のように簡単で直接――自分をハイエンドにします。

李寧はニューヨークとパリのファッションウィークで大いに光彩を放つのは前衛的なファッションデザインだけではなく、「中国」という文字は簡単な形と誇張された文字サイズでブランドLOGOの位置に現れています。李寧は中国魂を与えられ、「中国李寧」となりました。

科学技術業界で気持ちを話すと笑い話になるかもしれませんが、アパレル業界では、これは製品の高プレミアムの保証です。

会社の2019年上半期の財政報告によると、売上総利益率は49.7%に達しています。これは2006年以来の最高値で、李寧が香港聯交所に登録してからの第二高毛利率の表現です。

李寧が中国を選んだのか、それとも中国が李寧を選んだのか？

今この問題を見てみると、もう答えにくくはないです。中国の前三大上場運動服飾ブランドの中で（2019年8月14日終値まで、安踏体育市場の価値は1569億香港元、李寧458億香港元、特歩国際126億香港元）、李寧は創設が一番早いだけではなく、専門選手によって設立された唯一の会社です。まして李寧は世界の伝説です。

李寧本人は1982年の第6回ワールドカップ体操試合に男子チーム全7枚の金メダルの中の6枚を獲得しました。1984年オリンピック男子体操種目に彼は3種目の優勝を獲得しました。彼のスポーツキャリアの中で相次いで100枚以上の金メダルを獲得しました。中国のために14種の世界チャンピオンを獲得しました。

この国産品が自彊している時代に、必ず本土の運動服ブランドの中から唯一の家を選んで中国のラベルを貼ってもいいです。

30年以上前に国家が李寧本人を必要としていました。今の中国にも李寧が必要です。

気持ちはどうやって価格を決めますか？

ソフトバンクのセフ投資ファンドの首席パートナーの阎はかつて公の場で態度を表明して、気持ちの評価はゼロで、彼は酒を飲む時だけ気持ちを話します。彼が指摘したのはもっと多いかもしれませんが、VC業界の気まずい現実をも教えてくれました。

李寧、安踏及び特歩の3つの香港株上場会社の株式益率を比べると、李寧はすでにはるかに他の2つをリードしていることが分かります。

この時、私達は改めて文章の冒頭の疑問を考えてみます。なぜ同じように若者の運動とファッションの需要に焦点を当てる李寧ですか？2011年のあの戦略的転換は失敗しましたが、今は勢いがあります。外部環境の変化は李寧の浴火再生にも有利な条件を作り出した。

この第一はわが国のスポーツ産業に対する大きな支持と切り離せない。現在は国家政策の支持面から見ても、「人民の美しい生活への憧れ」を考慮しても、わが国のスポーツ産業の発展は長期的である。

第二のポイントは市場の国産品に対する支持であり、周期的な表現があると言わざるを得ない。過去の国際ブランドブームから、現在の中国の「潮」までは、周期的な表現です。このサイクルはどれぐらい歩けますか？国際環境の変化の影響を受けて、更に決定的な要素は我が国の総合力の向上です。いずれにしても、李寧のスポーツ商品はあくまでも専門的な機能性から切り離せない。これは「気持ち周期」に打ち勝つハードパワーである。

喜んでいるのは李寧最新の財政報告でその研究開発費が2018年上半期の6163万元から2019年上半期の1.33億元まで引き上げられたことを見ました。

現状では李寧の衣食に心配がないかもしれませんが、民族ブランドの長期的な発展に立脚するには、李寧は運動とファッションの偏重をバランスよくして、周期的な変化の前に自分をもっと専門的にする必要があります。