来年人民元の為替レートは6.0-6.3区間で狭い変動があります。

2014年11月下旬以来、外国為替市場の需給の変化など多くの要因によって、人民元は岸市場の即時為替レートで弱体化する傾向が見られた。

一時、「人民元は大幅に下落する」「中国は人民元の為替レートの下落と日本の円安を通じて通貨戦争を展開する必要がある」などの論調が報道されました。

現在の人民元の為替レートの下落傾向はずっと続くとは思いません。

2015年を展望すると、人民元の対ドル相場は6.0-6.3という区間で変動します。その理由は次の通りです。

まず、人民元の為替レートの区間の変動は近年の市場の実際の運行の結果です。

2012年10月以来、合計523日間の取引日において、人民元の対ドル相場の算術平均は6.1630で、最小値は2014年1月14日に記録された上昇高6.0412で、最大値は2012年10月9日の6.62878です。

この間人民元の為替レートは事実上区間の変動を形成しました。

2012年第4四半期に人民元の為替レートは調整状態にあり、2013年初めから2014年1月末までは人民元の為替レートは基本的に着実に上昇傾向にあり、2014年2月初めから6月初めまでは人民元の上昇から下げに転じ、6月から11月中旬までは基本的に強い勢いを維持しています。

ここ数年の人民元の為替レートの幅の区間の変動の市場実践から見て、人民元の為替レートはすでに平均水準に接近するかもしれなくて、短期の大幅な切り上げと切り下げはすべて経済の基礎に不足します。

第二に、中央銀行は必要な時に外国為替市場を安定させる役割を果たします。

中国人民銀行の通貨政策の目標は「通貨の安定を維持する」ことであり、この貨幣価値の安定は国内のインフレとデフレを防ぐことであり、対外為替レートの安定を意味する。

もちろん、為替レートの安定は絶対動かないのではなく、相対的な概念です。これは中央銀行が必要な時に為替市場に介入して為替レートを安定させる必要があります。

2014年3月17日以降、中央銀行は銀行間の一覧払為替市場で人民元の対ドル相場変動区間を1%から2%に拡大すると発表した。

これは、中央銀行が外国為替市場の常態的な介入から退出することを意味していますが、中国の外貨市場から完全に退出することを承諾していません。その肝心な時点で市場の役割を安定させることは、外国為替市場が故障し、暴走した時に市場恐慌行為を減少させ、人民元の超常変動と超調整を避けることに役立ちます。

第三に、人民元はドルに従ってさらに上昇し、輸出と安定的な成長目標を危うくする可能性がある。

2014年6月以来、ユーロ圏と日本の金融緩和政策のコードアップの条件の下で、ドル指数は大幅な強さを続け、低い79.79から12月2日の88.64まで上昇し、11.1%上昇した。

この間、人民元の対ドル相場はもっと強いです。

そのため、6月以来、人民元はユーロに対して9.7%上昇し、日本円に対して14.8%上昇しました。

2015年は日本とユーロ圏とアメリカの間の通貨政策がさらに分化する可能性があるため、ドル指数は強い勢いを維持する可能性が高い。

この場合、人民元が米ドルに対してさらに上昇すれば、輸出部門に打撃を与える可能性があり、2015年の経済成長と安定した就業目標を脅かす。

そのため、人民元の為替レートは短期的にさらに上昇する空間が制限されています。

第四に、弱い人民元の為替レートは人民元の国際化を支えにくいです。

中央銀行の担当者によると、28の中央銀行は現在までに中国と二国間の人民元の交換を締結しており、総額は3兆元を超えています。その中で2014年にスイス、スリランカ、ロシア、カタール、カナダなど5カ国の中央銀行と二国間の人民元の交換契約を締結しました。

今年の10月までに、12の国や地域の中央銀行と相次いで人民元の清算を締結しました。その中で今年はイギリス、ドイツ、フランス、韓国、カナダ、オーストラリア、ルクセンブルク、カタールなど8カ国の中央銀行と清算の手配を締結しました。

10月末までに、169の海外機構が中国銀行（60988、株バー）の間の市場投資に参入しました。30社を超える中央銀行と通貨当局は人民元を外貨準備に組み入れました。

これによりますと、2014年以来、対外決済、通貨交換、清算手配などを主な内容とする人民元の国際化が加速し、人民元の為替レートが安定している必要があります。

継続的に下落している人民元の為替レートは明らかに国際化の目標に反しています。

第五に、クロスボーダーのヘッジと人民元の為替レートを防ぐために必要な変動性を維持する必要があります。

今年3月17日、中央銀行は再度人民元の為替レート形成メカニズムの改革の目的を開始しました。

「不可能三角」理論によると、貨幣政策の有効性と資本の自由流動と為替変動の間には代替関係がある。

中央銀行は人民元の為替レートの変動幅をさらに拡大し、これによって外国為替市場への介入を減少させ、基本的に常態的な外国為替介入から退出し、徐々に外貨による基礎通貨の供給パターンを脱却し、国内

政策の有効性

2015年、人民元の変動性を高めて、ドルの強さとアメリカで利上げサイクルに入ることを維持しています。中国はある程度必要です。

環境の条件の下で特に重要です。

第六に、段階的な国際資本の流出と流入は交互に現れて、人民元の為替レートの変動をも持ってきます。

2015年を展望して、国内と国際的な要因の共同決定の下で、中国国際資本の流動は段階的な流出と流入が交互に現れることを主とする。

一方、アメリカの通貨政策の正常化は中国の国際資本の流動に対する影響が二面性を持ち、FRBの利上げ及び利上げ予想は期限の利差を高め、境界内外の利差を縮小することによって、限界と段階的な国際資本の流出を引き起こす可能性がある。

私たちの研究では、中米間の3年間の期間が示されています。

の利差は海外機関が人民元債を持つ積極性と密接に関係しています。

アメリカの金利上昇で中米の利差が縮小すれば、海外機関が人民元債を買う積極性も著しく低下し、資本が流出する可能性がある。

一方、資本市場の変動性（VIX）は引き続き低下する可能性があり、信用の黒字は引き続き縮小する可能性があり、これらの要素はさらに多くの国際資本の流入を助長する。

また、2015年には先進国の通貨政策の分化が引き続き見られます。

一方、アメリカの通貨政策の正常化は、いくつかの段階で国際資本の流出をもたらしたが、一方で、ユーロ圏と日本の非常規的な金融緩和政策は一定のヘッジ作用を生むかもしれない。

このために、2015年の中国国際資本の流動状況と人民元の為替レートに対する影響を弁証法的、変化的、変動的な態度で評価するのが適当かもしれない。

以上のように、人民元の為替レートは2015年に区間の変動を維持する可能性が高いです。