値上がりのフォームは一般の人が知らない株炒めの秘密です。

会社の研究について

重要ですが、どのような観点から会社を分析しているか分かりますか？

第一部：ある会社の「生地」を確定する（会社全体のイメージを描く）

天井

天井とは、企業や業界の製品（またはサービス）が飽和状態になり、供給が需要以上になる状態を指す。

投資を行う前に、私達は必ず企業が以下のどの状況に属するかを明確にし、異なる状況に対して相応の投資戦略を提供しなければなりません。

判断の上で、業界の将来性を重視します。企業の素質にも注目しなければなりません。

1）すでに天井に達している業界――極めて飽和している業界（例えば鉄鋼業界）。

投資機会は独占経営能力を持つ企業の低コストと劣勢企業から来て、市場シェアを拡大し、製品の生産と販売の限界コストを低減し、市場障壁をさらに構築し、製品の価格決定権を獲得する。

もし兼行しても限界のコストが下がることができないならば、良い投資の標的と言えます。

例えば、国有企業の行政推進の下での兼ね合いが大きく、市場の定価原則に従って行うのではなく、その政治的意義が経済的意義より大きいため、このような国有企業は投資価値を備えていない。

業界の不況期の終端にはまだ良いキャッシュフローがあり、競争力のある企業は大量の同種企業が苦境に陥っている時に潜在的な投資価値を備えています。

業界の転換点や需要の転換点を判断することが肝要で、国内の四大鉄鋼会社など、大手企業の買収合併の機会に注目する。

2）産業のグレードアップは新しい需要を創造し、古い天井は解体され、新しい天井はまだ形成されていません。

自動車業界や通信業界など。

これらの業界は通常より成熟しており、その投資機会は技術革新が新たな需要をもたらすことにある。

「革新」――既存の業界のバランスを崩し、新たな需要を生み出す。

新旧勢力の均衡関係に注目して、新技術、新生生産力を代表する企業が才能を発揮し、その製品とサービスは徐々に古い製品に取って代わられます。例えば、テスラ電気自動車（TSLA）ドルとアップル（AAPL）ドルの革新はそれぞれの業界に対する衝撃です。

3）業界の天井はまだ明確でない業界。

これらの業界は新興業界の領域にあります。需要が形成されています。また、将来の市場容量は推定できません。例えば、新型の省エネ材料のようです。あるいは「快速消費」製品に属しています。人類の生活の質を高め、人類の寿命を延ばす医薬品とサービスです。

このような業界は昔から偉大な企業の揺籃であり、牛株が絶えず出てきます。その細分化された業界の中でリーダーとしての地位を持つ優秀な企業を重点的に掘り起こします。

私達は完全に会社と業界の報道の中からできて、以上の3点を通じて(通って)探求して深く1家の会社の業界の地位と未来の想像の空間を理解します。

ポイントは明確です。1、天井がありますか？2、天井に向かって、企業は何をしましたか？

ビジネスモデルとは、企業がどのような製品やサービスを提供していますか？

例えば、製造業は顧客に実用的な機能を提供する製品を通じて利益を得る。

販売企業は各種の販売方式（直売、卸売り、ネットショッピングなどのビジネスモデル）を通じて利益を獲得します。

ビジネスモデルを研究するという意味は、1、いいビジネスですか？2、このようなビジネスはどれぐらい続けられますか？3、どうやって他の進出者を阻止しますか？

この3つの問題はそれぞれ対応しています。ビジネスモデル、コア競争力と商業障壁です。

ビジネスモデル、コア競争力と障壁の三位一体は会社の未来投資価値を構成します。前者は企業の収益モデルを指し、コア競争力は前者の能力を実現することです。

壁は努力して構築することによって、他社の進出を阻止する代価です。

例えば、デルと連想販売の製品は本質的にはそれほど違っていませんが、デルのパソコン直売収益モデルは伝統的なコンピュータ販売と違って、核心競争力は世界直売オンライン管理システムです。

このプラットフォームを再構築したいなら、価格が高すぎて、デルの構築コストをはるかに上回る可能性があります。この直営ネットワークはデルの障壁となります。

しかし、PC飽和はデルの天井で、その発展空間を制限しています。

Baidu(BIDU)$の収益モデルは、検索フローが現金化されます。

検索技術の継続的な進歩は、コア競争力であり、まず優位に立って構築された巨大なデータベースと大量のアプリケーションソフトがその障壁である。無料でウイルスを駆除して入口にして、トラフィックを取得することによって、奇虎360（QIHU）ドルのビジネスモデルが実現される。

強力な研究開発能力、高速なサービス応答能力はその核心競争力であり、急速に巨大なユーザー群を蓄積して競争障壁を構成する。

360は巨大なユーザー量を利用して、検索分野に進出していますが、突破的な技術の進歩は見られませんでした。百度が蓄積した巨大なデータと応用障壁に挑戦できます。

また、伝統的な銀行のビジネスモデルは金利差であり、競争力のポイントは低コストの収蔵能力、貸付能力と高い信用です。

障壁はユーザーの基本です。

中国の銀行には政府の信用があります。労働コストも安いので、国内の外資銀行に入るのは難しいです。

預金保険制度が導入されると、中小株式制銀行の信用が疑われますので、外資投資の第一選択は4行で、内陸株式制銀行の投資比重を下げます。

簡単なビジネスモデルの情景分析：

何でお金を稼ぎますか？それともサービスですか？誰のお金を稼ぎますか？既存の販売から掘り起こしますか？それとも新しい需要を創造しますか？どうやって販売しますか？製品の生産から端末の消費まで、中にいくつの一環がありますか？中間の部分を最小限に抑える方法がありますか？企業はこの方面の努力をしていますか？販売量が拡大するにつれて、限界のコストは下がりますか？など。

普通は、できるだけ一言でビジネスモデルが分かる企業に投資します。

ビジネスモデルをさらに分析してみると、企業が置かれている産業チェーンの地位はどうですか？産業チェーンの上流、中流、下流？産業チェーン全体にはどのような異なるビジネスモデルがありますか？重要な違いは何ですか？それらは一番定価権のある企業ですか？なぜですか？企業と取引先の関係は強い粘りを備えていますか？など、このビジネスモデルが成功するか？

企業の中核競争力

ビジネスモデルは誰でも真似ができます。

しかし、成功者は永遠に少数です。

優れた企業は、ビジネスモデルを構築するための中核的な競争力を持つことが肝要である。

コア競争力の内容は、株主構造、リーダーシップ、チーム、研究開発、専門性、業務管理モデル、情報技術応用、財務戦略、発展歴史などが含まれています。

1）一意性：

専一は「単一」と同じではなく、企業がある分野で製品やサービスを深く掘り下げ、拡張する能力を持つことを指す。

例えば双匯、肉の製品の上で絶対的な専一をやり遂げて、肉の製品以外の業界はすべて関連しません。

その製品のラインは豊富で、熱い新鮮な肉、冷たい新鮮な肉、凍った肉、ソーセージとその他の肉類の加工製品の方面で掘り下げて開拓する能力があります。

対照的に、同じ肉製品のトップ企業の雨潤食品は不動産、旅行などの非本業に足を踏み入れて、管理層の精力は分散して、長年の業績はよくないです。

そのため、専門的に企業の主攻方向と発展戦略を決めました。

2）革新能力：

優秀な研究開発チームは、高標準製品とサービスを提供できる先進的なプロセス、プロセス、または特許などを獲得しました。

純粋な技術は永久の核心競争力を構成しない。

しかし、ある分野の技術障壁（特許技術など）は一時期、企業の優位性を保つことができます。

また、技術的な優位性は生産効率と生産コストの優位性をもたらし、技術的な優位性がある企業は業界の平均水準を上回る収益を得ることができる。

企業の研究開発費用と収入の比率で量子化結果を得ることができます。

3）管理者の優勢：

企業の発展は投資家に超過収益をもたらす。

企業の指導者と管理チームの素質は企業の素質に関係しています。企業がどれぐらい歩けますか？

この部分では、指導者と管理チームメンバーの背景を重点的に考察し、彼らの言動（ニュース、株式募集説明書または董事会報告を通じて）をフォローすることによって、企業の発展方向、業界戦略、雇用メカニズム、激励措置などの情報を取得する。

私達は彼らの人柄、構造と価値観を判断しなければなりません。これらの要素はいずれも一つの企業の将来に影響を及ぼし、また間接的に投資家のリターン率に影響を与えます。

実践は証明して、一流の人材は三流の商売をして、三流を一流にするかもしれません。

逆に三流の人材は一流の商売をしています。一流を入れることができないかもしれません。

多くの初代創業者が創建した成功企業は後任者の手に潰れる可能性があります。マイクロソフトは典型的な例です。

企業の核心の競争力の多い条件の中で、人の要素に対する考察は極めて重要です。

経済堀（市場障壁）

企業が競争者に対する保障措置の多くを形容する比喩である。

上記の核心競争力は堀の重要な構成部分ですが、全部ではなく、企業の堀の真偽と深さを次のような条件で確認できます。

1）見返り率。

歴史的に見ると、企業はかなりの見返り率を持っていますか？見返り率は主に粗利益、ROE（株主持分収益率）、ROA（総資産収益率）、ROIC（投資資本収益率）を指します。

これらのリターン率指標はそれぞれ異なるビジネスモデルに適用される。

重点は、企業の高収益率はどのような点で構成されているかをビジネスの論理的に判断することです。決定要因はそれらですか？継続できますか？企業は高収益率の持続性を保障するためにどのような措置を取っていますか？主な量子化分析方法はデュポン法、ポッター五力法、SW OT法があります。

2）転化コスト。

企業の製品やサービスはより高い転化コストを備えていますか？転化コストとは、ユーザが自社製品を廃棄して他の企業に類似した製品を使用した場合に発生するコスト（時間コストを含む）と、自社製品をそのまま使用した場合に発生するコスト差です。

高い転化コストは排他性を構成しています。例えば、微信と易信は本質的には微信と大差ないですが、ユーザーにとっては微信を捨てて、易信を使うのは多くの不便があります。

もしユーザーに競争相手の製品を選ばないことができるならば、企業の製品がユーザーにとって粘りと依存性があると説明して、この企業は比較的に高い転化コストと排他性を持ちます。

企業の転化コストを知るには、消費者と利用者の立場から考え、常識、利用習慣、ビジネスロジックから判断しなければならない。

転換コストは永久性を備えていないので、実際の状況に合わせて総合的に検討し判断しなければならない。

3）ネットワーク効果。

企業はどのような手段で製品を販売していますか？具体的には、人力販売、専門店販売、チェーン加盟、ネット販売ですか？各販売手段はそれぞれ企業にどれぐらいの売上高をもたらしていますか？伝統企業はどのように電気商取引に対応していますか？企業のネットワーク規模効果は通常、企業の販売やサービスネットワークを指しています。

ユーザー数の増加に伴って、企業価値もだんだんネットと規模の拡大によって拡大してきました。

例えば、全国的に言えば、工商銀行の営業拠点は全国の大通りや路地に広がっています。海外の主要都市にもネットが分布しています。

それは地域の銀行よりもっと広いネット効果を持っています。だから、工商銀行のユーザーはもっと多くて、その企業価値も比較的高いです。

4）コストと限界コスト。

企業のコスト構成はどうなっていますか？コストの決定要因は何ですか？企業のコストは業界最低になりますか？どうやってできますか？単位コストは販売規模が拡大するにつれて下がることができますか？企業が長期的にコスト優勢を維持するのは容易ではないです。相手より優れた資源ルート（原材料優勢）と優れた生産プロセス（流れ優勢）、より優れた地理位置（物流優勢）、より強い市場規模（規模優勢）、さらに低い人件費が必要です。

低コストの反面、高毛利は強い競争力の現れであり、高毛利の企業は通常定価権を持っています。

5）ブランド効果。

商品やサービスはブランド効果がありますか？実は大多数のユーザーにとって、ブランドに対する感度は価格に対する感度よりはるかに高く、価格は購買行為を指導する第一要素です。

ブランドの意味は、製品やサービスの違い、品質、品位、口コミを反映することができます。

ブランドの価値は消費者の購買行為を変えて、企業に平均水準以上の付加価値をもたらすことにあります。

したがって、ブランド効果を持つ製品またはサービスは、以下のような特徴を持つべきである。

Aです

強い視認性を持っています。

Bです

信頼、依存、満足感です。

Cです

普通以上の値段。

Dです

企業の文化と価値観です。

Eです

消費者にとっては優先的に買う選択です。

6）企業はこれらの優位（堀）が侵食されないように、これらの措置を取っていますか？

成長性

成長性は未来の成長に重点を置いています。過去ではなく、天井理論から未来を見ています。

成長性は定性的で正確な定量分析ができない。

新興国にとって、ヒストリカルデータの参考はあまり意味がない。

成熟した業界にとっては、長い時間の歴史データ（できれば完全な経済周期をカバーする）は、いくつかの手がかりを提供することができるので、参考にする必要があります。

収入は利益の先行指標である。

Aです

収入増加状況

Bです

主要業務の変化

Cです

主要顧客売上高分析

Dです

主要ライバル比較

粗利率のレベルは企業の競争力を表しています。

Aです

粗利率水準

Bです

コスト構成

純利益の水増し

Aです

経営的利益（投資収益、公正価値変動収益及び営業外収益を除いた利益）

Bです

真実の純利益（経営性利益-所得税）

収入と利益の含金量

Aです

現金収入率（商品の販売または役務提供により得られた現金/収入）

Bです

経営現金率（経営活動によるキャッシュフロー純額/収入）

Cです

フリー現金Free Cash Flow（フリー現金＝運営キャッシュフロー-資本支出）

Dです

自由現金/企業価値（FFC/EV、企業価値=市場価値＋有利子債務）

注：フリー現金と企業価値の計算方法は、シンクタンク百科事典を参照してください。

見返り率レベル

1）ROE（株主持分収益率、または純資産収益率）

2）ROA（総資産収益率）

3）ROIC（投入資本収益率）

注：上記3つの収益率指標の計算方法は、シンクタンク百科または関連教科書を参照してください。

なお、計算過程においては純利益と純資産に関する項目を分解し、経営活動に属する真実の数値を取得する必要がある。

純利益の分解は前の「真実の純利益」を参照してください。純資産の分解分析には、資産項目の中で企業の経営活動と関係のないものを除外しなければなりません。

4）デュポン法

5）ポッターの五力法

6）SWOT法

安全性：肝心な点はキャッシュフローと現金準備です。

資産構造

Aです

現金資産、資産の現金及び現金等価物の比重は、企業の現金準備を表しています。

Bです

現金資産は、金融資産、取引資産、投資資産などに変換できます。

Cです

経営性資産

負債構造

Aです

有利子負債

Bです

無利子負債

運営資本と資本の流れ

Aです

売掛金と主な売掛金の方

Bです

在庫構成

Cです

資本の流動状況とは、本期の運営資本変動と前期の運営資本変動の差である。

運営資本変動=(前受金+未払)-(未収+前払+在庫)

Dです

他人の金で儲ける。

具体的には、企業の運営資本の変動は正の値である。すなわち、（前受金＋未収＋前払＋在庫品）上流顧客の未払いは下流顧客の前受金と同じ無利子ローンであり、企業の正常な運営に必要な流動資本を満足させる。

これは蘇寧電器と国美電器のような特別なビジネスモデルです。

このようなビジネスモデルは企業の市場での強い地位を示しています。

Eです

信用。

ここの信用とは手形信用のことです。

手形は信用融資で、企業の受取手形は下流の取引先に対する信用で、支払手形は上流の取引先から企業に与える信用を表しています。

手形信用は企業と下流の合作者の関係と地位を反映しており、ビジネスモデルでもある。

キャッシュフローは企業競争力を評価する重要な指標であり、利益は粉飾され、その結果の水分が多いからである。

キャッシュフローを継続的に経営している企業は研究開発と投資の実力を備えています。

大きく分けていくつかの場合があります。

Aです

現金増加値と経営キャッシュフローはプラスの値である。企業は安全である。

Bです

_現金の増加値はプラスまたは相殺であり、経営キャッシュフローはマイナスである。

資金調達、債務発生または銀行借入の現金流入による経営現金支出の相殺を表明する。

企業はまずまず穏健である。

金利水準に合わせて企業が存在する可能性のある財務リスクを評価しなければならない。

Cです

_現金増加値と経営キャッシュフローはいずれもマイナス値であり、会社の財務問題があることを示しています。

もちろん、家の会社に対する判断はその成り行きによって、核心競争力と市場障壁を見ます。

例えばFacebook。

伝統的な企業なら避けたほうがいいです。

Dです

_現金の増加値はマイナスですが、営業キャッシュフローは正の値です。

企業に投資、研究開発または債務返済の支出があると説明します。

このような状況は具体的に分析しなければならない。

現金を使う主因はどの部分か（投資かそれとも資金調達か）を判断することがポイントです。

最も理想的でない状況は現金が借金返済に使うだけで、投資価値はあまりないです。

第二部分：推定値

企業のビジネスモデルが評価モデルを決定しました。

1）重資産型企業（例えば伝統製造業）は、純資産評価方式を主とし、収益評価方式を補佐とする。

2）軽資産型企業（サービス業など）は、収益評価方式を主とし、純資産評価方式を補佐とする。

3）インターネット企業は、世帯数、クリック数、市場シェアを長期的に考慮し、市の販売率を主とする。

4）新興業界とハイテク企業は、市場シェアを将来の見通しにして、販売率を主とする。

時価と企業価値

1）どの評価方法を使っても、時価は最も有効な参照物です。

2）時価＝株価*総株式数、時価の意味は株価と異なる。

市場価値は市場投資家の企業価値に対する認識と見なされ、絶対値の高低よりも相対的な「級」に重きを置く。

国際市場では普通100億ドルの市場価値を優秀な成熟した大企業のレベル基準としています。500億ドルの市場価値は国際的に超大型企業のレベルの基準です。千億の市場価値は企業の最高の地位を象徴しています。

相場の意味は、絶対値ではなく、級の比較にあります。

3）時価比較。

Aです

市場価値は企業級である以上、同類企業の階級対比は非常に市場的意義がある。

例えば、同じ映画制作と配給企業で、国内の華誼兄弟の時価は419億人民元で、約68億ドルに相当します。アメリカのドリームワークス（DWA）の時価は25億ドルです。

また、華誼兄弟の2012年の収入は13億元（2.12億ドル）で、同期のドリームワークスの収入は2.13億ドルです。

この2つの会社の収入は同じ階級にありますが、バリアン級は同じレベルではありません。

このことから、華誼兄弟は大いに過大評価されるかもしれません。

もちろん、高評価は市場の予想価格を反映しています。過小評価は売買の根拠になりませんが、これは警告信号です。

抜け目のない投資家はヘッジ策略を採用することができます。

Bです

一般的な時価比較参照物：

a）同株式の市場間の価格比較は、同じ会社の異なる市場における時価比較である。

例えば：AH株の比価。

b）同類企業の時価比、主要業務はほぼ同じ企業と比較する。

三一重工は中連重科と比較します。

c）似たような業務の企業の時価比、主要業務の一部は同じで、業務を分割して同種の比較をしなければならない。

上海の家化とユニリーバのように比較します。

4）企業価値（EV、Enterprise Value）。

企業価値＝市価＋純負債。

EVの絶対値の参考はあまり意味がありません。通常は収益指標と組み合わせて、企業の収益、純負債と市価の関係を反映します。

例えば、EBITDA/EV指標は近くの企業価値を比較する企業の収益力に用いられます。

評価方法

1）市場価値/純資産（P/B）、市場純率。

Aです

純資産を調べるには、重要な輸出入報告書の有無を明確にしなければならない。

Bです

純資産は除去処理を行い、企業の真実な経営性資産構造を反映する。

市の正味率は比較の中で意義があって、絶対値は意義がありません。

Cです

_は企業がかなり長い時間の中で歴史が一番低く、最高と平均三段市の正味率区間を探し出します。

調査期間は少なくとも5年または1つの完全な経済周期である。

新規上場企業なら、少なくとも3年の取引履歴が必要です。

Dです

同業界の長い取引の歴史を持つ企業を探して比較し、三段市の正味率区間を明確にする。

2）時価/純利益（P/E）、株式益率。

Aです

純利益を調べるには、重要な輸出入報告書の有無を明確にしなければならない。

Bです

純利益は除去処理をして、企業の真実な純利益を反映します。

株式益率は比較の中で意義があって、絶対値は意義がありません。

Cです

_は企業がかなり長い時間の内の歴史の最低最高と平均三段の株式益率の区間を探し出します。

調査期間は少なくとも5年または1つの完全な経済周期である。

新規上場企業なら、少なくとも3年の取引履歴が必要です。

Dです

同業界の長い取引の歴史を持つ企業を探して比較し、三段の株式益率の区間を明確にする。

3）時価/売上高（P/S）、販売率。

Aです

売上高は主要営業構成を明確にし、重要な輸出入報告書の項目があるかどうかを確認しなければならない。

Bです

_は企業がかなり長い時間の間の歴史の最低と平均三段の市の販売率の区間を探し出します。

調査期間は少なくとも5年または1つの完全な経済周期である。

新規上場企業なら、少なくとも3年の取引履歴が必要です。

Cです

同業界の長い取引の歴史を持つ企業を探して比較し、三段市の販売率の区間を明確にする。

4）PEGは、株式益率と純利益成長率の比較関係を反映する。

PEG=株式益/純利益成長率。

この比=1は推定値が合理的であり、比値>1は過大評価であり、比値<1は過小評価であると一般的に考えられている。

この方法は投資実践の中では株式益率の補助指標としてだけで、実戦の意義はあまりない。

5）ベンジャミン。

グラハムの成長株予想の公式。

価値=年間収益*(8.5+予想される年成長率*2)は、公式の年間収益は最近の年の収益であり、1株当たり利益TTM(最近の12ヶ月の収益)で代替でき、予想される年成長率は今後3年間の成長率となる。

ある企業の1株当たり利益TTMは0.3で、今後3年間の成長率は15%と予想されると、会社の株価=0.3*(8.5+15*2)=11.55元とする。

この公式は比較的強い実戦価値を持っています。計算結果は他の評価指標と結合しなければなりません。単独で使うことはできません。

6）もう一つの一般的な評価方法があります。金利評価法は以下の通りです。

7）上記の方式は単独で使用してはいけません。少なくとも二つの共同研究に協力して判定します。その絶対値も実戦的な意味がありません。

評価の重点は比較であり、特に類似企業の比較は業界をまたいでも意味がない。

第三部分：安全の限界

市場金利

1）金利水準は市場融資のコストを反映しており、市場資金を測定するための有効な指標でもある。

2）金利双軌制。

制度上の理由で、わが国の利率はまだ完全に市場化されていないため、公的利率と民間利率が並行して存在している状況があります。

公定歩合（銀行利率）は市場の資金調達コストと資金需給の関係を完全に反映することができません。

3）一年間の銀行定期預金利率（現在は3%です）は、中短期のリスクフリー利回りの基準とされています。その逆数は現在の市場静的株式益率を表しています。すなわち、1/0.03=33.33です。

株式市場の総合株式益率がこの値を下回ると、株式市場に投資してより高い収益を得ることができるということです。

4）上海銀行間の解体利率（Shanghai Interbank Offered Rate、略してShibor）と国債の買い戻し金利（Repurrhase_rate）は、この2つの利率が市場資金の変動をよりリアルに反映しており、より強い実戦参照の意味がある。

したがって、これらの2つの利率指標は通常、短期的なリスクフリー利回りの基準として見なされる。

彼らの逆数は市場の動態的な株式益率の範囲を反映しています。

5）銀行の投資信託商品収益率も非常に良い市場のリスクフリー収益率の基準です。

6）上記各種市場金利の総合値は、市場全体の資金の安全限界を表しており、直接または間接的に投資者のリスク選好に影響を与えている。

利率算定法

1）金利評価法、市場の安全限界。

「購入価格による収益率決定」。

収益率=収益/買取価格は、計算式を転換し、購入価格=収益/収益率です。

この方程式は投資者にこのような事実を教えています。一つの会社の収益は1株当たり0.3元で、市場の無リスク収益に相当する水準を得るためには（4%と仮定して）、株を買う価格は7.5元を下回らなければなりません。

換言すれば、株価が7.5元を下回る場合、投資家は市場利率より高い収益を得ることができる。

7.5元のこの計算結果は、株の安全限界値と考えられます。

2）多重利率評価法。

一年間の銀行預金利率、長期Shibor利率、国債の買い戻し利率、銀行の資産管理利率をそれぞれ公式に代入すれば、比較的合理的なリスクフリー利回り区間が得られます。

この区間は市場の安全限界範囲を表しています。数値の高低は投資家の資産配置戦略に直接影響を与えます。また間接的に市場全体の資金の行方にも影響を与えます。

割引と割増。

推計値は具体的な業界と企業の特性によって確定しなければならない。株式益率、市場純率、またはグラハムの推計値法または金利評価法のいずれの評価方法も、「買取価格によって収益率が決定される」という原理で、買取価格が低いほど、将来の収益率は高くなる。

1）段階別出入の原則――神様になろうとしない。

株の価値を正確に計算できる人はいません。絶対的な安値で買う人もいません。絶対的な高値で売っています。

そのため、安全の限界を適切に拡大し、段階別に出入りする原則は最も効果的な操作戦略であり、チャンスを逃さず、また深くセットすることができます。

2）評価値に応じたサブプライム輸出入戦略（長期的かつ穏健な財務的特徴を有する企業に適している）。

例えば、ある企業の長期最低市の正味率区間は1.2倍ぐらいで、急進者は1.5倍市の正味率の時にサブプライム購入計画を作ることができます。例えば、1.5倍、1.3倍、1.1倍、1倍、0.9倍…

段を分けて安全の限界を拡大する目的は「逃さず、深くセットしない」です。具体的な段分け状況は状況によって決められます。

買い入れ戦略とは逆に、ある企業の長期最高株式益率の区間が20倍であると仮定して、18倍の株式益率（0.9倍のプレミアム）からサブプライム販売計画を設定できます。例えば、0.9倍のプレミアム、1.0倍のプレミアム、1.1倍…

3）「図形分析4つの基本原則」の輸出入戦略に基づきます。

4）簡単な資金管理戦略。

段階別の出入りは同量の出入りでもいいし、ピラミッド型の購入でもいいです。

リスクコントロールの観点から、単一株式の持ち場は口座の総資産の30%を超えてはいけない。

第四部分：ボトムと上部

ダブルクリックとダブルクリックします。

株当たり利益EPSは企業の収益状況を反映しており、株式益率P/Eは投資者の企業収益状況に対する期待を反映しており、一つは現実であり、一つはビジョンである。

デービスダブルクリックは、市場が低迷している時、EPSとP/Eが相対的に低い位置にあり、企業が収益の転換点が現れる前に株を買い、その利益がよく回るのを待つことです。

景気が回復し、企業のEPSが回復し、市場予想の好転に伴い、P/Eは徐々に高くなります。

現実とビジョンが同時に上昇し、投資家に株価の倍乗効果をもたらし、大きな投資リターンを得ることができます。

このような状況を逆にするとデイビス・ツーリングです。

デイビスはダブルクリックして、ダブル殺戮は定量化しにくいです。往々にしてデータに現れた時、株価はすでにめちゃくちゃになりました。

そのため、情報分析に合わせて事前に判断する必要があります。これは難点であり、投資家の功力を最も検証できる部分です。

もちろん、その中には必ず迹があります。

よい株は3年待つことを恐れない。

優良な企業に対して、私達がしなければならないのは継続的に関心を持って待つことです。

このような機会は完璧な、多方面の要素の共鳴協力が必要で、市場の総合的な要素、業界の景気度とブラックスワン事件などを含みます。

堅実な投資家にとって、デイビスがダブルクリックする機会は「千載一遇」であり、少なくとも数年に一度しかない。

ダブルクリックで成功すれば、株価は少なくとも1倍以上上昇し、優良品質の先頭羊企業は数倍または数十倍に上昇する可能性があります。ダブルクリックで買う機会を逃したら、株価はもうダブルクリック前の水準に戻ることができないかもしれません。

投資をする楽しみはこのような株を探して、複利を享受することにあります。

主流偏見

世論は市場の情緒の増幅器で、特にあれらは一定の市場の地位の大きい機関の観点を持って雲を覆す巨大な力を持って、その影響は甚だしきに至っては災難性のです。

この部分の大きな市場影響力を持つ世論は「主流の偏見」とも言われています。

主流の偏見は市場の共通認識を導くことができて、主流の偏見の方向性に対して能力を解読するのは熟している投資家の基本的な功です。

ソロスの反身性理論は、価格動向を主導する主要な力は主流の偏見であると考えています。

主流の偏見の根源は基本面（事実）に対して楽観的すぎるか、悲観的すぎる期待によるもので、その基本はやはり基本面である。

基本面を研究するのは価値のバランスポイントを探していますが、市場の振り子は決してバランスポイントで止まってはいけません。いつも左右に揺れます。市場の振り子効果のために準備された投資家にチャンスを提供します。

株価の根底は企業の基本面であり、主流の偏見と基本面の重大な乖離が現れ、市場の振り子が方向転換を始めた時、価格回帰の強烈な力が株価の極端な形態を招く。

主流の偏見は市場の振り子の加速器でもあります。減衰作用もあります。最終的にステアリングになります。

投資家にとって、鋭い方向感覚は極めて重要です。振り子と偏見の方向は一致していますか？

転向の跡

1）価値のある情報：

Aです

ニュースの世論は逆の口ぶりを見せ始めた。

Bです

もっと極端な状況がありますか？

Cです

マクロ環境と市場資金面に変化が発生した。

Dです

主流の偏見の口ぶりはもうあんなに堅くなくて、意見の合わない情況が現れます。

2）企業管理層が行動を開始する：

Aです

自社株を買い戻しまたは投げ売りする。

Bです

企業の発展目標が変更されました。

Cです

指導者の有利または不利な言論と行動。

3）財務データの検証：

Aです

収入は利益の先行指標である。

Bです

収入の含有量の変化；

Cです

運営資本の変化

4）市場データの検証：

Aです

株価は過去最低（高）評価区間に到達した。

Bです

図形は極端な動きが現れます。

Cです

成約量に激しい変化が生じた。

Dです

融資融券には激しい変化が見られた。

高度に要約された言語で完全な投資ロジックを体系的に説明するのは難しいです。

投資は芸術で、広くて深いです。この千字で説明できるだけではなく、段落ごとに長話や著述ができるようです。

しかし、私個人の投資生涯の一つの段階的な総括と整理として、勉強しながら勉強しています。落筆して書くのは自分でも有益です。

この論文の目的は研究員に構造的な研究の要点を提出するように助けるので、彼らが才能を求めて、いくつかの実戦的な価値のある買い手の報告を書き出してもらうことができることを望みます。

これを投資支援ソフトの開発者たちに専門理念の協力を提供することも期待しています。

本文は個人の観点だけを代表して、補充、指摘を歓迎します。