ブランド服が霓裳羽衣曲を奏でる

　　ブランド服高景気を迎える

国際経験によると、一人当たりGDP3000ドルを突破した時、衣料品消費急速な成長通路に入り始め、一人当たりGDPが5000 ~ 8000ドルに達した場合、衣料品消費の成長速度が最も速い。中国の2009年の1人当たりGDPは3000ドルを突破し、国内のアパレル消費は急速な成長ルートに入っている。光大証券の研究によると、2007年以来、衣料品小売額の伸び率は社会消費財小売総額の伸び率と住民所得の伸び率を上回ってきた。公式データによると、2010年1～7月の中国の衣料品小売額は3141億元で、前年同期比23.8%増加した。

短期的には、今年の衣料品小売の伸び率の中で価格上昇が最も重要な牽引要因となっている。2010年1月から7月にかけて、衣料品小売額は前年同期比23.87%増加し、そのうち価格の前年同期比上昇幅は12.98%で、ここ5年来の値上げ最高水準となった。値上げにより、第3四半期のブランド衣料品上場企業の収入は前年同期比43.5%増加し、純利益は前年同期比29.99%増加し、それぞれプレートの成長率16.98と31.2ポイントを上回った。総合粗利益率もプレート粗利益率23.01ポイントを上回った。

コスト高企業は短期株価を制約する

しかし、最近の高騰した綿花価格はブランド衣料品株の短期的な表現を制約するマイナス要因となり、綿花価格は2010年11月に3万元/トンの大台を突破し、過去最高を記録した。「綿の価格上昇は必然的な傾向だが、3万元/トンを超えるのは理性的ではない」と綿紡績業界関係者は言う。申銀万国[3.79 0.27%]アナリストの王立平氏は、最近の綿入れ価格は出遅れているが、2.3万~ 2.5万元/トンの高価格帯を維持している可能性があるとみている。

労働コストの上昇は、労働集約型のアパレル企業にも少なからぬ圧力を与えている。2010年の江蘇省浙江省、山東省、広東省などの紡績産業クラスターの雇用コストは平均20%~ 30%上昇し、同期の収入増率を上回った。高企業のCPIが効果的に抑制されなければ、労働力価格はさらに上昇するだろう。七匹狼証券事務代表の陳平氏は、「労働力コストの上昇、原材料価格の高位運行は直接購買成衣価格の上昇に現れ、会社に一定の圧力をかけるが、会社が半年前に生地購入を行ったため、現在全体の収益力に影響はない」と述べた。

労働力コストの上昇、原材料価格の高位運行を背景に、アパレル企業のコスト移転能力は特に重要である。ブランド服の生産コストが端末の販売価格に占める割合は約15%~ 20%で、下流の消費者も価格に敏感ではなく、企業は値上げを通じてコストの上昇を転嫁しやすい。湘財証券の呉骁宇研究員は、「冬が来るにつれて、値上げ幅がさらに上昇する可能性があり、この利益は第4四半期の業績に現れる可能性が高い」とみている。

　　誰が服の王者になるのか。

アパレル企業は激しい市場競争に勝ちたいと考えており、ブランドの知名度とファッションの把握能力が最も重要な要素である。天相投資家によると、現在の上場企業を見ると、ブランドの知名度とファッション度での順位は、米邦アパレル[36.30 0.83%]、七匹狼、報喜鳥[31.06 2.85%]、カイザー株式[40.70-0.25%)の順となっている。

七匹狼は現在、長期的に安定しており、最近の受注は量的に価格が上昇する態勢を呈しており、年末の販売には喜ばしい局面が予想されている。報喜鳥の第3四半期の製品販売は価格が一斉に上昇する態勢が現れ、そのビジネスシリーズ業務の成長は安定し、ファッションシリーズ業務の成長率は比較的速く、団体購入/輸出業務（宝鳥業務）の回復は予想を上回った、ヒヌール[29.60-2.63%]は北方市場のスーツの先導者として、国内最大規模の男性スーツの生産基地を持ち、規模の利益は明らかだが、製品の等級は報喜鳥より低い、カエサル株式は国内の高級婦人服ブランド会社で、直営店を中心に販売しており、出店に大きな投資をしている。

　　申万アナリストの王立平氏は、「長期的な会社になることを期待している。特に、一二線都市ではすでに一定のブランド知名度があり、販売ルートが三四線都市や農村市場に拡大している消費財会社、例えばカジュアルウェアのトップである美邦アパレル、2010年に新規オープンした店は700店近く、2010年の小売端末の収入は120億~ 130億元前後になる見込みだ。2015年までに小売端末は500億元規模を実現する見込みで、収入規模は4倍に増加する。国泰君安アナリストは特［97.58-0.80%］をよく見て、会社が位置する三四線都市の青春レジャー衣料市場の成長の勢いが強いと考えているが、特発行市場の収益率は相対的に高いと見ている。