基金業の流量IP大考：誰が「かす男」で、誰が「暖男」ですか？

主动的権益ファンドの発展の背景には、新たな现象が现れ始め、発行市场とストック市场には大きなギャップが现れています。

21世紀の経済報道研究データによると、2020年第二四半期を例に、能動権益基金の新規発行規模は2650億元であるが、貯蓄基金の純回収規模は826億元である。

このように、基金会社が必死に守りたい貯蓄ファンドは残酷な競争に直面しなければならなくて、一方では大量の古いファンドの流失の流量、一方では一部のファンドのシェアが逆に伸びて、新しい流量スターになりました。

しかし、データの一方で、ファンドの業績は予想外の大分化しています。ある人は投資家の「くず男」になり、ある人は投資者のお金を稼ぐ「暖男」になります。

資料図

古いファンドの流量スター

最新の基金シェアのデータは今年の第二四半期末までで、21世紀の経済報道記者の統計によると、今年上半期の主導権種類のシェアが最も増加した基金のトップ10はそれぞれ：興新視野（董承非）89.48億部、万家産業の好ましい（黄興亮）52.68億部、広発堅実成長A（傅友興）42.5億部、諾安成長（蔡嵩松）39.30億部である。中欧医療健康A（葛蘭）37.80億部、広発傾向優先A（譚昌傑）36.57億部、広発医療保健A（呉興武）35.62億部、易方達ブルーチップ精選（張坤）35.25億部、広発双扶レベルアップA（劉格荝）32.10億部、興全趨勢投資（董承非児童蘭）30303030053;七億部。

基金の正味価値の変化を考慮すれば、規模については、10月22日までに、今年以来最大規模のアクティブ権益基金のトップ10は、興新視野（董承非）154.44億元、中欧医療健康A（葛蘭）143.44億元、広発医療保険A（呉興武）129.32億元、広発双扶進級A（劉格脧）118.99億円、広盤成長A（劉格菗山）108.81億元、万家業界の好ましい（黄興亮）106.24億元、銀河創新成長（鄭巍山）124.42億元、信達澳銀新エネルギー産業（馮明遠）98.99億元、易方達藍策精選（張坤）97.95億元、諾安成長（蔡嵩松）94.22億元。

上記のファンドのシェアと規模の伸びから見ると、上位10位のうち7名が重なっており、両者の重さが高い。

21世紀の経済報道の追跡によると、上半期の基金規模の増加ランキングの上位にあるファンドは共通性が高い。

例えば、関連ファンドは主に過去の優れた業績を持つファンドマネージャーに集中しています。例えば、興証グローバルファンドの董承非、万家ファンドの黄興亮、中欧ファンドの葛蘭、広発基金の劉格荖、易方達基金の張坤、信達オーストラリア銀基金の馮明遠などです。

また、主に大ファンド会社または持分類の特徴が顕著なファンド会社であり、例えば興証グローバルファンド、易方達基金、広発基金、万家基金、中欧基金などがあります。

テーマの上で、同じくすこぶる多くの共通性があって、主に科学技術、医薬種類、大消費の基金に集中して、例えば全く新しい視野、万軒の業界の優先、広発の双扶は進級して、銀河の革新の成長、中欧の医療の健康、広発の医療の保健、易方達のブルーチップの精選などをあげます。

投資信託のチーフストラテジストの張婷氏によると、イニシアチブファンドの規模は最大の特徴として、頭の集中度が非常に高くなり、多くの業績が優秀なファンドマネジャーが管理する製品は市場上の圧倒的多数の資金を吸引しており、多くの規模が小さいか、業績がはっきりしないファンドは、規模が次第に低下している。

その指摘によると、能動的管理型ファンドは資金流入を誘致するには以下の条件が必要である。第一に、歴史的業績は十分に優秀であり、中長期業績は同類の上位にあり、業績の持続的安定性が比較的良い。例えば、科学技術の革新、医療の健康、食品の飲み物などです。三つ目は多くのファンドマネジャーの株式選択能力が強くて、自分の得意なスタイルや業界の能力があります。長短期間の業績は優れています。長期的に超過収益を得る安定性が強いです。ファンドマネジャーはスター効果を備えています。

前海開源基金の首席エコノミスト、楊徳龍氏は「今年の権益基金の資金誘致は3つの点による。一つは過去の業績のほうがいい。二つはファンドマネジャーの知名度、三つはファンド会社のチャネル能力で、これらの各方面の能力が比較的強いファンド会社は、今日の製品の増分と規模が大きい」と述べた。

業績分化データの背景

このような流量のロジックは、十分な収益効果を支えることができますか？

21世紀の経済報道記者の統計データによると、上半期のシェアの伸びが最も多かった能動的権益系の古いファンドの中で、現在の業績は明らかに分かれています。

10月22日までに、今年上半期の成長シェアが最も高かった20大ファンドの業績はそれぞれ、興新視野（董承非）25.33%、万家業界の優先順位（黄興亮）46.26%、広発穏健成長A（傅友興）19.01%、諾安成長（蔡嵩松）26.25%、中欧医療健康A（葛蘭）54.15%、広発傾向好適A（昌譚傑）5.32%であった。健A（呉興武）58.16%、易方達ブルーチップ精選（張坤）66.02%、広発双持ち上げレベルアップA（劉格菘）35.87%、興全成り行き投資（董承非、童蘭）33.55%、広発小盤成長A（劉格菛）35.46%、信達澳銀新エネルギー産業（馮明遠）34.42%、易達.60%唐暁斌）33.86%、汇添富価値創造（胡新炕）53.49%、中欧業界成長A（王培）46.33%、華安宝利配置（陳媛）35.52%、万家経済新運動能A（黄興亮）26.28%、鵬華弘康A（葉朝明）0.99%、興業成長動力（劉方旭、高聖）33%

上記の上半期の流入資金が最も多かった上位20名のファンドのうち、10月22日現在の業績が最も良かったのは、易方達藍策精選（張坤）66.02%で、広発医療保健A（呉興武）58.16%（注：これに対し、今年の業績の最も良い主動権益系ファンドは広発製造A 120.97%）で、最悪は鵬華弘康A（葉朝明）0.99%で、広がっている。勢好適A（譚昌傑）5.32%

10月22日現在、今年以来、株式型ファンドの総指数は29.33%上昇し、混合型ファンドの総指数は30.90%上昇し、全体の収益は明るい。

上記上半期の資金流入量が最大の20大ファンドのうち、13本の収益は平均線上で、つまり株式型ファンド、混合型ファンドの総指数（30%ぐらい）を上回って、65%を占めています。7本は平均線を下回り、45%を占めています。

上記上半期の資金シェアの増加が最も多い20基の能動権益系ファンドのうち半分（10羽）は偏株型混合ファンドで、今年以来の偏株型混合型ファンドの収益の中央値は35.53%だったが、今年上半期の20本の増分で最大のアクティブ権益系ファンドのうち、わずか7本の収益は35.53%を超え、わずか45%を占めた。

つまり、今年の基金の増分が最も多いファンドの業績は同じファンドと比べて全体的に優れていない、あるいは業績分化の現象が現れています。

また、ファンドの業績も「ジェットコースター」のように大きく落ち込んでいます。その中で最も注目されているのはノアンの成長ミックスで、今年上半期の基金のシェアは39億部増加し、10月22日までに、ファンドの規模は94.22億元増加し、増分は上位にランクインしています。

しかし、ノアンの成長と混合の純価値の変化は巨大です。昨年の通期の収益は95.44%で、これによって大量の資金が今年上半期に流入しました。今年の4月1日の純価値は1.2510元で、年初より1.69%伸びました。7月14日の純価値は2.2430元で、年初より80%伸びました。10月21日の純価値は1.2592元で、年初より28%伸びました。

このファンドは主に半導体のプレートを重蔵しているということです。

古いファンド投資の新しいロジック

前述の統計の前車の鑑によれば、基民にとって、能動的権益類の貯蓄基金をどのように選んで、より良い収益を得るか？

アナリストによると、現在の「収益が弱い回復＋流動性が合理的に豊か」な環境は実質的な変化が発生しておらず、株類資産は依然として価格性能比を備えているが、現在の評価値はすでに構造的な過大評価段階にあるため、株式選択の困難が増大していることを意味し、流動性が1～4月の「大幅緩和」から5月以降の「適度なゆとり」に転じる背景において、市場の動きもすでに「推計値推進」から「収益駆動」に転じており、投資の予想収益率は低くなり、続いて3期報の発表に従って、市場相場は3期報をめぐって展開される。

市場スタイルから見て、現在の経済データは引き続き回復して、PPIは次第に上り、CPIは下りて、企業利益は次第に上流と下流の間で分配を行って、中流企業は引き続き高増加、上流の利潤限界修復幅が増大して、短期市場スタイルは段階的に周期的なプレートに偏っているかもしれません。しかし、中期的に見ると、市場スタイルは極端に転換しにくく、科学技術医療の景気サイクルは依然として続いている。

記者の理解によると、現在の基金会社のラインアップの推進は依然として非常に深刻であり、監督層の圧力の下で、個々の会社が短期業績に依存して宣伝活動を活発に行う現象が存在している。

「預金権益類の資金を選択する際、中長期業績が優れているファンドマネジャーが管理する製品を選択し、中長期投資の年間収益を高める一方、当面の段階では、重倉の基金スタイルをバランスよく調整することを提案し、これまでハイテク医療消費に愛顧し、周期的なプレートにいくつかのオフセットを与え、短期的な変動リスクを低減することができる」張婷は言った。

楊徳龍は「配置の方向から見れば、業績の良い白馬株、特に消費白馬株がいい機会があるので、消費者向けのファンドを多く配置することができる」と提案しています。