李寧「国潮襲来」：千金が散ってもまた来ます。

20年余りの潮人をして、李寧（02331）を重掌して4年、任期内に3回のブランドをファッションウィークに送りました。李寧はもう昔の李寧ではなく、李寧は相変わらず李寧です。

なぜ李寧は昔の李寧ではないというのですか？上の図から見れば、李寧の服飾はすでに徹底的に消費者の伝統服飾に対する認識を変えました。李寧デザイナーチームで言えば、「中国文化＋スポーツ視点＋潮流視野」です。「国潮襲来」はこの夏、李寧を徹底的に怒らせた。

収益力は昔とは違っています。

智通財経APPによると、最近李寧が発表した2019年の中間業績報告によると、会社の当期収入は62.55億元（単位以下同）で、同期比33%増加した。毛利は31.08億元で、同35.5%増。持分保有者が純利益を占めるべきは7.95億元で、前年同期比196%増加した。

製品の方面で、会社の大きい3種類はすべて大幅な増加を実現して、その中の靴類の売上高は29.22億元に達して、同時期に33.36億元増大します。服装の売上高は30.6億元に達して、同33.04%増大して、器材と部品の売上高は2.73億元に達します。

注意に値するのは、李寧のこの中間業績は量的な増加だけではなく、質の向上もあります。最も明らかな特徴は会社の収益力が著しく向上していることです。

このうち粗利率は前年同期の48.7%から49.7%に1ポイント上昇し、2015年中期の粗利率44.88%に比べて非常に上昇した。

持分保有者は正味利率12.7%を占めるべきで、同7ポイントアップし、2015年の-0.01%に比べて、質的な改観がある。

キャッシュフローについては、李寧の中期経営活動によるキャッシュフローの金額は13.66億元に達し、前年同期の6.67億元から105%増加した。会社の中期経営活動の現金/純利益保障の倍数は1.72倍に達した。

サプライヤーと取引先は「スカートの下」にひれ伏しますか？

智通財経APPから見れば、李寧のこの中間決算が明るいのは会社の収益力の向上だけではなく、会社の経営効率の急速な最適化にある。

その中の一つの非常にはっきりした変化は、長期的に会社の経営利益を悩ませている取消支出が効果的に抑制されていることである。期間内の会社の販売支出は20.23億元で、同期比16.6%伸び、収入の伸び幅を大幅に下回り、販売支出の収入比重は32.35%で、同4.8%下落した。会社が「単一ブランド」戦略を実行することによって、3639.4万元の商誉が減損され、行政支出が大幅に増加したにもかかわらず、李寧中間期間全体の費用率は3.56%から39.55%まで減少した。

また、李寧中期の平均在庫回転日数は74日間で、同11日間減少し、平均未収入貿易の回転日数は24日で、同18日間大幅に減少し、平均未払貿易の回転日数は66日間で、同16日間減少した。

注意に値するのは、会社の貿易未収債権の回転効率が向上する程度で、平均買掛金の回転効率よりはるかに高いです。財務報告によると、李寧中期の未収入貿易金額は12.12億元に達し、前年同期比6.97%伸び、その他未収金及び未収費用は17.93億元に達し、同29.64%伸びた。

未収入貿易金は9.29億元から7.55億元に減少し、18.73%に減少した。未払と未収の増加と減少の間に、李寧は上下流に対する交渉能力を強めているということです。

単一ブランド戦略：一つの車輪が速く走る

李寧の発展過程を見れば、会社は今日のような成績表を提出できます。量的変化から質的変化までの過程です。

2013年、会社の「李寧」ブランドは最高価格比で中端市場を主導し、中産階級を目標とした顧客として位置づけられ、スポーツ用品の機能とファッション的なスポーツ製品をメインとしている。李寧の主なブランドの市場位置づけを明確にすることは「中端の強さ、下端の堅実さ、進歩のハイエンド」であり、バスケットボール、ランニング、バドミントン、トレーニングと運動ファッションの五つのスポーツ品目に集中している。

李寧のここ数年の業績の表現から見て、李寧の当初の発展戦略は特に理想的な成績を獲得していません。

フォーカス戦略の下で、李寧主ブランドの2018年の売上高は95%を超え、李寧Youngは2%を超えた。他のブランドの凱勝、ロット、Danskinの2018年の収入比率はすでに1%を下回りました。紅双喜、AIGLEは共同経営会社と合弁企業方式で経営しています。

2019年6月30日現在、李寧は権益法に基づいて投資の収益の3.1億元を計上しています。その中で、今期の紅双喜が保有する土地は政府に収蔵され、会社はこの共同経営会社の関連する一回性の収益の2.7億元を共有しています。

チャネルについては、2019年6月30日現在、中国で李寧の販売拠点数（李寧ヤングを除く）は6422個で、前期末の純増加率は112個で、本年はこれまで78個増えました。78の販売ポイントの純増加で、小売業は127ポイント減少し、卸売業は205ポイント増加した。2019年6月30日現在、中国では李寧ヤングの販売拠点数は合計872個で、前期末の純増加は57個で、本年はこれまで79個増えました。

期間内に、李寧はフランチャイズ販売店と電子商取引ルートの発展を重点的に強化し、フランチャイズ販売店への販売収入の比率は48.6%と前年同期比4.2ポイントアップし、電子商取引ルートの販売率は21.7%と同0.9%アップした。

チャネル最適化の恩恵を受けて、期間内の小売流水全体（オンラインとオフラインを含む）は20%-30%の低成長を遂げた。チャネル在庫比は持続的に改善され、全体の同店売上高は2019年上半期に10%から20%の中間成長を記録した。新品ライン下の小売流水は10%から20%の中段成長を遂げました。

とにかく、今は李寧を負かすことができるのは李寧自身だけです。