端末紡績服販売データによると、綿花市場の需要はさらに好転した

先週、鄭綿は底を打って反発し、5月の契約週度は450元/トン上昇した。分析者によると、主な原因は中流一環の綿企業、貿易商が新綿を購入する行為が増え、市場の流動性が向上したことだという。同時に、下流では季節的に在庫を補充し、出荷が好転し、市場の自信が高まった。

中信先物綿花アナリストの呉静雯氏によると、供給面では、12月10日現在、新疆では累計413万トンの綿を加工している。需要面では、端末紡績服の消費内外が分化し、10月の内需小売額は前年同期比7.5%増加し、11月の輸出額は前年同期比マイナス成長を続けた。データによると、先週の全綿布工場の稼働率は前月比1.1%から49.5%上昇し、全綿布在庫の稼働率は1日から34日減少し、純綿糸工場の稼働率は前月比0.9%から45.6%下落し、紡績企業の綿糸在庫の稼働率は0.4日から37.8日増加した。下流に季節性補庫を配置し、綿糸、生地の脱ピンの好転を牽引した。

端末紡績服の販売データを見ると、今年の国内販売と輸出は分化の表現を呈し、世界の紡績服の需要の下落、欧米の輸入需要の縮小、欧米の我が国紡績服の注文の減少を受けて、我が国のアセアン紡績服の輸出注文は前年同期より上昇したが、総量から見ると、輸出需要の下落は明らかである。内需では、衣料品、靴帽子、針織物の小売額は前年同期比プラス成長を続けている。「来年は需要を大きく上向きに見て、内需は依然として剛性を維持しており、外需が好転するのは時間の問題であり、好転の時点は早ければ来年2四半期、大きな確率で来年下半期に現れる可能性がある。

実際、今年上半期、原料コストが低いため、紡績糸の純利益率は一時10%を超えた。しかし、綿糸の価格が上昇するにつれて、端末は一般的に高値を受け入れることが難しくなり、綿糸の利益空間が押し出され、値下げの脱庫の道を開くしかなく、綿花と綿糸の価格差は一時6000元/トンを割り込んだ。徐亜光氏によると、これは産業チェーンの価格伝導メカニズムが阻害され、効果的に下へ伝導することができないことを証明している。

綿糸の在庫除去には3つのステップが必要である：1つは綿糸の見積もりが下落し、紡績工場の綿糸が累積庫を加速すること、第二に、接地出荷現象が発生し、綿糸が急速に下落し、紡績利益が不振で、糸工場の稼働率が明らかに低下し、紡績用綿が減少し、綿糸価格が再び下落した、第三に、紡績工場の生産能力を除去し、新しい一輪補充サイクルが始まり、綿の価格は下落を止めた。現在、糸の脱庫は第2ステップに移行しており、後期の理論上はまだ大きな圧力がある。

また、ポリエステル短繊維について、斉盛先物短繊維アナリストの白小東氏は、短繊維の現在の主な矛盾は自身のファンダメンタルズではなく、産業チェーンの上流にあると述べた。中長期的に見ると、上流PXの供給が偏っているか、下流に強いコストサポートを与えているが、短期的に高い評価値も市場の上り空間を制限している。原料端のコスト支持ロジックから見ると、2024年のPX生産能力は投入拡大または空白期に入ったが、需要端は5-6%以上の生産能力の伸び率を維持し、もし芳香族炭化水素の油調整ロジックが再発酵すれば、芳香族炭化水素類は供給または偏重状態を維持し、このロジックは2024年の通年を貫き、そしてポリエステル短繊維ひいてはポリエステル全体に強いコスト支持を与える。芳香族炭化水素の調油論理発酵の程度が2023年未満であっても、段階的な需給ミスマッチ段階ではポリエステル短繊維市場に切り欠きを生じさせるのに十分である。

後市を展望して、呉静雯氏は、現在、綿入れ価格の運行の核心的な駆動は依然として下流にあり、下流の需要不振と綿糸工の商業在庫の高い企業は核心的な圧力だと考えている。12月以来の低価格上昇と季節的な買いだめが下流の原料調達の増加を牽引し、需要の限界が好転したが、需要の好転の持続力はまだ観察しなければならない。もし持続時間が長く、綿糸と生地の在庫解消を牽引すれば、綿花と綿糸の価格は依然として反発動力がある;持続時間が長くなければ、下流の製品在庫の解消が難しく、現実的な圧力が残っており、綿入れ価格は下落リスクがある。供給面では、新綿は徐々に量を上げ、短期的な供給に余裕があり、綿花の価格が上昇するとカバー保証の意思が強まり、反発空間を抑えることができる。そのため、短期綿入れ価格は反発したが、反発空間は限られており、振動偏弱の観点を維持し、後市には下落リスクがある。

現在、短繊維処の生産能力が拡大した後もまだ清出していない段階で、供給処は高位で、需要はやや不振で、需給緩和は工場の在庫を高位に偏らせ、基底差は3四半期末よりも明らかに収縮し、短繊維はポリエステル産業チェーンの中で相対的に弱い一環となっている。そのため、短繊維市場は短期的または偏振動し、原料端、供給端の偏重に基づく中期的には強いと見る価値がある。また、短繊維加工費を見るのも良い選択です。

需給バランスシートを見ると、来年の外需回復時期が遅く、3四半期後期になってようやく好転するか、紡績服の綿消費量に大きな増量をもたらすのは難しい。綿糸の商業在庫の蓄積が大きいか、来年の実際の綿花消費量を占めているが、新疆の紡績規模拡張期による剛性需要も考慮しなければならない。また、今年上半期の需要増加を見ると、このように多くの貿易貯水池が変相して綿花の需要を増やし、この部分の需要積載能力は将来的にも失われず、後期に需要が期待される限界が好転すれば、需要の弾力性は急速に増加する見込みだ。