インマン親会社の匯美はなぜ上場申請を中止したのか。

にあるブランド上場を争って収穫期に入ったとき、インマン親会社の広州市匯美ファッショングループ株式会社（以下「匯美グループ」）は、今年7月の上場申請を突然中止した。匯美グループ側は記者団に対し、匯美グループの方建華董事長が会社の株式を増資するため、証券監督管理委員会の関連規定に基づいて、現在上場申請を取り消し、来年再び上場を申請すると明らかにした。

　上場申請の撤回

捜於特は12月15日昼に公告を発表し、投資参加した広州市匯美ファッショングループ株式会社は自身の戦略的発展の必要性から、株式構造に相応の調整を行い、証券監督管理委員会に初の株式公開発行の撤回と創業板への上場申請書類を申請し、12月14日に証券監督管理委員会から「行政許可申請終了審査通知書」を受け取り、匯美ファッショングループの上記行政許可申請の審査を終了することに同意した。特によると、同社は本公告日現在、匯美ファッショングループの株式60489054株を保有し、その株式総数の25.20%を占めている。

公開資料によると、匯美グループ会長兼CEO、インマンブランド創業者の方建華氏は1998年に創業を開始した。2008年、「インマン」は淘宝商城（天猫）に進出し始め、ODM、B 2 BからB 2 Cへとモデルチェンジし、2011年、2013年の2年間で「双十一」が天猫婦人服ブランドのトップに立った。匯美グループ傘下で孵化した自主ブランドには、インマン、初語、左に生活している、samyama、ダリ坊、秋殻（本名秋売）、Passなどが含まれている。また、同社のメインブランドからは、ホームブランドインマンホーム、子供服ブランドインマンキッズなど、複数の関連サブブランドが派生しているという。グループ傘下の製品類は婦人靴、バッグ、スポーツウェア、インテリア、家具などにも広がっている。

匯美グループは上場申請を中止した最初の淘ブランドである。今年5月初め、アリババプラットフォーム上の上場予定企業50社近くが招待され、親交所を訪問して座談会を行った。メディアによると、現在100社の家電メーカーが上場申請を提出しており、現在もこの規模は拡大中で、市場の推定値は千億元を超える見込みだという。今年3月にアリババグループに共同提案書を提出した10のタオブランドはそれぞれ3匹のリス、匯美、韓都衣舎、裂帛、ラクダ、御泥坊、韓後、アフと子犬電器で、いずれも天猫プラットフォーム上の代表的なタオブランドに属し、間食、服装、化粧品、電器など多くの分野をカバーし、その発売の道もある程度進展した。12月13日、天猫は業者の上場事務所に協力し、プラットフォームが設立されて以来、3匹のリス、インマンなど200社近くの淘系業者から協力を求める申請を受けたと発表した。

創業者が株式を増資する

東莞に本社を置く上場アパレル企業の捜於特は2015年3月に25.2%の3億2400万投資で送金した。方建華氏は、「2014年にA株に上場したアパレル会社の一般的な時価総額はその年の純利益の40倍で、私たちは非上場企業で、評価基準は上場企業とは異なり、今回の特給匯美グループでの評価は2014年の純利益の33倍になるだろう」と説明した。

今年7月1日、証券監督管理委員会のウェブサイトは匯美グループが創業板への上場を申請した株式募集書を発表した。また、匯美グループが設立した従業員激励計画のためのプラットフォーム珠海匯承は、会社の総株式9.17%を占めている。

ある証券アナリストは記者に、株式構造設計は株主の株式比率を基礎として、株主の権利、株主会及び取締役会の職権と採決手続きなどを通じて一連の調整を行った株主の権利構造体系であることを紹介した。株式比率の分配は会社の運営の安定の礎である。一般的に言えば、創業初期の株式分配は比較的に明確で、構造は比較的に単一で、いくつかの投資家は出資額に応じて相応の株式を分配した。しかし、企業の発展に伴い、必然的に前進し、分配において様々な利益の衝突が生じる。同時に、実際には、多くの隠れた株主、幹部株などの特殊な株式が存在し、これらの不確定要素は会社運営のリスクを激化させている。

世界アパレル靴帽子網によると、上場申請を中止する現象も一般的で、一般的には、企業が上場申請を撤回するのは株式や財務面が上場要求に合致しないためであり、列に並ぶ時間が長すぎて利益面が要求に合致しない、あるいは株式面に変動があるなど、撤回せざるを得ない。

匯美グループによると、今回の上場申請撤回は、匯美グループの方建華董事長が会社の株式を買い増し、証監会の規定に基づいて撤回したためだが、匯美グループは来年に上場申請を再開する。しかし、同関係者は方建華氏が株式を保有する具体的な金額を明らかにしなかった。募集書によると、方建華氏は直接当社の株式18.50%を保有し、珠海匯承と珠海匯智を通じて間接的に当社の株式3.51%を保有している。

　新しいブランドが利益を生む

淘系業者自身にとって、上場を求めることはビジネス競争の重要な一環となっている。電子商取引の配当金の消滅も国際ファストファッションブランドの侵入も、ブランドを洗う日はこれまでよりも困難に見えるという分析がある。加えて、淘ブランド自体がアリプラットフォームのコストの高い企業に依存しており、その純利益もさらに低下している。このような局面に対応するため、一部の淘ブランドはオフライン出店の形を選んで拡張し始めたが、自身がオフライン運営基金を備えていないこともこの転換に少なからぬ圧力をかけている。

方建華氏はこれまで、上場は資金を募集するためであり、会社のブランド知名度を高め、業務を開拓するためのツールと能力を増やし、人材を誘致し、会社の運営リスクを下げることもできると述べてきた。上場後、企業は将来的にも買収合併再編の機会を増やし、資本市場を運用して企業のビジネスを拡大することができる。

世界服装靴帽子網によると、2013年-2015年の匯美グループの営業収入はそれぞれ5億9000万元、9億4900万元、11億4100万元で、純利益はそれぞれ3330万73万元、3190万78万元、1581万48万元だった。純利益は年々低下しているが、匯美氏は、主な原因は新ブランドの急速な孵化が業績に一定の影響を与えていることだと説明した：2014年に「左に生きる」、「Pass」、「秋売」などの新ブランドを新たに追加し、2015年に「ダリ坊」、「五粒豆」、「インマンホーム」などの新ブランドを追加し、新ブランドは孵化初期に大きな運営コストを投入する必要があり、同時に、新ブランドは市場認可の受け入れ度においても順を追って漸進しなければならず、初期孵化から利益の実現までには育成期間が必要であるため、2014年と2015年の全体的な業績を引き下げた。

　オフラインに向かってチャンスを探す

2015年から、匯美グループはオンラインからオフラインまで歩き始め、傘下ブランドのO 2 Oプロジェクトをスタートさせ、「インマン+千城万店」プロジェクトは急速に発展し、2015年末現在、「インマン+千城万店」は163のオフライン店を契約し、23の省・市をカバーしている。募集書によると、2015年の匯美グループのオフライン事業収入の比率は2.01%だった。匯美グループが上場後に募集した資金は、取引と相互作用の全ルートアップグレード改造プロジェクト（すなわちO 2 Oプロジェクト）、ファッションブランド孵化建設プロジェクト、情報化建設プロジェクトを含む3つの重要プロジェクトを投入する予定だ。三大プロジェクトの投資総額は約4億5000万元で、全数は上場募集資金から来ている。

匯美グループ側によると、今年10月までの運営面では、業務はすべて正常だった。今年のダブル11期間、方建華氏は、匯美氏がインターネットブランドから新小売ブランドにアップグレードしたと発表した。「私たちは伝統的なビジネスの小売思考とモデルを打破し、新しい思考でオフラインを作ります。オフラインとオフラインの全ルートを融合させ、専門的な現代物流企業と協力して、私たちの強み：ファン、技術、ビッグデータなどを活用します」。

淘ブランドがオフラインに向かっている間、オフラインブランドは匯美グループを含むすべての淘ブランドに対して新たな競争関係を形成しており、今年の「ダブル11」婦人服の販売台数の対比から、かつて覇を誇っていたインマン、裂帛などの淘ブランドたちはほぼ全線で勢いを失い、むしろユニクロ、ONLY、ラシャーベルなどの伝統的なオフラインブランドが全面的に上位にランクインしていることが明らかになった。8年前と「ダブル11」が創始された数年とは対照的だ。今年の天猫「ダブル11」婦人服ブランドの売上ランキングの上位5位はユニクロ、ONLY、波司登、韓都衣舎、楽町で、業者の売上ランキングを見ると、ユニクロ公式旗艦店、ONLY公式旗艦店、韓都衣舎公式旗艦店、楽町公式旗艦店、ラシャベル公式旗艦店の順だった。淘ブランドはランキングでほぼ全線撤退し、韓都衣舎だけが残っている。ランキングをトップ10に拡大しても、韓都衣舎一家の淘ブランドだけだ。2012年の「ダブル11」に関するデータによると、婦人服カテゴリーランキングでは、上位3位はすべて淘ブランドで、順にインマン、裂帛、韓都衣舎だった。

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