アマゾン株価に「バブル」は存在する？

世界服装靴帽子網によると、最近、米国の科学技術「第1株」アマゾントラブルが絶えない。

トランプ氏がアマゾンを「米国人の仕事の機会を奪う」と非難しただけでなく、緑光資本、北欧銀行、モーガン・クリーク資本などの有名投資会社もアマゾン株の昨年の急速な上昇に疑問を示している。

これら3つの機関はいずれも、アマゾンの株価には「バブル」が存在すると主張しているが、英国のコラムニストJamie Powell氏は、アマゾンのバブルはそれほど大きくないと主張している。

明らかなことは、アマゾンの評価が高いことだ。現在のアマゾンの取引量は昨年の市場販売率の4倍で、翌年の予想市場収益率の170倍になっている。アマゾンが清算されれば、その帳簿純資産は6800億ドルの時価の4%にすぎない。

アナリストによると、アマゾンの売上高は2023年までに5350億ドル、つまり2017年の全米小売総額の12%に達する見込みだという。アマゾンの利益の年間成長率が8%であれば、アマゾンは近い将来、兆ドル級の会社になるだろう。

このような見通しは楽観的すぎるのだろうか。Powellは必ずしもそうではないと考えている。Powellはまずアマゾンの小売サービス（電子商取引や伝統的な小売業、アマゾンアマゾン会員サービス、配送業務などを含む）分析：昨年、小売事業の売上高はアマゾンの総売上高の90%を占め、赤字だった。アマゾンの損失は実際には、この会社が規模経済を通じて削減するために、より多くのインフラ建設にお金を投資しているためです製品の生産と輸送コスト、アマゾン会員のユーザー体験の向上、第三者の販売者に利益をもたらすことができます。これは実は珍しくありません。アマゾンが以前から提案していた「フライホイール効果」です。

アマゾンの小売事業のうち、わずか3年で、第三者の売り手の小売事業の割合は21%から30%に増加し、ますます重要な役割を果たしている。

また、アマゾンは長年のインフラ整備に基づいて、現在、小型オンライン小売業者に輸送サービスを提供しており、貨物のサイズ、輸送距離などに基づいて、10%から25%の費用を抽出している。

アマゾンの会員は年間99ドルの会員費をアマゾンに支払っている。アマゾンの会員規模は全米の60%を超える家庭を占めている。会員は会員費99ドルを沈没コストと見なしているため、会員はアマゾンで毎年非会員の2倍の約1300ドルを費やしている。

キャッシュフローの観点から見ると、アマゾンはどうでしょうか。Powell氏は、商品の販売と仕入先への支払いの間に明らかな時間差（通常は80日）があるため、25年の歴史の中でアマゾンはほとんど完全に自己資金で運営することができると指摘した。

しかし例外もある。前回アマゾンが株式市場を利用して資金を獲得したのは2003年にさかのぼる。2017年の四季報では、アマゾンのフリーキャッシュフローは65億ドルに達した。

2003年、アマゾンは投資家のお金を手に入れて何をしていたのだろうか。Powell氏によると、その年、アマゾンはアマゾンのクラウドサービス（AWS）を開始し、AWSはその後もアマゾンの最も儲かる部門の一つになったという。誕生から現在まで、AWSの売上高は4.65倍に増加し、利益は6倍になった。その後もマイクロソフトやグーグルなどの競合者が相次いでクラウドサービス市場に参入したが、昨年のAWSの利益は39%増加し、目立った下落は見られなかった。

小売事業やAWSのほか、アマゾンには人工知能ハードウェアEchoや昨年買収した皆既日食スーパーなど、他の事業がある。Powell氏によると、昨年のクリスマス期間、Echoはアマゾンのネット上で最も人気のあるプレゼントの1つであり、現在は家庭用音響制御人工知能市場の約3分の2のシェアを占めている。

昨年アマゾンが全食スーパーを買収したことで、さらに重要なのは全食スーパーの生鮮と日用品のサプライチェーンを気に入ったことで、アマゾンのオンライン小売への出撃を示している。

全体的に、Powell氏は、アマゾンの推定値は高いが、バブルがあるわけではないと考えている。将来的には、アマゾンに対する規制が厳しくなるかもしれないが、アマゾンに悪影響を与えすぎるとは限らない。

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