Les Principaux Produits Sont Piégés Dans La Guerre Des Prix, Le Fonds De Soutien Ne Peut Pas Couvrir La Perte Continue, Pourquoi L'Instrument Scientifique Chinois A - T - Il Brisé L'Innovation Scientifique?

Dans la soirée du 17 mai, le site Web officiel de la Bourse de Shanghai a annoncé que l'état de l'examen de l'introduction en bourse du Conseil d'administration de Shenyang Science Instrument Co., Ltd. (ci - après dénommé « China Science Instrument ») de l'Académie chinoise des sciences était mis à jour en « fin ».

Zhongkeyi (830852.oc) est une entreprise spécialisée dans le développement et la production d'équipements d'instruments à vide et d'équipements d'acquisition de vide, qui sert l'industrie des circuits intégrés et le domaine de la recherche scientifique. Actuellement, il est toujours inscrit sur le nouveau Conseil d'administration.Auparavant, le 12 mai, China Science and Technology instrument a annoncé qu'après un examen approfondi de l'entreprise, elle avait décidé d'ajuster le plan d'inscription, qu'elle avait l'intention de retirer activement la demande d'introduction en bourse du Conseil d'administration de la science et de l'innovation, et qu'elle commencerait le plan d'inscription par la suite.

Il n'y a pas eu d'explication plus publique de la raison de l'ajustement du plan d'inscription.Le 26 mai, le Secrétaire général du Conseil d'administration de l'instrument scientifique chinois a déclaré aux journalistes du rapport économique du XXIe siècle: « les détails spécifiques de la reprise de l'inscription sur la liste, quel secteur et quand, n'ont pas encore été fixés, dépendent de l'état de fonctionnement ultérieur de l'entreprise, des indicateurs financiers.»

L'industrie dans laquelle se trouve zhongkeyi est l'un des domaines les plus concernés par le capital. La production d'équipements d'instruments à vide appartient à l'industrie des équipements à semi - conducteurs et est considérée comme l'un des maillons les plus faciles de l'industrie nationale des semi - conducteurs.En 2019, diverses politiques restrictives des États - Unis à l’égard de l’industrie chinoise des semi - conducteurs ont attiré l’attention de la Chine. C’est à la fin de cette année - là que la Chine a acquis une participation dans le Fonds national d’investissement pour l’industrie des circuits intégrés (ci - après dénommé « le Fonds national»).

À la fois l'émotion thématique du marché des capitaux et l'escorte des grands fonds nationaux, pourquoi China Science and Technology instrument a - t - elle choisi de retirer activement son plan d'inscription?

Substitution nationale de l'objet de base

La tendance à l'investissement des grands fonds nationaux a toujours été considérée par le marché comme une girouette, représentant l'orientation de développement la plus avancée des circuits intégrés.Selon les informations communiquées au cours du premier trimestre de cette année, Big Fund détient également 17 Actions de sociétés, en plus de 16 sociétés cotées sur les marchés de Shanghai et de Shenzhen, il y a la seule nouvelle société de conseil d'administration, zhongkeyi.

Cela montre la position particulière de zhongkeyi dans l'industrie.Selon les informations publiques, en novembre 2019, le grand fonds d’État a souscrit 33 898 300 actions en participant à l’augmentation fixe de l’icvm. L’icvm a souscrit 140 millions de RMB et est devenu le deuxième actionnaire en importance de l’icvm. Jusqu’à présent, le ratio de participation a atteint 19,73%.

Le moment de la prise de participation des grands fonds est le noeud d'établissement du Fonds de la phase II, et le Fonds de la phase II a mis l'accent sur l'investissement dans les domaines de la pénurie de fonds en amont des circuits intégrés, de la fabrication et de la fabrication de « cou de carte », de l'équipement et d'autres domaines, ce qui correspond à l'industrie dans laquelle scitech est situé.

Dans le prospectus, zhongkeyi a déclaré qu'il était le seul fabricant de pompes à vide de type sec en Chine à être en mesure de développer et de produire des pompes à vide de type sec répondant aux exigences de fabrication de circuits intégrés. Les produits ont été validés et appliqués par lots dans des entreprises telles que Zhongxin International, Yangtze River Storage, Shanghai huali et huachuang du Nord, brisant ainsi le monopole à long terme des entreprises européennes, américaines et japonaises sur des produits similaires.La commande autonome de l'équipement important dans le domaine des circuits intégrés est réalisée.

Dans le contexte actuel de la pénurie mondiale de noyaux, le développement des instruments scientifiques chinois a un plus grand espace d'imagination.À l'heure actuelle, la capacité des usines nationales de Wafers continue d'augmenter.Le marché estime qu'il s'agit là d'une grande opportunité pour les dispositifs à semi - conducteurs en amont.

En plus de l'appui du Fonds national et de l'espace de développement de la substitution domestique, le « pedigree » de l'Académie chinoise des sciences de l'instrument lui - même lui donne une aura.

State Science and Technology instrument est l'actionnaire contrôlant de China Science and Technology instrument, avec un ratio de participation de 35,21%, qui est une filiale à part entière de China Academy of Sciences Holding Co., Ltd.À l'heure actuelle, deux sociétés de l'Académie chinoise des sciences, Cambrien et guodun Quantum, ont été cotées au Conseil d'administration de la science et de la technologie et ont obtenu des fonds.Si l'instrument scientifique chinois est mis sur le marché avec succès, le matériel "Pedigree" du Département de l'Académie chinoise des sciences sera également beaucoup plus coloré.

En fait, après la nouvelle de l'inscription de la Chine sur la liste des instruments scientifiques, le nouveau cours des actions du troisième Conseil a déjà réagi.L'introduction en bourse de la société a été acceptée le 28 décembre 2020. Au cours des 10 jours précédents, le cours des actions de la société a commencé à décoller, passant d'un creux de 16,26 yuan / action à 24,2 yuan / action, puis est entré dans une période de suspension.

Lors de la Déclaration du Conseil d'administration de la science et de la technologie, la norme adoptée par China Science and Technology instrument est principalement liée à la valeur marchande et à l'indice des revenus: « la valeur marchande estimée n'est pas inférieure à 3 milliards de RMB et le chiffre d'affaires d'exploitation de l'année dernière n'est pas inférieur à 300 millions de rmb.»

Le 22 janvier 2021, l'introduction en bourse de zhongkeyi kechuang Board a été affichée comme « interrogée ». Le 31 mars, l'examen a été suspendu en raison de l'expiration des données financières.Toutefois, le 17 mai, la demande a été retirée de sa propre initiative et l'état de la vérification a été mis à jour pour prendre fin.

Le 19 mai, zhongkeyi a repris ses activités au nouveau Conseil d'administration, sous l'influence des nouvelles de la fin de l'introduction en bourse, et jusqu'à présent, le cours des actions a chuté.Le dernier cours des actions n'était que de 10,7 yuan / action, en baisse de moitié par rapport au Sommet.

La perte derrière l'augmentation des revenus s'aggrave

À en juger par ce qui précède, l'inscription de zhongkeyi semble avoir pris du temps et des avantages locaux, mais pourquoi a - t - elle choisi de mettre fin?

En fait, le prospectus montre que, bien qu'il y ait beaucoup d'Halos autour de lui, la compétitivité réelle et la capacité de gestion durable de l'industrie sont mises à l'épreuve, ce qui a été souligné dans l'enquête.

Par rapport à d’autres entreprises d’équipements à semi - conducteurs, les dépenses de recherche et de développement de Sci - tech ne sont pas importantes.

De 2017 au premier semestre de 2020, les d épenses de R & D de Sinopec sont respectivement de 17 739 500 RMB, 22 809 200 RMB, 39 347 500 RMB et 20 322 300 RMB, ce qui représente 11,54%, 10,42%, 12,46% et 13,03% des recettes de chaque phase.En 2020, les 25 entreprises d’équipements à semi - conducteurs de scidev Tech Innovation Co., Ltd. Représentaient en moyenne 21% de la R & D, la médiane étant de 14%.

Par rapport aux investissements dans la recherche et le développement, la détérioration de la situation financière de l’instrument est plus préoccupante.Du point de vue de l'échelle, le volume de l'instrument scientifique chinois n'est pas grand.De 2017 au premier semestre de 2020, le chiffre d’affaires de Sinopec s’est élevé à 151 millions de RMB, 219 millions de RMB, 316 millions de RMB et 156 millions de RMB, avec une croissance rapide des revenus.Toutefois, le niveau correspondant du bénéfice net a continué de baisser, à savoir 22472 millions de RMB, 949111 millions de RMB, 244319 millions de RMB et 3164 800 RMB.Un examen plus approfondi des sous - éléments montre que le bénéfice net de la société dépend en fait principalement du Fonds de subvention du Gouvernement. De 2017 au premier semestre de 2020, le bénéfice net non déduit de la société était de - 21517300 Yuan, - 13622400 Yuan, - 6296000 yuan et - 370668 Yuan respectivement, montrant une situation de perte de bénéfice net croissante après déduction.

Du point de vue des sous - données financières, la baisse des prix des stocks et l'accumulation de créances irrécouvrables sont le « trou noir des bénéfices » de zhongkeyi. Ces indicateurs financiers reflètent en fait la faible compétitivité des produits de zhongkeyi, ce qui entraîne un désavantage dans la concurrence sur le marché et les relations avec les clients en aval.

À la fin de chaque période de rapport, les réserves de prix à la baisse des stocks de Sci - tech ont considérablement augmenté, atteignant 34672 millions de RMB, 38360 millions de RMB, 476218 millions de RMB et 637596 millions de RMB, ce qui est beaucoup plus élevé que les dépenses courantes de R - D.

En ce qui concerne le solde des comptes débiteurs, le CNY 516336 millions, le CNY 638421 millions, le CNY 1030335 millions et le CNY 1045544 millions à la fin de chaque période, et la proportion de la provision pour créances irrécouvrables pour chaque période est respectivement de 16,47%, 11,81%, 10,64% et 10,38%.

Dans la lettre de réponse, l'explication de la forte baisse des prix des stocks par zhongkeyi est que l'âge d'entreposage plus élevé est principalement le moule précoce de l'entreprise et les pièces de rechange de l'ancien modèle de pompe sèche qui ne sont plus produites après la transformation, qui n'ont plus de valeur d'utilisation;Les pièces de rechange de l'ancien modèle de pompe sèche sont principalement utilisées comme matériaux d'entretien et la consommation est lente.L'âge du réservoir inférieur à un an est affecté par la personnalisation, le taux de rotation n'est pas élevé.

Par rapport aux concurrents de l'industrie, de nombreux indicateurs de l'instrument scientifique chinois sont loin derrière les concurrents.

En ce qui concerne la baisse des prix des stocks, les journalistes du rapport économique du XXIe siècle ont comparé les micro - entreprises moyennes et les micro - entreprises de base de la même industrie, il n'y a pas eu d'augmentation significative des réserves de prix des stocks année après année.

En ce qui concerne la marge brute qui reflète directement la compétitivité des produits, la Chine accuse également un retard considérable.De 2017 au premier semestre de 2020, la marge brute des principales activités de la société est tombée de 22,2% à 11,71%, ce qui est proche de la taille.Mais la marge bénéficiaire brute des principales entreprises de la même industrie, telles que Northern huachuang, Middle micro et Core source micro, est restée de 35 à 40%.Le taux de profit brut de la pompe à vide de type sec, le principal produit de zhongkeyi, a beaucoup fluctué. En 2017 et 2019, le taux de profit brut était négatif, et au premier semestre de 2020, ce niveau n'était que de 7,07%.La marge brute la plus élevée de l'année n'était que de 10,51%.

Il est inquiétant de constater qu'en plus de l'aggravation des pertes, les flux de trésorerie nets générés par les activités d'exploitation de zhongkeyi ont diminué d'année en année, s'établissant respectivement à 8878400 RMB, - 280172 RMB, - 38118800 RMB et - 1083217 RMB à la fin de chaque période de référence.Cela montre que la capacité hématopoïétique de l'entreprise diminue.

En réponse, la bourse a souligné dans l'enquête que le bénéfice net de l'émetteur après déduction des bénéfices et pertes non récurrents était négatif, que les flux de trésorerie nets générés par les activités d'exploitation étaient des sorties nettes et que le montant était progressivement augmenté, ce qui a exigé que la société analyse globalement s'il y avait un risque d'exploitation durable et un risque de liquidité en combinaison avec les facteurs défavorables pertinents.

Pas assez de semi - conducteurs?

Ce qui est plus controversé, c'est que les journalistes du 21ème siècle ont noté que, bien qu'il ait donné l'impression d'être un fabricant d'équipements semi - conducteurs, il est entré massivement dans le domaine photovoltaïque en 2019.Afin de réaliser l'arrangement stratégique à long terme dans l'industrie photovoltaïque, l'entreprise a adopté une stratégie à bas prix, ce qui a encore réduit le niveau de profit de l'entreprise.

Zhongkeyi a déclaré qu’en 2017, l’entreprise a réalisé l’application par lots de la pompe à vide de type sec pour les circuits intégrés dans plusieurs lignes de production internationales à noyau central. Compte tenu de l’importance extrême de l’industrie des circuits intégrés et de la demande de remplacement domestique, l’entreprise a progressivement mis en place un système de production et de soutien pour l’industrie des circuits intégrés.Cependant, l'échelle de production initiale est petite et n'a pas d'effet d'échelle. Étant donné que la pompe à vide sèche photovoltaïque et la pompe à circuit intégré de l'industrie Pan - semi - conductrice ont une certaine connectivité, elle s'étend à l'industrie photovoltaïque.

En 2019, grâce à la vente par lots de Longji, l’une des principales entreprises de l’industrie photovoltaïque, zhongkeyi a rapidement élargi son échelle d’affaires.

Du point de vue de la structure de la clientèle, Zhongxin International n’est apparu que dans la position de premier client de zhongkeyi en 2017, Représentant 8,56% des ventes, et n’est plus apparu depuis.En 2018, Yangtze River Storage et North huachuang sont devenus les premiers et les deux principaux clients, représentant au total environ 20%;Mais en 2019, Longji est devenu le premier client, Représentant 23,25%;Au cours du premier semestre de 2020, la part des ventes des actions de lonkey a encore augmenté pour atteindre 34,31%.

À partir de 2019, le chiffre d’affaires de la société provenant de l’industrie photovoltaïque dépassera le chiffre d’affaires de l’industrie des circuits intégrés et doublera ce dernier;Au cours du premier semestre de 2020, le chiffre d’affaires de l’industrie photovoltaïque a dépassé d’environ 30 millions de RMB celui de l’industrie des circuits intégrés.

Un investisseur chevronné qui s’intéresse depuis longtemps à zhongkeyi a déclaré: « du point de vue de l’évolution des clients, Zhongxin International est brièvement devenu son premier client en 2017 et a disparu plus tard, ce qui indique en partie que son niveau de produit n’est pas entièrement conforme aux grandes usines de semi - conducteurs de première ligne.Les pompes à vide à semi - conducteurs, bien qu'elles soient très demand ées, ont également des exigences techniques élevées.

Bien que les revenus des entreprises photovoltaïques augmentent rapidement, mais la couleur réelle n'est pas bonne, l'entrée de zhongkeyi dans l'industrie photovoltaïque semble être "perdre de l'argent pour gagner de l'argent".Au cours de chaque période de référence, le bénéfice brut des produits de pompes à vide de type sec dans l'industrie photovoltaïque de l'instrument scientifique chinois était de 5,71%, - 4,46%, - 8,82%, - 3,45%.

« peut - être que China Scientific instruments a également reconnu le goulot d'étranglement dans le domaine des semi - conducteurs et est donc entré dans le domaine photovoltaïque, mais a toujours été une performance de marge brute négative, l'augmentation des revenus n'a pas augmenté les bénéfices, l'avantage n'est pas évident », a déclaré la personne.

Dans sa lettre d'enquête, la Bourse de Shanghai a également accordé une attention particulière à cette question et a demandé à l'entreprise de décrire objectivement la compétitivité de l'émetteur dans le domaine des produits sous vide en fonction de la structure concurrentielle, de la part de marché et du niveau technologique, de l'écart entre l'émetteur et Les concurrents étrangers célèbres, et de déterminer si le comportement d'ouverture du marché par le biais d'appels d'offres à bas prix ou à faible marge brute est conforme à la logique commerciale et durable.