ドル指数、2営業日連続で下落中央銀行の動向に注目

　　ドル弱体化したのは、先週金曜日（4月4日）に発表された米国の3月の非農業雇用データに失望したからだ。一部の市場関係者は、米国の3月の非農業雇用データは十分に強力であるべきだと予想しており、さらにドルが2014年までの弱体化した区間交投モデルを突破することを支持している。

先週金曜日に発表されたデータによると、米国の3月の非農業就業人口の増加幅は予想外に19.2万人に減速し、失業率も予想外に6.7%にとどまった。今回の非農業データが発表されるまでの2週間で、ドルは対円で3%以上上昇したが、データが発表された後、この通貨ペアは急速に1%以上下落した。

多くの銀行や投資機関は2014年1月、主要外国為替市場の多くがドルを賭けて2014年に強くなると指摘した。先週（4月5日当週）も、最終的にドルが上昇し始めた兆候が見られた。しかし、市場は依然として懸念しており、米国の3月の非農業雇用は依然として不足しており、米国経済の回復の勢いが強化されていることを示している。

　　ECBはQE実施に近いが、ユーロ弱さは見られなかった

先週、欧州中央銀行（ECB）が先週、量的緩和（QE）政策の実施に近づいたとの兆候があったが、こうした政策の見通しはユーロに対ドルで目立った下押し圧力をかけることに成功しなかった。

ECBの先週木曜日（4月3日）の決議は動かなかったが、ドラギ総裁は記者会見でQE政策などの非常規措置の実施の見通しについて大いに言及し、ECBのQE政策実施に対するドイツの抵抗感がこれまでほど強くなくなったことを示し、ユーロは一時下押しされた。しかし、月曜日現在、ユーロは対ドルで0.1%小幅に上昇し、2014年の0.05ドル変動区間の上位に位置している。

ドイツメディアは先週金曜日、ECBがデフレに対抗するために1兆ユーロの資産を購入するモデルを構築したと指摘した。

ニューヨークメロン銀行（BNY Mellon）外国為替ストラテジストのSimon Derrick氏は、先週5日に発表された米国の3月の非農業雇用データは温暖ではなく、FRB（FED）がQE削減政策で既存の速度を維持すると市場が引き続き予想するのに十分だと指摘した。対照的に、多くの投資家が欧州中央銀行がQE政策を実施する上で約束したことに気づいているが、十分な重視を与えていないことには驚いた。

同ストラテジストは、ドラギ氏の過去1カ月間の態度を見てみると、ECBがユーロ高を懸念していることが非常に明確な話題の1つだと考えている。QE政策が過去10年で各界に何か啓示を与えたとすれば、それは貨幣価値の弱体化に役立つことであり、これについて言えば、市場はこれまで欧州中央銀行QEの見通しに冷眼で接してきたことは尋常ではない。

注目すべきは、欧州中央銀行の数人の幹部が今週（4月12日当週）に相次いで発言し、市場は欧州中央銀行の4月の金融政策会議についてより多くの情報を掘り起こすことができるかもしれないということだ。月曜日の欧州市場の序盤、欧州中央銀行のノボタニ管理委員会は

（Ewald Nowotny）中央銀行はすぐに低インフレに対応する必要はないと述べた。欧州経済が強くなればデフレリスクを下げることができるからだ。ノボタニ氏のこの発言に後押しされ、ユーロは対ドルで1・3720円高に上昇した。

市場は現在、ECBの基調が転換したとみているが、言行一致してユーロを押し下げ、経済成長とインフレ率を高めるために政策をさらに緩和するかどうかは、各方面が注目しなければならない。

　　日銀も金融緩和の可能性

日銀（BOJ）は火曜日（4月8日）に2日間の金融政策会議を終了し、金利決議を発表し、4月30日に半年間の金融政策会議決議を発表する。市場では現在、ECBに比べて日銀も金融緩和を進める可能性があるとみられており、こうした金融政策の先行きにより、週明けの円の変動幅はかなり限定されている。

カナダ王立銀行（RBC）資本市場ストラテジストのSue Trinh氏は、市場展開はある程度整理されており、中国市場は休暇中に休場しているため、交投は比較的あっさりしているため、市場の動きにも明確な手がかりが欠けているとみている。

ストラテジストは、日銀が火曜日にあまり大きな行動をとることは難しいだろうが、あまり死にも言えないと予想している。

計画によると、日本政府はすでに2014年度（4月1日からの1年間）の初めに消費税を3ポイントから8%に引き上げた。そうなれば、日銀の黒田東彦総裁（ハルヒコ・クロダ）も金融緩和をさらに進める上で日に日に圧力を強めている。

日銀は火曜日の決議発表前に、日本の2月の経常収支データも発表する。市場は現在、海外投資の回帰と輸入の伸び率の減速に支えられ、日本の2月期経常収支は5カ月ぶりに黒字を回復する見通しだ。

　　IMF年次春季会議

国際通貨基金（IMF）の半期春季会議が金曜日（4月11日）にワシントンで開幕する。これまで得られた情報によると、ドラギ氏を含む多くの中央銀行高官が列席する。

IMFのラガルド議長（Christine Lagarde[マイクロブログ]）は先週3日（4月2日）、ECBに「低インフレ」リスクに対抗するためのさらなる緩和を呼びかけた。ドラギ氏は先週木曜日、欧州中央銀行が最近、欧州中央銀行に対して非常に気前よく行動してくれたことに感謝しているが、IMFもFRB決議の前日に同様の行動を取ることを望んでいると真っ向から指摘した。