アウトドア用品市場の転換期にこれらの上場企業はどの方向に向かっているのだろうか。

国内アウトドア用品市場の転換期には、業界の主要参加者はどの方向に向かっているのだろうか。

現在、A株の3つの戸外用品会社は、資金調達の用途を調整したり、本業を強化したり、多元化を強化したりしているが、誰が業界の調整期間に先手を打つことができるのか、まだ時間の検証が待っている。

道を探る者、三夫戸外、牧高笛は、業界が6年間の地固めと調整を経て、あるいは新たな成長を迎えると信じている。

三夫戸外：多元的協同を拡大する

市場拡大に比べて、三夫戸外（002780.SZ）が現在最も関心を持っているのはどのように利益を維持するかだ。

2015年末、アウトドア用品の販売を主とする三夫アウトドアが発売された。つまり、業界の伸び率が減速し、自身の業績が下降線に入り、2017年に初めて赤字を記録した。

この間、会社は明らかに拡張のペースを下げた。

2015年、三夫戸外の初上場募集資金は1億3200万元で、マーケティングネットワークの建設に全額投入する予定だ。

当初の計画では、同社は2年間で29の直営専門店を建設する。実際には、2018年11月末現在、計11店が開店し、累計で先発募集資金4884万元を使用している。

同社によると、業界の成長率が減速し、実店舗のコストが上昇したことに伴い、これまで11店の累計収益はプロジェクトの予想を下回った。

2015年と2017年の2回の募集資金は計3億8700万元で、2018年6月末現在、累計5644万元が投入された。

最近、同社は公募資金の用途を変更し、残りの8668万元（利息などを含む）のうち3995万元を上海知楽の株式買収と増資に使用し、残りの資金はすべて流動資金の補充に使用する予定だと発表した。

取引が完了した後、これまで自己資金で取得していた上海知楽株式に加え、三夫戸外は上海知楽株式の54.78%を保有し、持ち株を実現する。上海知楽は親子野外楽園リス部族の運営者だ。

三夫戸外は親子戸外楽園業界に巨大な需要市場があると考えており、リス部族は成都と武漢にプロジェクトが定着し、運営の勢いが良く、発展の見通しが広い。

2018年前10月、上海知楽の営業収入は1852万9000元、純利益は509万3000元だった。

取引先は、2019年から2021年にかけて、累計純利益は1500万元で、新たに楽園を4つ追加し、累計楽園を6つにすると約束した。

三夫戸外氏によると、今回の投資は会社の「製品小売——試合活動——キャンプ体験」の核心的なビジネスモデルの重要な措置だという。

シマウマ消費は、三夫アウトドアは小売、試合、アウトドア団建設、親子アウトドアキャンプなど多くの業務に進出しているが、現在から見ると、アウトドア用品の販売は依然として会社の収益の最も主要な源であることに気づいた。

2018年上半期、アウトドア用品の販売収入は2.01億元で、会社の売上高の97.98%を占め、アウトドアサービス収入は415万元で、2.02%にとどまった。しかし、報告期間中、主要な持ち株会社13社のうち、9社が損失し、主に各地のアウトドア用品の販売を担当する子会社の損失は特に深刻だった。

2018年上半期現在、三夫戸外は全国16都市に39店の直営店を展開しており、これらの店が同社の売上の主力となっている。

探索者：力尽きて回帰する

2017年11月、王静氏は夫の盛発強氏に代わって道を探る人（30005.SZ）を引き継いで以来、会社のアウトドア用品業界への復帰を主導するために努力している。

盛発強、王静は共同で道を探る人を創立し、会社が2009年に上場した後、彼女は次第に会社の管理をフェードアウトし、登山、探検、執筆、公益に使う時間が増えた。

2017年、探検家は上場以来初めての赤字を記録したが、この時、王静は会社に復帰し、会社の業績をどのように立て直すかが第一の任務だった。

これまで、特に2013年から2016年にかけて、アウトドア用品、旅行サービス、大スポーツの3つの業務コミュニティ生態を構築し、戦略的な業務投資と買収合併を強化した。

緑野網、図途、易遊天下、行知探索などの会社に戦略投資を行った。

そして、氷雪運動、試合運営、スポーツメディア、スポーツトレーニングなどの分野で直接と間接投資の配置を行った。

露店は大きく敷かれているが、投資した一部の会社の運営状況は理解されておらず、探索者の業績に直接影響を与えている。

2016年と2017年には、買収合併企業の業績が基準を満たしていないため、多額ののれんの減損が発生した。

2015年、同社は2億3000万元を費やして易遊天下への投資持株を取得し、上場以来最大の単一買収合併であるべきであり、易遊天下は探訪者旅行サービスプレートの発展の重任を担っている。

当時、易遊天下は依然として赤字状態だった。取引先は、2015年から2017年にかけて、易遊天下は徐々に損失を減らし、2016年には損益のバランスを実現し、最終的には3年以内に合計純利益3500万元を実現すると約束した。

しかし、易遊天下は目標に遠く及ばず、3年連続の赤字額はいずれも2000万元以上だった。

それだけでなく、易遊天下は外阜支社の契約詐欺で訴訟に巻き込まれ、本部に伝えられた。

会社はずっと世の中を泳ぎやすいという重荷を降ろそうとしていたが、うまくいかなかったようだ。会社も困っており、易遊天下の正常な運営を維持するために、2018年10月、探検家は依然として痛みをこらえて易遊天下に1557万9000元の増資を決定し、同社が正常に合法的に経営し、2019年以降に損益のバランスを実現することを望んでいる。

お金に困っているのは簡単に天下を泳ぐことだけではなく、会社の持ち株会社である緑野国際もお金に困っており、探検家も1000万元を超えない財務援助を提供しなければならない。

良いニュースもありました。図路は業績目標を達成できなかったため、2018年末、探索者は株式買い戻しを通じて、図路の分離を実現した。1億5000万元が5年間投資し、道を探る人は500万元の利息を受け取った。

会社戦略の調整は、会社が資金を募集するための変更にもつながる。

2016年、探検家は定増を完了し、緑野アウトドア旅行O 2 Oなどいくつかのプロジェクトに12億5700万元の資金を集めた。

2018年第3四半期、会社は募集プロジェクトの一部を停止し、募集資金の使用を調整し、DISCOVERY EXPEDITIONブランドマーケティングネットワーク建設プロジェクトに2億5000万元を投入することを決定し、3年以内に同ブランドのために536店の直営店と加盟店を建設する計画だ。

牧高笛：急進的拡張

牧高笛の主な業務は三夫戸外と探路者とは異なり、その優位性は生産にあり、今でも牧高笛の主な業務は国際ブランドのために代行している。

今年第3四半期、牧高笛（603908 SH）の売上高は4億6000万元で、売上規模は同期の探索者の1/3にすぎなかったが、4255万元の帰属純利益は、3社の同業者の中で最も優れていた。

国際ブランドのOEMを行うと同時に、自主ブランドの牧高笛の運営と販売を行い、「山」と「ヘラジカ」の2つのシリーズで、異なるルートで販売している。

2018年第3四半期現在、同社は直営店21店、加盟店326店、合計347店を保有している。

データによると、2018年第3四半期、同社の自主ブランドの実現収入は1億1200万元で、同期の会社総収入の24.3%を占めた。

最近、牧高笛も2017年の初上場募集資金の用途を変更し、そのうちの1億6400万元を全ルートマーケティングネットワーク建設プロジェクトに投入し、初募集資金の純額の71.83%を占めた。

会社は、国内のアウトドア業界は導入期を過ぎたばかりで、まだ巨大な潜在力があると考えている。3年間で362店の自主ブランド店舗を建設し、オフライン店舗数を倍増させる計画だ。

牧高笛はこれまでの自主ブランド運営において、加盟店が重要な役割を果たしてきた。2018年1～9月、会社の加盟収入は自主ブランド収入の50.83%を占めた。

今回、牧高笛はマーケティングネットワークの構築においても急進的で、加盟店に特に依存しており、補助金の形を通じて、加盟チャネルの開拓を刺激し、加盟収入の増加を刺激する計画だ。

会社は1500万元を投入し、内装、賃貸料、道具、加盟訓練などの面で加盟業者に補助金を実施する予定だ。