The Correct Opening Way Of The Logic Of "Asset Desertification": In Progress

Depuis trois trimestres, la « pénurie d 'actifs » est une logique importante de la répartition des actifs nationaux, en particulier après la régulation foncière d' octobre, les entrées de capitaux induites par la « pénurie d 'actifs » représentée par l' effet d 'éviction des fonds immobiliers et immobiliers.BourseLa logique s' est développée.Nous pensons qu 'il existe un contexte général de « pénurie d' actifs » avant que les fonds ne tombent complètement dans la réalité, mais que la configuration des grandes catégories d 'actifs doit être déterminée à la lumière du fonctionnement du marché et de l' environnement extérieur et qu 'il y a un déséquilibre apparent dans l' interprétation statique de la « pénurie d 'actifs ».

Les besoins de financement de ce type sont essentiellement de plus en plus importants, et le fait que les préférences à faible risque se recoupent pour obtenir un « effet rémunérateur » renforce leur relation avec les fondamentaux.Les hausses de marché dues à la simple « pénurie d 'actifs » deviendront de plus en plus difficiles à réaliser alors que les prix, les effets d' austérité induits par la hausse des taux d 'intérêt se font sentir et que le cycle actuel de reconstitution des stocks, qui a entraîné une reprise de la rentabilité des entreprises, touche à sa fin.

Du point de vue du capital, les différents types de capitaux actuellement associés aux sociétés cotées en bourse comprennent des éléments tels que les fonds immobiliers, l 'assurance universelle, les fonds de masse, etc.Depuis 2015, 131 sociétés ont été marquées par une structure plus décentralisée, les 10 premiers actionnaires représentant plus de 80% de moins de 60%; deuxièmement, près de 80% de la valeur de réalisation de la marque est inférieure à 10 milliards de dollars; en outre, nous n 'avons pas trouvé de corrélation significative entre Les caractéristiques fondamentales de l' entreprise ou les perspectives industrielles et la plaque d 'immatriculation.Mais en même temps, l 'analyse nous a permis de constater des différences importantes dans le comportement des différents acteurs.

　　Période de mise en œuvre de la logique des prix

La logique de la remise en état des prix est entrée dans sa phase de mise en œuvre et la demande sera reconfirmée au cours du troisième cycle d 'entreposage de la Chine entre le trimestre 2016 et le trimestre 2017.Le court cycle de remise en état prévu pour le deuxième semestre de 2016 à ce jour a commencé à se redresser en septembre, les stocks de produits finis continuant d 'être restitués à la limite de zéro, et la probabilité d' une correction est proche de novembre.Toutefois, nous avons également constaté une forte reprise de l 'indice des prix d' achat de matières premières, qui est passé de 5,7 à 68,3% en novembre, et nous prévoyons que le PPI continuera d 'être sensiblement amélioré.Selon nos conclusions, la hausse excessive des prix en amont ou leur propagation vers l 'aval et les pressions antidumping qui en résultent, la reconstitution ultérieure des stocks en amont modifiera la structure de l' offre et de la demande dans l 'économie réelle (reconstitution active qui a commencé en juillet).Ce mécanisme de pari des prix aura également un effet d 'éviction sur les bénéfices des entreprises de production, et nous comptons donc que les bénéfices des entreprises seront plus élevés en décembre 2016.En revanche, le cycle d 'inventaire trimestriel de l' année prochaine pourrait faire l 'objet d' un nouvel ajustement de la demande et les prix resteront dans l 'ensemble à un niveau élevé.

L 'amélioration continue des performances est douteuse et le Groupe périodique, représenté par les plaques d' extraction, entre dans la période de récolte.Depuis la fin de l 'année, l' augmentation continue des prix des variétés noires, représentée par le « double Focus » de la génération la plus moderne, et la reprise rapide des bénéfices des entreprises de charbon ont également stimulé l 'augmentation rapide de l' évaluation des plaques d 'extraction, grâce à l' Introduction de mécanismes de remise en état des prix et à la réduction des stocks.Entre juillet et novembre, le prix à terme du coke a augmenté de près de 70%, l 'évaluation des plaques de schwantz a augmenté de 14,6%, et le coefficient de multiplication des plaques d' extraction par rapport à la profondeur 300 de Shanghai est passé de 4,29 à 5,80, avec un taux de surprix de 35,2%.À l 'heure actuelle, alors que les réformes du côté de l' offre progressent cette année comme prévu, avec la hausse excessive des prix, qu 'il s' agisse de la volonté de réglementer les politiques, de la répression inverse des jeux de prix en aval ou de la structure des stocks, la logique des prix prédéterminée s' est progressivement concrétisée et la question de la viabilité future est en jeu.L 'affaiblissement ultérieur de la dynamique de la hausse des prix du charbon affaiblira la durabilité de l' amélioration des performances des entreprises et entraînera une pression Digestive excessive.C 'est pourquoi nous estimons que le Groupe du cycle, représenté par les industries extractives, est entré dans la phase de récolte au cours des quatre trimestres et que le cycle de rotation et d' évacuation des entrepôts est axé sur les besoins.

　　Protection contre l 'inflation au premier semestre de 2017Actions

Au fur et à mesure que la logique de la reprise de la production induite par les prix et la croissance des profits entrent dans la phase de décaissement, nous pensons que le risque d 'échec confirmé par la demande dans le cycle d' entreposage augmente et que l 'on risque d' être confronté à l 'avenir à des « chocs de prix élevés, régression de la demande ».Nous sommes donc prudents face à l 'évolution du marché au cours des premier et deuxième trimestres de l' année prochaine, et la stratégie de configuration correspondante recommande d 'éviter les cycles et la croissance et, d' une manière générale, de passer à la plaque défensive.Nous pensons qu 'au cours du premier semestre de l' année prochaine, l 'ensemble du pays devrait se tourner vers des plaques défensives telles que les banques, les boissons alimentaires, les médicaments, les appareils électroménagers, les décorations architecturales (qui bénéficient de l' infrastructure).Dans le même temps, l 'exploitation de la résistance à l' inflation pour améliorer les actions dans les secteurs tels que le commerce commercial, la fabrication de papier léger, l 'agriculture, l' élevage et la pêche, l 'industrie chimique (une variété partiellement majorée de prix), etc.

　　Au deuxième semestre de 2017, on s' est inquiété de la Sous - évaluation des prises de participation aux prises de participation.Groupe de croissanceOpportunités structurelles

Pour le second semestre de l 'année prochaine, la configuration sectorielle pourrait être axée sur deux types d' opportunités dans le contexte d 'une marge de manœuvre réduite et d' une marge de manœuvre pour une croissance stable.

Premièrement, il s' agit d 'une sous - évaluation, d' un niveau élevé d 'intérêt.Du point de vue des niveaux d 'évaluation, les évaluations ci - dessus sont encore légèrement supérieures à la moyenne enregistrée depuis 2010, d' où la nécessité d 'étudier les domaines sous - évalués du point de vue de la répartition sectorielle.Nous avons comparé la rentabilité des entreprises de premier plan et les taux d 'intérêt de cette année.

Deuxièmement, on s' intéresse aux possibilités structurelles de croissance des plaques.En termes de niveau d 'évaluation (au 16 décembre), l' évaluation du tableau des PME est encore nettement supérieure à la moyenne enregistrée depuis 2010, alors qu 'en ce qui concerne le tableau des entreprises, après plus d' un an d 'ajustement, l' évaluation actuelle est inférieure à la moyenne enregistrée depuis 2010.Dans le cas du TMT, les niveaux d 'évaluation des plaques de communication et d' informatique ont été ajustés en dessous de la moyenne historique et l 'attraction a augmenté.Sur le plan des résultats, le taux de croissance des bénéfices nets trimestriels dans le secteur de l 'informatique et des médias s' est amélioré par rapport au taux de croissance annuel trimestriel depuis le second semestre de 2015.D 'autres ajustements sont attendus au cours du premier semestre de l' année prochaine et, d 'ici à la fin de l' année prochaine, avec l 'augmentation de la marge de manœuvre, l' évaluation des plaques d 'entreprenariat ou les avantages qu' elles procurent, l 'adaptation de secteurs tels que les plaques de communication relativement bien implantées et les ordinateurs dont les performances augmentent plus rapidement.

　　Thematic Configuration Strategy - value Return

Une caractéristique importante du marché des actions a à la fin de 2016 est la différenciation entre la plaque principale et la plaque moyenne - oscillation de la plaque principale sur la plaque principale et la plaque moyenne - oscillation de la plaque transversale, tendance à la convergence de l 'évaluation, la chaleur de la plaque conceptuelle passant d' un pic au milieu de l 'année à un faible niveau à la fin de l' année.Dans le contexte de la transformation des micromarchés du Groupe a et de la structure de l 'investisseur, les marchés ont été remplacés par des investisseurs à faible rendement absolu dominés par la dispersion et les fonds publics.L 'ère de la remontée rapide, caractérisée par de fortes fluctuations, un changement de main - d' œuvre élevé et une forte dispersion (effet de troupeau), a pris fin et le marché s' est tourné vers une phase de faible instabilité, de faible remplacement des mains et de lente escalade.Sur le plan de la politique, la réglementation financière met en œuvre le concept de « réglementation légale, stricte réglementation, réglementation générale », frappe de plein fouet les opérations de contrôle des capitaux, lutte contre l 'augmentation présumée de l' arbitrage, et la finance continue de progresser.

À l 'horizon 2017, la réunion de travail sur l' économie centrale a donné le ton à la prévention des risques et la réglementation financière est difficile à déréglementer.L 'élimination de la bulle de prix des actifs est devenue une variable de contrôle de la prévention des risques, et l' élimination de l 'effet de levier dans les domaines financier et immobilier est devenue l' un des deux principaux axes de la politique de l 'année prochaine.Dans le domaine de la politique monétaire, le taux d 'intérêt de la Réserve fédérale des États - Unis, la forte augmentation des produits de base, la montée de l' inflation et la limitation de la marge de manœuvre de la politique monétaire intérieure, la liquidité ou la difficulté d 'obtenir un appui substantiel sont des variables importantes de l' investissement thématique.

Dans ce contexte, l 'investissement thématique, lorsqu' il évite les plaques de surévaluation, devrait être basé sur la valeur, s' orienter vers la défense et chercher des thèmes endogènes.La réforme de l 'entreprise d' État est une demande intrinsèque de l 'économie chinoise en transition et la poursuite en 2017 de la réforme globale et hybride du régime de propriété fera de la réforme de l' entreprise d 'État un domaine d' activité de plus en plus fréquent; en tant que thème anticyclique, la consommation deviendra le principal moteur de l 'économie en cas de récession à long terme.La sécurité de l 'information revêt une importance particulière à l' ère de la « mondialisation » et l 'autonomie des systèmes d' information est un élément important de la préservation de la souveraineté nationale.En outre, les chaînes de blocs sont également le produit de demandes de sécurité.Pour plus d 'informations, veuillez suivre le rapport du réseau mondial de chaussures et chapeaux de vêtements.