하계명: 중국 주식시장은 황우일 리가 없다

우선 올해 하상반상반상반성장큰 도전을 겪고 상반성장공식 수치는 7%, 1분분분분분분분분분분분분분도 7%, 전체 목표가 딱 일치하지만 자세히 살펴보면 주식시장의 번영으로 인주시장의 번영에 인인지인지세금상승상승, 거래비용증가증가증가, 그리고, 1분분년상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반상반된 목표가 일치일치하지만, 자세히 보면, 만약 일부 증가한 일부 성장을 보면 주식시장의 성장이 1. 6퍼센트분분점으로 확대확대될 가능성이 상당한 일부 증가했을 가능성이 가능성이 가능성이 높일 가능성이 높일 가능성이 높일 가능성이 높일 가능성이 높일 가능성이 높일 가능성이 높일 가능성이 가능성이 높일 가능성이 높일 가능성이 높일 가능성이 높일 가능성이 높일 가능성이 높일 가능성이 5% 성장은 하반기 주식시장이 번영한 경제적 추진 요인이 줄어드는 것을 보면, 두 융도 눈에 띄게 떨어지기 때문에 하반기 경제 성장이 큰 도전에 직면할 가능성이 높다.

또 GDP 의 7%의 데이터는 다른 경제 지표와의 관계와 비교해 역사관계와 비교해 올 상반기에 큰 이변이 일어났다. 예를 들어 발전량과 경제의 속도는 비슷하다. 하지만 상반기는 마이너스, 경제 성장 속도는 7%, 철도 성장속도는 GDP 의 2 /3. 하지만 올해 상반기 9% 이상이 하락했으며, 원래 국가세수는 GDP 의 2배로, 현재 GDP 의 성장 속도를 늦추고 있다.

또한 공업증가치는 원래 GDP 보다 빠른 속도로 늘어났지만 올 상반기에는 GDP 보다 늦은 편이다.

GDP 평감 지수는 1분기 -0.2, 2분기 0.1이 실제 GDP 를 통해 인플레이션 수치를 감출하는 것을 볼 수 있다. 1분기 명의GDP 가 낮아서 1패를 빼는 것이 아니라, 실제 GDP 는 7%에 달하면 확인할 수 없다.

각 방면으로 보면 GDP 의 데이터는 깊이 연구할 만하다.

또 단기적인 경제 성장지표는 투자 증가가 하락하고 있다. 특히 제조업과 부동산 투자가 현재 1% 하락한 가운데 부동산 마이너스 증가가 이어지면서 과거의 부동산 성장은 20% 몇, 30대, 수출 지금도 마이너스다.

소매의 성장 속도는 지금도 떨어지고 있지만, 10% 이상은 현재 GDP 가 증가하면서, 주식시장의 환락과 수익과 재산 효과에도 불구하고 소비의 성장에 대한 도전이 어느 정도 된다.

부동산 투자가 가속화될 가능성은 작다고 한다. 상반기 부동산 판매가 상승했지만 재고량은 높았고, 전국은 건적 5배, 1998년 집개에서 현재 평균 3.4배, 현재 5배, 개발업체가 판매하는 것을 보면 판매가 올라간다는 얘기지만, 재고는 그대로 소화가 되지 않았고, 이 바닥이 더 개발투자를 추가할 힘이 없다.

또 자극 정책을 말하자면 단기적 성장을 안정시키기 위한 자극도 필요하지만, 개혁 정책을 자극하는 것이 마약이라면 수술이 가능하다. 2014년부터 현재까지 자극 정책이 작지 않다면 2009년에는 125시보다 훨씬 줄어들지만 이번에도 상당히 크다.

또 법정 준비금률에서 200개 기점을 낮춰 중소은행은 450개의 기지를 낮췄다. 이 폭은 2008년과 같은 것이다.

왜 화폐정책은 이렇게 느슨하지만 경제활동이 한층 더 약해지고 있는 것은 지방정부가 추진해야 하기 때문이다. 과거 지방정부는 거시정책 변량에 대한 반응이 매우 민감하고, 현재로서는 우리 마약이 적지 않지만 여전히 효과가 보이지 않기 때문이다.

그래서 이런 상황에서 개혁의 추진에 영향을 미칠 수 있다. 마약 효과가 좋지 않기 때문이다. 물론 과거 마약 효과가 좋았을 때 수술도 제대로 하지 않았고, 현재 마약 효과가 좋지 않아 수술이 더 어려워진다.

삼중전회의는 2년 전에 많은 의미 있는 개혁을 내놓고, 300여 개씩, 우리는 비교적 중요한 것을 여기에서 빗질하는 것을 발견하고, 어떤 분야에서 비교적 큰 진전을 이룬 것, 예를 들면 반대로 저렴하게 제창한다.

하지만 많은 분야나 진전이 느리거나 두 발자국 뒤로 물러서거나.

나는 개혁설이 두 방면의 정책이라고 생각하며, 하나는 새로운 경제 성장점을 찾는 것이고, 또 하나는 기존의 경제 성장점에서 성장의 질과 효율을 높이는 것이다.

새로운 경제 성장점을 찾는 데는 사실 하나의 조치가 있다. 바로 사람의 성진화는 호적제도를 포함한 개혁, 심지어 토지제도 개혁, 사회복지제도개혁, 그러나 이 분야는 현재 개혁 속도가 느리고 성장 효율을 높이는 데 가장 중요한 점은 사회적 자원을 통해 생산력 최고의 영역이나 모든 기업으로 유입할 수 있도록 하는 것이 중요하다.

국기업개혁은 최근 강령적인 문서가 생겨서 여기에는 정면적인 내용이 있다고 생각한다. 예를 들면 이사회에서 인사의 운용을 결정할 수 있도록, 일부 분야에서 민간기업에 개방되고, 시장화 수단을 통해 주식시장을 포함해 국기업의 개혁을 추진할 수 있다.

물론, 미래의 집행 효과는 일정한 불확실성을 가져올 수 있고, 당의 영도력을 강화하고, 만약 국기업의 이익과 당의 인용은 장기적으로 일치할 수 있지만, 단기적인 부분은 불완전하지 않은 점이 아니냐는 점에서 결정적인 역할을 하는 것은 당의 리더십이 결정적인 역할을 할 수 있으며, 이러한 불확실성은 더욱 더 지켜봐야 한다.

또 주식시장의 장기적인 도움을 빌리는 데는 도움이 되지만 주식시장의 현재의 모습은 주식시장을 돕는 것도 어렵다는 진로를 추진하기 어렵다.

또 임금 제도의 제한이 일반적으로 임금 제도가 비교적 굳어지면, 흔히 인재의 유출을 초래하는 인재 유출은 기업의 미래의 장기 발전에 부정적인 영향을 미칠 수 있다.

또 사유화 를 하지 않 았 다. 국기업 개혁 의 중요한 내용 은 사유화 를 하지 않 았 다. 다만 다만 다만 국영 기업들 을 강대적 으로 우대 할 가능성 이 있을 것 이다.

다음은 주식시장과 환율의 상황을 이야기합시다.

中国的股市6月份以前过去这一年的上升，政府在后面起的作用是比较大的，包括媒体的推动，其实实体经济是在明显回落的，可能是因为要创造一个新的融资渠道，因为其他的传统融资渠道，像信贷、影子银行、土地财政，这个路也越走越窄，所以冲着这个把股市振奋一下，但是中国的股市不可能振奋成一个慢牛，要么就是死牛，要么就是疯牛，所以你一提振它就是疯牛，最后疯不动了，就变成死牛，所以现在我们看到市盈率在6月份的时候曾经提高，比如创业板市盈率一度达到155倍，现在已经降到65倍，但依然是比较高的，比如说发达国家美欧日的市盈率现在基本上都在15到20倍。

또 중국 주식시장은 융자 방면에서 대체 다른 루트를 대체할 수 있는 역할을 할 수 있을지 모르겠지만, 사실 애당초 주식시장에서 얻을 수 있는 융자금은 한계가 있다. 우리는 2014년 현재 주식시장에서 얻은 자금을 합치면 1조억 위안이 된다. 하지만 나중에 구출한 돈은 1조억 위안이 되지 않았고, 들어오는 돈보다 나중에 지불한 돈이다.

인민폐 환율은 사실 한때 매우 견고한 편이다. 예를 들어 작년 가을부터, 당시 공식 환율과 시장 환율이 일치했지만, 이후 시장 환율이 낮아졌지만, 공식 환율은 비교적 평온하고 시장환율을 따라 변화시키지 않았고, 외부에 한 인상을 주고, 위안폐는 비교적 안정적이었고, 인민폐에 특별 인출권을 가입하는 것이 의미가 있다.

하지만 왜 이후 8월 11일, 갑자기 하루 2% 하락한 목적은 특별인출권을 가입하기 위해 8월 3일 동안 국제화폐 기금 조직에 보고가 있었고, 중국 공식 환율과 시장 환율이 2%를 경시했다. 이 두 환율이 충분히 일치할 수 있기를 바라기 때문에 우리는 8일 후 바로 2%의 평가를 달성했다.

그래서 이전의 불평가와 이후 평가절하, 목적은 모두 하나의 것이고, 인민폐를 위해 특별 인출권을 가입하기 위해 인민폐의 국제화를 실현하기 위해서다.

그러나 현재의 상황으로 보면 환율 시장의 동요를 야기하고 중국 정부가 일련의 조치를 취해 경제수단과 비경제수단을 포함하거나 행정수단을 말하거나 단기적인 환율은 안정적이다.

그러나 중장기적으로 보면 위안화는 계속 하락할 가능성이 높다.

한 나라의 환율은 장기적으로 정부의 의지를 전환하는 것이 아니라 시장 규율로 결정된 것이기 때문이다.

두 가지 측면에서 볼 수 있다. 하나는 중국 위안화 구매력이 점차 떨어지고 있다. 중국은 외국보다 훨씬 비싸다. 우리는 이곳에서 맥도날드 무패지수를 만들어 중국의 1인당 GDP, 중국의 거대 패권 지수가 전 세계 평균 수준보다 높다는 것을 설명한다. 중국은 구매력 측면에서 볼 때, 위안화가 장기 평가 상승의 기초를 갖추지 못하고 있다.

우리는 중국의 융자 구조상 주식시장의 융자가 총융자의 4.8% 만을 차지한다.

1조억은 어떤 개념인지, 은행은 한 달에 1조원을 넘을 수 있고, 주식시장은 20여개월도 1조위안이다.

또 주식시장이 내려온 후 실체경제에 큰 영향을 미치는 것은 아닐까. 중국 서민들의 부유구조로 보면 26%가 은행 예금, 주식시장의 직접과 간접적으로 14%를 합치면 미국 주식시장의 직접과 간접 합류가 40%로 증가해 미국 영향이 크지 않으며, 왜 주식시장이 많이 떨어지지 않았을 때 어떻게 올라가는 것인지, 만약 올라가면 정부의 책임이 어느 정도 있고, 하락할 때 그것은 급급할 것이다.

그러나 실제로 내려오면 재산 효과에 대한 영향은 크지 않다는 것이다.

다음은 단기적인 정책, 올해를 기다리겠습니다.

기금조직은 중국 인민폐에 대해 SDR 에 가입할 수 있을지 최종 결정을 내린 후 중국이 한층 긴장을 늦추고 환율이 더 많은 환율을 포함해 환율이 시장에 떨어지는 압력이 있을 것이라고 믿는다.

화폐 정책을 통해 발생한 화폐의 가치 하락을 통해 인간이 화폐에 대한 순간의 평가 하락보다 우월하고, 순식간에 편제는 사실상 본말의 하락이었고, 다른 국가의 환율이 하락했을 때, 자산가격은 상승했고, 중국 자산가격은 더 큰 평가가 내려졌기 때문에 인민은행이 위안화를 촉진하여, 시장유동성이 하락하여 자산가격을 억제하게 했다.

정확한 방법은 금리 강강 기준으로 화폐 정책을 늦추고 다른 국가들이 양량화 완화되어 결국 인민폐의 평가절하를 초래할 필요가 있다.

현재 중국 의 많은 산업 을 보고 있다

높은 데다 통축에 직면하고 원금도 이자 부담이 커서 평가절하는 것이 유익하다.

다음은 중장기적인 문제를 이야기하고

얼마나 빨리 성장할 수 있을지, 만약 우리가 공구함에 있는 물건들을 전부 쏟아 내면 내년에 8% 까지 올릴 수 있지만 이것은 과학의 성장이 아니다.

중국 경제가 얼마나 성장할 수 있을지 반드시 성장하는 과정에서 생기는 위험을 함께 살펴보면, 우리는 이곳에서 가장 먼저 중국의 몇 년 간의 자본 생산이 끊임없이 떨어지는 것은, 채무율의 상승폭은 투자에 빠르기 때문이다. 투자에 필요한 돈이 필요하기 때문에 빚이 생기는 것은 투자로 투자하는 것뿐만 아니라 임금을 지불하는 것도 빌린 빚이다.

이렇게 하면 투자의 효율이 갈수록 낮아지고, 중국의 문제는 투자율이 너무 높다는 점이다. GDP 를 차지하는 비율이 지난해에는 46%, 1958년 대약진할 때도 42.8%, 일본이 가장 높았을 때도 40%에 불과하기 때문에 46%가 기고고높은 비율로 내려야 한다.

우리는 이번 정부가 2022년 임기가 끝나기 전에 채무율을 40%로 낮추기로 결정했다면, 사실 40%도 높은 수준, 고모 40%를 가정하고, 우리의 모의결과에 따르면, 미래의 7년중 GDP 는 평균 5%에 이른다.

이 상황에서 경제 성장속도가 좀 늦을가능성이 더 늦을수도 있다. 이른이른두 두 번번번번번번번번을 이룰수도 있지만, 또 다른 상황이 만약 내가 만약 만약 두 번번번번번번번번번을 실현해야 하는 것 아닐까? 내가 이론이론이론이론이 가능하다고 생각하는 이른이른이른이른이른이른이른이른이른이른이른이른이른이른이른이른이른이른이른이른이른이른이른이른이른이른이른이른이른이른이른이른이른이른것 경제성장이 202222년 중평균 5.8%, 만약 내가 만약 만약 만약 만약 만약 내가 생각한다면 이 두 번번번번번번번번번번번번번번번번을 실현할 수 있을 것 아닌가? 나는 이런 상황은 경제재평확확확확확확확확확확확확이 가능하것 같다. 그러나 이런 상황상이 이 그 상황이 이 가능하다고 생각할 수 있다고 생각한다. 그러나 이런 상황은 원P의 250%, 2019년에는 288%에 달할 것이며, 그만큼 안정적인 연착륙 상황입니다.

또 한 상황, 경제 재균형지연, 단기고속속도를 유지하기 위해, 우리의 채무율이400% 가까이 가상황이 위험위험가능성이 큰 것으로, 미래중국의 저저저저저저저저저저저저저축률이 더 커질 수 있기 때문에, 미래중국의 저저저저저저저축률이 더 크게 미지연, 미래저저축률이 감소할 가능성이 더 클 가능성이 더 큰 것으로 전망전망전망전망이 미저저저저저저저저저저저율이감소할 가능성이 가능성이 가능성이 큰 가능성이 가능성이 가능성이 가능성이 큰 것으로, 미래중국 저저저저저저저저저저저저저저저저율이상승할 경우, 언젠가언젠가언젠가언젠가는 당신이 만만만만회저저저저저저저저저저저저저저저저저저저저저저저저저저저저저저저저저저저저저저저저저저저저저딱딱한 착륙.