ルービニ：アイルランドの悲哀が欧州再編を加速させる

北京時間11月16日、英紙フィナンシャル・タイムズは「アイルランドの悲しみ欧州の延滞案の登場を加速させる」と述べ、現在の全文の主な内容の要約は次の通り。

EUが援助案を受け入れるよう強要しようとすると、アイルランド政府は公開市場で自国の債務を売ることはほとんどできなくなった。このような悲しみは、今春のギリシャと同じだ。一方、スペイン、イタリア、ポルトガルの3カ国の債務状況それもますます悪化しています。ポルトガル財務相は15日、彼の国も援助案を受け入れざるを得ないかもしれないと警告した。

短期的に見ると、EUギリシャのためにしたことのように、一時的なアイルランド支援を通じて「主権債務危機の破れ缶」を蹴飛ばすことができる。もちろん、EUもポルトガルに対して同じことをするかもしれない。しかし、最終的にEUは、民間銀行の損失を公的貸借対照表に移す過程で、所在する政府も破綻する可能性があることを理解するだろう。

アイルランドを例にとると、同国の現在の状況はギリシャと大同小異で、返済能力が失われているとも言えるほど返済力のない瀬戸際に立たされている。今年末までに、ギリシャであれアイルランドであれ、財政赤字が国内総生産に占める割合は30%に達するだろう。同時に、アイルランドの公的債務は国内総生産の100%を占めることになる。専門家は、この割合は次の2年間で120%に上昇し、さらに高くなると予測している。そのため、一時的な援助案の詳細が何であれ、アイルランドが今最も必要としているのは公的債務再編。EUの政策立案者が直面している重要な問題は、このような再編行為をどのように行うべきかということです。

EUはこれまで、緊急金融支援には債務再編のための正式かつ合法的な仕組みが欠けていることを証明してきた。現在、このようなメカニズムはすでにEUの考慮に入っている。このような仕組みを通じて、主権債務を持つ民間部門のすべての人が政府のさらなる支援が発生する前に損失を負担することが明らかになるだろう。バーゼル委員会と金融安定局はこれまで、資本付加費、または資本と保釈債（Bail-in Debt）などを含む「システムの重要性」を持つ銀行向けの総合案を検討してきたと明らかにしてきた。{page_break}

今月12日、ドイツの朔伊布勒財務相は、EUは一部の加盟国が破産に直面している問題に対応するための恒久的な危機対応メカニズムを構築する計画を提案した。ドイツのメルケル首相は、納税者が「主権のための延滞請求書」の重任を担うことはできないと主張し、逆に財政問題が避けられない場合、投資家と納税者が共に負担を負うべきだと主張した。メルケル氏の言い方は、多くの人に認められたが、強い反発もあった。例えば、アイルランドの債務をどのように処理するかについては、EU内で激しい議論がある。

2001年から2001年にかけて、似たような議論があった。当時、新興市場経済国の危機処理案として、国際通貨基金（IMF）のクルーガー第1副総裁が主権債務再編メカニズム（sovereign debt restructuring mechanism、略称SDRM）を提案し、広く議論を呼んだ。当時の核心的な問題の1つは、主権債務再編は分散した多元的な国際債権者集団に関連しているため、協調と集団行動上の問題が存在していた--これも現在の核心的な問題である可能性がある。

SDRMの支持者は、このメカニズムが民間債務契約の多様で衝突する条項に代わって、すべての国を縛り付けると主張している。この仕組みが実行されれば、債権者と債務者は法廷でのやりとりを見合わせることができ、再編に向けて交渉を進めることができるようになる。しかし、ウォール街の断固たる反対により、IMF加盟国も共通の経済的利益を見ることができなかったことに加え、このような超国家的解決策が恐ろしいなどの理由で、SDRMは天日を見ることができなかった！。

今、EUは同じ難題に直面している。EUが遅滞案を早く承認し、提示すればするほど、債務危機の悪夢を早く頼むことができる！

本評論家のヌリール・ルービニ（Nouriel Roubini）氏は、ニューヨーク大学（New York University）スターンビジネススクール経済学教授、ルービニグローバル経済学コンサルティング（Roubini Global Economics）会長であり、世界的な金融危機を正確に予測することから「終末の博士」と呼ばれていた。